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上市公司财务指标分析
（1）每股收益：基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。指标越大，盈利能力越好，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数*已发行时间报告期时间—当期回购普通股股数*已回购时间/报告期时间；潜在的普通股主要包括：可转换公司债券、认沽权证和股份期权等。
（2）每股股利的是上市公司每一普通股获取股利的大小，每股股利越大，则企业股本股利能力就越强，每股股利越小，则企业的活力能力就越弱，股利发放的多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于企业的股利发放政策。
（3）市盈率：市盈率=每股市价/每股收益。一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票的评价越低；另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。市盈率的高低收到盈利能力的成长性、投资者所获报酬率的稳定性、利率水平变动的影响。
（4）每股净资产：每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数。每股净资产反应每股股票所拥有的资产现值，每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多，每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少，通常每股净资产越高越好。
一、整体解读
试卷紧扣教材和考试说明，从考生熟悉的基础知识入手，多角度、多层次地考查了学生的数学理性思维能力及对数学本质的理解能力，立足基础，先易后难，难易适中，强调应用，不偏不怪，达到了“考基础、考能力、考素质”的目标。试卷所涉及的知识内容都在考试大纲的范围内，几乎覆盖了高中所学知识的全部重要内容，体现了“重点知识重点考查”的原则。
1．回归教材，注重基础
试卷遵循了考查基础知识为主体的原则，尤其是考试说明中的大部分知识点均有涉及，其中应用题与抗战胜利70周年为背景，把爱国主义教育渗透到试题当中，使学生感受到了数学的育才价值，所有这些题目的设计都回归教材和中学教学实际，操作性强。
2．适当设置题目难度与区分度
选择题第12题和填空题第16题以及解答题的第21题，都是综合性问题，难度较大，学生不仅要有较强的分析问题和解决问题的能力，以及扎实深厚的数学基本功，而且还要掌握必须的数学思想与方法，否则在有限的时间内，很难完成。
3．布局合理，考查全面，着重数学方法和数学思想的考察
在选择题，填空题，解答题和三选一问题中，试卷均对高中数学中的重点内容进行了反复考查。包括函数，三角函数，数列、立体几何、概率统计、解析几何、导数等几大版块问题。这些问题都是以知识为载体，立意于能力，让数学思想方法和数学思维方式贯穿于整个试题的解答过程之中。
每股收益追溯调整和列报
一、重新计算
(一)派发股票股利、公积金转增资本、拆股和并股
企业派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等，会增加或减少其发 行在外普通股或潜在普通股的数量，但并不影响所有者权益金额，这既不影响 企业所拥有或控制的经济资源，也不改变企业的盈利能力，即意味着同样的损 益现在要由扩大或缩小了的股份规模来享有或分担。因此，为了保持会计指标 的前后期可比性，企业应当在相关报批手续全部完成后，按调整后的股数重新 计算各列报期间的每股收益。上述变化发生于资产负债表日至财务报告批准报 出日之间的，应当以调整后的股数重新计算各列报期间的每般收益。
【例26—7】 某企业20×6年和20×7年归属于普通股股东的净利润分别 为1 596万元和1 848万元，20×6年1月1日发行在外的普通股800万股， 20×6年4月1日按市价新发行普通股160万股，20×7年7月1日分派股票股 利，以20×6年12月31日总股本960万股为基数每10股送3股，假设不存 在其他股数变动因素。20×7年度比较利润表中基本每股收益的计算如下： 20×6年度发行在外普通股加权平均数=800×1.3×12/12+160×1.3×9/12
=1 196（万股）
20×7年度发行在外普通股加权平均数=（800+160+288）×12/12
=1 248（万股）
20×6年度基本每股收益=l 596／1 196=1.33(元／股)
20×7年度基本每股收益=l 848／1 248=1.48(元／股)
(二)配股
配股在计算每股收益时比较特殊，因为它是向全部现有股东以低于当前股 票市价的价格发行普通股，实际上可以理解为按市价发行股票和无对价送股的 混合体。也就是说，配股中包含的送股因素具有与股票股利相同的效果，导致 发行在外普通股股数增加的同时，却没有相应的经济资源流入。因此，计算基 本每股收益时，应当考虑配股中的送股因素，将这部分无对价的送股(注意 不是全部配发的普通股)视同列报最早期间期初就已发行在外，并据以调整 各列报期间发行在外普通股的加权平均数，计算各列报期间的每股收益。 为此，企业首先应当计算出一个调整系数，再用配股前发行在外普通股的 股数乘以该调整系数，得出计算每股收益时应采用的普通股股数。
每股理论除权价格=(行权前发行在外普通股的公允价值总额+配股收到 的款项)÷行权后发行在外的普通股股数
调整系数：行权前发行在外普通股的每股公允价值÷每股理论除权价格 因配股重新计算的上年度基本每股收益：上年度基本每股收益÷调整系数 本年度基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷(配股前发行 在外普通股股数×调整系数×配股前普通股发行在外的时间权重+配股后发行 在外普通股加权平均数)
【例26—8】 某企业20×7年度归属于普通股股东的净利润为23 500万
元，20×7年1月1日发行在外普通股股数为8 000万股，20×7年6月10日， 该企业发布增资配股公告，向截止到20×7年6月30日(股权登记日)所有 登记在册的老股东配股，配股比例为每4股配1股，配股价格为每股6元；除 权交易基准日为20×7年7月1日。假设行权前一日的市价为每股11元，
20×6年度基本每股收益为2．64元。20×7年度比较利润表中基本每股收益的 计算如下：
每股理论除权价格=(11×8 000+6×2 000)÷(8 000+2 000)
=1O(元)
调整系数=11÷10=1.1
因配股重新计算的20×6年度基本每股收益=2.64÷1.1=2.4(元／股)
20×7年度基本每股收益=23 500÷(8 000×1.1×6／12+10 000×6／12) =2.5(元)
需要特别说明的是，企业向特定对象以低于当前市价的价格发行股票的， 不考虑送股因素。虽然它与配殷具有相似的特征，即发行价格低于市价。但 是，后者属于向非特定对象增发股票；而前者往往是企业出于某种战略考虑或 其他动机向特定对象以较低的价格发行股票，或者特定对象除认购股份以外还 需以其他形式予以补偿，因此，倘若综合这些因素，向特定对象发行股票的行 为可以视为不存在送股因素，视同发行新股处理。
(三)以前年度损益的追溯调整或追溯重述
按照《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》 的规定对以前年度损益进行追溯调整或追溯重述的，应当重新计算各列报期间 的每股收益。
二、列报
对于普通股或潜在普通股已公开交易的企业以及正处于公开发行普通股或 潜在普通股过程中的企业，如果不存在稀释性潜在普通股则应当在利润表中单 独列示基本每股收益；如果存在稀释性潜在普通股则应当在利润表中单独列示 基本每股收益和稀释每股收益。编制比较财务报表时，各列报期间中只要有一 个期间列示了稀释每股收益，那么所有列报期间均应当列示稀释每股收益，即 使其金额与基本每股收益相等。
企业对外提供合并财务报表的，仅要求其以合并财务报表为基础计算每股 收益，并在合并财务报表中予以列报；与合并财务报表一同提供的母公司财务 报表中不要求计算和列报每股收益，如果企业自行选择列报的，应以母公司个 别财务报表为基础计算每股收益，并在其个别财务报表中予以列报。 企业应当在附注中披露与每股收益有关的下列信息：(1)基本每股收益 和稀释每股收益分子、分母的计算过程。(2)列报期间不具有稀释性但以后 期间很可能具有稀释性的潜在普通股。(3)在资产负债表日至财务报告批准 报出日之间，企业发行在外普通股或潜在普通股发生重大变化的情况。
企业如有终止经营的情况，应当在附注中分别持续经营和终止经营披露基 本每股收益和稀释每股收益。
第二十六章 每股收益
一、单项选择题
1、某上市公司20×9年1月1日发行在外的普通股为16 000万股，20×9年5月1日按市价新发行普通股3 000万股。2×10年7月1日分派股票股利，以20×9年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股送2股。2×10年度和20×9年度净利润分别为30 800万元和27 000万元。
要求：根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列问题。
<1>、下列有关每股收益列报的说法中，不正确的是（ ）。
A.所有企业均应在利润表中列示基本每股收益和稀释每股收益
B.不存在稀释性潜在普通股的上市公司应当在利润表中单独列示基本每股收益
C.存在稀释性潜在普通股的上市公司应当在利润表中单独列示基本每股收益和稀释每股收益
D.与合并报表一同提供的母公司财务报表中不要求计算和列报每股收益
<2>、该上市公司2×10年度利润表中本年度基本每股收益为（ ）。
A.1.35元/股
B.1.5元/股
C.1.37元/股
D.1.47元/股
<3>、该上市公司2×10年度比较利润表中上年度基本每股收益为（ ）。
A.1.35元/股
B.1.5元/股
C.1.25元/股
D.1.47元/股
2、A公司20×9年度净利润为480万元（不包括子公司利润或子公司支付的股利），发行在外普通股400万股，持有子公司B公司80%的普通股股权。
B公司20×9年度净利润为216万元，发行在外普通股40万股，普通股平均市场价格为8元。年初，B公司对外发行6万份可用于购买其普通股的认股权证，行权价格为4元，A公司持有1200份认股权证。假设除股利外，母子公司之间没有其他需抵消的内部交易。 要求：根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列问题。
<1>、下列有关基本每股收益计算的表述中，不正确的是（ ）。
A.A公司应当按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益
B.A公司应当按照归属于股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益
C.以合并财务报表为基础计算每股收益时，分子应当是归属于母公司普通股股东的当期合并净利润，即扣减少数股东损益后的余额
D.计算基本每股收益时，只需要考虑当期实际发行在外的普通股股份
<2>、B公司20×9年度的基本每股收益和稀释每股收益分别为（ ）。
A.5.4元/股和5.02元/股
B.5.2元/股和5.02元/股
C.5.32元/股和5.2元/股
D.5.4元/股和5.2元/股
<3>、A公司20×9年度合并报表的基本每股收益和稀释每股收益为（ ）。
A.1.06元/股和0.96元/股
B.1.2元/股和0.96元/股
C.1.63元/股和1.60元/股
D.1.23元/股和0.96元/股
3、下列有关基本每股收益的表述中，不正确的是（ ）。
A.企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益
B.企业应当按照归属于普通股和优先股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益
C.发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间
D.已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法
4、长发股份有限公司所有的股票均为普通股，均发行在外，每股面值1元。长发公司2×10年度部分业务资料如下：
（1）2×10年初股东权益金额为24 500万元，其中股本10 000万元。
（2）2月18日，公司董事会制订20×9年度的利润分配方案：分别按净利润的10%计提法定盈余公积；分配现金股利500万元，以10股配送3股的形式分配股票股利。该利润分配方案于4月1日经股东大会审议通过。
（3）7月1日增发新股4 500万股。
（4）为了奖励职工，11月1日回购本公司1 500万股。
（5）2×10年度公司可供股东分配的净利润为5 270万元。
根据以上资料，长发公司2×10年的基本每股收益为（ ）。【股利和每股收益】
A.0.53元/股
B.0.22元/股
C.0.35元/股
D.0.34元/股
5、甲公司2×11年初发行在外的普通股为600万股，当年普通股平均市场价格8元，2×11年归属于普通股股东的净利润为400万元。当年年初对外发行200万份认股权证，行权价格4元；7月1日新发行200万股普通股，则稀释每股收益为（ ）。
A.0.5元/股
B.1.13元/股
C.0.36元/股
D.0.57元/股
6、某上市公司2×11年归属于普通股股东的净利润为25 000万元，期初发行在外普通股股数20 000万股。年内普通股股数未发生变化。2×11年1月1日，公司按面值发行30 000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元。票面固定年利率为2％，利息自发行之日起每年支付－次，每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25％。则2×11年的稀释每股收益为（ ）。
A.1.12元/股
B.1.11元/股
C.1.10元/股
D.1.25元/股
二、多项选择题
1、甲公司为上市公司，2010年1月1日按面值发行票面年利率3％的可转换公司债券，面值10 000万元，期限为5年，利息每年年末支付。经测算得到实际利率为4％，甲公司在对该项可转换公司债券进行初始确认时，按相关规定进行了分拆，其中负债成份的公允价值为9 555.6 万元，权益成份公允价值为444.4万元。债券利息不符合资本化条件，甲公司适用的所得税税率为25％。
该可转换公司债券在发行一年后可以转换为股票，转换价格为每股5元，即按债券面值每100元可转换为20股面值1元的普通股。甲上市公司2010年归属于普通股股东的净利润为30 000万元，2010年发行在外普通股加权平均数为40 000万股。
要求：根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列问题（计算结果保留两位小数）。
<1>、下列与企业每股收益相关的各种情况中，具有稀释性的有（ ）。
A.企业发行并假定转换为普通股的可转换公司债券，其增量每股收益小于原每股收益
B.盈利企业发行认股权证且行权价低于当期普通股平均市场价格
C.盈利企业发行股份期权且行权价高于当期普通股平均市场价格
D.企业承诺将回购其股份的合同中规定的回购价格低于当期普通股平均市场价格 E.企业承诺将回购其股份的合同中规定的回购价格高于当期普通股平均市场价格
<2>、下列关于甲上市公司2010年每股收益的表述中，正确的有（ ）。
A.基本每股收益为0.75元/股
B.假设该可转换公司债券转股，增量股的每股收益为0.14元/股
C.该可转换公司债券不具有稀释性
D.稀释每股收益为0.72元/股
E.稀释每股收益为0.74元/股
2、计算基本每股收益时，下列各项中影响分母（发行在外普通股加权平均数）的有（ ）。
A.期初发行在外普通股股数
B.当期新发行普通股股数
C.当期回购普通股股数
D.期末发行在外普通股股数
E.库存股
3、下列关于每股收益的说法中，正确的有（ ）。
A.基本每股收益仅考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数计算确定
B.计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和
C.对于稀释性认股权证、股份期权等，计算稀释每股收益时，一般无需调整分子净利润金额
D.存在多种稀释性因素时，稀释性潜在普通股应当按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值
E.子公司、合营企业、联营公司发行的能够转换成其普通股的稀释性潜在普通股，不仅应当包括在其稀释每股收益中，而且还应包括在合并稀释每股收益以及投资者稀释每股收益的计算中
4、下列事项中，会影响每股收益计算的有（ ）。
A.派发股票股利
B.资本公积转增资本
C.发行可转换公司债券
D.回购企业股票
E.发行认股权证
5、下列各项中，在每股收益列报时应重新计算各列报期间每股收益的有（ ）。
A.派发股票股利
B.公积金转增资本
C.拆股
D.并股
E.配股
三、计算题
1、某公司2×11年度归属于普通股股东的净利润为5 760万元，发行在外普通股加权平均数为6 000万股，该普通股平均市场价格为10元。年初，该公司2×11年年初对外发行1 000万份认股权证。行权日为2012年1月1日，每份认股权证可以在行权日以7.6元的价格认购本公司1股新发的股份。
要求：计算2×11年度基本每股收益和稀释每股收益。
2、甲公司为上市公司，20×6年至20×8年的有关资料如下：
（1）20×6年1月1日发行在外普通股股数为82 000万股。
（2）20×6年5月31日，经股东大会同意并经相关监管部门核准，甲公司以20×6年5月20日为股权登记日，向全体股东每10股发放1.5份认股权证，共计发放12 300万份认股权证，每份认股权证可以在20×7年5月31日按照每股6元的价格认购1股甲公司普通股。 20×7年5月31日，认股权证持有人全部行权，甲公司收到认股权证持有人交纳的股款73 800万元。20×7年6月1日，甲公司办理完成工商变更登记，将注册资本变更为94 300万元。
（3）20×8年9月25日，经股东大会批准，甲公司以20×8年6月30日股份94 300万股为基数，向全体股东每10股派发2股股票股利。
（4）甲公司归属于普通股股东的净利润20×6年度为36 000万元，20×7年度为54 000万元，20×8年度为40 000万元。
（5）甲公司股票20×6年6月至20×6年12月平均市场价格为每股10元，20×7年1月至20×7年5月平均市场价格为每股12元。
本题假定不存在其他股份变动因素。
要求：
（1）计算甲公司20×6年度利润表中列示的基本每股收益和稀释每股收益。
（2）计算甲公司20×7年度利润表中列示的基本每股收益和稀释每股收益。
（3）计算甲公司20×8年度利润表中列示的基本每股收益和稀释每股收益以及经重新计算的比较数据。
3、A公司2010年度归属于普通股股东的净利润为80 000万元（不包括其子公司B公司的利润或B公司支付的股利），发行在外普通股加权平均数为50 000万股。A公司持有B公司60%的股权。
B公司2010年度归属于普通股股东的净利润为30 000万元，发行在外的普通股加权平均数为20 000万股，该普通股当年平均市场价格为10元。2010年5月1日，B公司对外发行1 000万份可用于购买其普通股的认股权证，每份认股权证可以在行权日认购B公司1股新发行的股份，行权价格为1元，A公司持有其中的100万份，当年无认股权证被行权。假设除认股权证外，母子公司之间没有其他需抵消的内部交易；A公司取得对B公司投资时，B公司各项可辨认资产等的公允价值与其账面价值一致。
计算结果保留两位小数，要求：
（1）计算子公司的每股收益。
（2）计算合并每股收益。
答案部分
一、单项选择题
1、<1>、【正确答案】：A【答案解析】：对于普通股或潜在普通股已公开交易的企业，以及正处于公开发行普通股或潜在普通股过程中的企业才需在利润表中列示基本每股收益和稀释每股收益。 【该题针对“每股收益的确定与列报（综合）”知识点进行考核】
<2>、【正确答案】：A【答案解析】：2×10年7月1日分配的股票数＝（16 000＋3 000）×2/10＝3 800（万股）；
计算2×10年发行在外的普通股股数（这里的3 800万股不需要考虑时间权数）＝16 000＋3 000＋3 800＝22 800（万股）；
2×10年本年度的基本每股收益＝30 800/22 800＝1.35（元/股）。
【该题针对“每股收益的确定与列报（综合）”知识点进行考核】
<3>、【正确答案】：C【答案解析】：本题涉及比较报表，2×10年利润表中上年度基本每股收益应重新计算。
重新计算后，20×9年发行在外的普通股股数＝16 000×1.2×12/12＋3 000×1.2×8/12＝21 600（万股）；重新计算后的基本每股收益＝27 000/21 600＝1.25（元/股）。
【该题针对“每股收益的确定与列报（综合）”知识点进行考核】
2、<1>、【正确答案】：B【答案解析】：企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益，所以选项B有误。
<2>、【正确答案】：A【答案解析】：B公司：
基本每股收益＝216/40＝5.4（元/股）；
调整增加的普通股股数＝6－6×4/8＝3（万股）；
稀释每股收益＝216/（40＋3）＝5.02（元/股）。
<3>、【正确答案】：C【答案解析】：A公司：
基本每股收益＝（480＋5.4×40×80%）/400＝1.63（元/股）；
稀释每股收益＝（480＋5.02×40×80%＋5.02×3×0.12/6）/400＝1.60（元/股）。
3、【正确答案】：B【答案解析】：企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益。 【该题针对“基本每股收益”知识点进行考核】
4、【正确答案】：C【答案解析】：长发公司2×10年发行在外的普通股加权平均数＝10 000×130%×12/12＋4 500×6/12－1 500×2/12＝15 000（万股）
长发公司2×10年的基本每股收益＝5 270/15 000＝0.35（元/股）。 【该题针对“基本每股收益”知识点进行考核】
5、【正确答案】：A【答案解析】：稀释每股收益＝400／[600＋（200－200×4/8）＋200×6/12]＝0.5（元/股）。 【该题针对“认股权证、股份期权”知识点进行考核】
一、整体解读
试卷紧扣教材和考试说明，从考生熟悉的基础知识入手，多角度、多层次地考查了学生的数学理性思维能力及对数学本质的理解能力，立足基础，先易后难，难易适中，强调应用，不偏不怪，达到了“考基础、考能力、考素质”的目标。试卷所涉及的知识内容都在考试大纲的范围内，几乎覆盖了高中所学知识的全部重要内容，体现了“重点知识重点考查”的原则。
1．回归教材，注重基础
试卷遵循了考查基础知识为主体的原则，尤其是考试说明中的大部分知识点均有涉及，其中应用题与抗战胜利70周年为背景，把爱国主义教育渗透到试题当中，使学生感受到了数学的育才价值，所有这些题目的设计都回归教材和中学教学实际，操作性强。
2．适当设置题目难度与区分度
选择题第12题和填空题第16题以及解答题的第21题，都是综合性问题，难度较大，学生不仅要有较强的分析问题和解决问题的能力，以及扎实深厚的数学基本功，而且还要掌握必须的数学思想与方法，否则在有限的时间内，很难完成。
3．布局合理，考查全面，着重数学方法和数学思想的考察
在选择题，填空题，解答题和三选一问题中，试卷均对高中数学中的重点内容进行了反复考查。包括函数，三角函数，数列、立体几何、概率统计、解析几何、导数等几大版块问题。这些问题都是以知识为载体，立意于能力，让数学思想方法和数学思维方式贯穿于整个试题的解答过程之中。
任务三
掌握如何运用“每股收益无差别点法”选择权益性融资和负债性融资
每股利润无差别点是指发行股票筹资和负债筹资，筹集相同资本后，企业每股利润相等的那个筹资金额点。由于负债有递减所得税的效应，而股票筹资股利无法在税前扣除，所以，当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用，放大收益倍数。当预计息税前利润小于每股利润无差别点息税前利润时，发行股票筹资比较好。除上述原因外，可以增强企业实力，增强对债务人的保障比率。否则由于公司利润较低，较难获得债务融资，即使获得，债务资金成本也会很高。
该方法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点并进行比较来选择最佳资金结构融资方案的方法。每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。对每股收益无差别点有两种解释：即每股收益不受融资方式影响的销售额，或每股收益不受融资方式影响的息税前利润。
每股收益无差别点的息税前利润或销售额的计算公式为：【股利和每股收益】
在每股收益无差别点下，当实际EBIT（或S）等于每股收益无差别点EBIT（或S）时，负债筹资方案和普通股筹资方案都可选。当实际EBIT（或S）大于每股收益无差别点EBIT（或S）时，负债筹资方案的EPS高于普通股筹资方案的EPS，选
择负债筹资方案；当实际EBIT（或S）小于每股收益无差别点EBIT（或S）时，负债筹资方案的EPS低于普通股筹资方案的EPS，选择普通股筹资方案；
甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。
乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行价格。 企业适用的所得税税率为25%，资产总额平均余额为1 000万元。如果企业的基本获利率为10%，企业应采用何种方式筹集资金？如果企业的基本获利率为9%。企业应采用何种方式筹集资金？
根据上面图示，我可以知道EPS与EBIT之间的关系，当企业实际EBIT大于每股收益无差别点时，乙方案的每股收益大于甲方案，应选择乙方案进行筹资；当企业实际EBIT小于每股收益无差别点时，甲方案的每股收益大于乙方案，应选择甲方案进行筹资。
当企业基本获利率为10%时，EBIT＝1 500×10%＝150（万元），大于每股收益无差别点，故应选择乙方案，即发行500万元的债券进行筹资；
当企业基本获利率为9%时，EBIT＝1 500×9%＝135（万元），小于每股收益无差别点，故应选择甲方案，即发行500万元的股票进行筹资。
任务四
案例二：
某公司由于业务发展，2011年计划筹资10000万元。财务人员根据目前情况及新年度的发展计划提出以下两种筹资方案，供公司领导决策。企业所得税率25%。 方案一：申请增发股票，筹资费率5%。发行价30元，每股股利2元，预计年股【股利和每股收益】
利增长率10%。
方案二：向银行借款，筹资费率1%，贷款利率9%，以后可能会提高。 实训要求：比较资金成本率，分析该公司采取哪个方案较好？并简要分析
案例三
股利8%，所得税率25%。假设各种证券发行的筹资费用暂不考虑。 现该企业拟增资500万元，有三个方案可供选择：
甲方案：增加发行500万元的债券，因负债增加，投资者风险加大，债券利率增至10%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至18元／股。
乙方案：发行债券300万元，年利率为8%；发行股票10万股，每股发行价20元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票20万股，普通股市价增至25元／股。
试比较上述三个方案的优劣。
东财《财务管理》在线作业一
一、单选题（共 15 道试题，共 60 分。）
1. 财务杠杆反映的是()。
A. 销售量与息税前利润之间的关系
B. 销售量与每股收益之间的关系
C. 息税前利润与每股收益之间的关系
D. 息税前利润与股利支付率之间的关系
正确答案：C
2. 如果不考虑筹资费用的影响,依据股利固定增长模型确定普通股和留存收益的资本成本时,则()。
A. 普通股的资本成本大于留存收益的资本成本
B. 普通股的资本成本小于留存收益的资本成本
C. 普通股的资本成本等于留存收益的资本成本
D. 普通股的资本成本不等于留存收益的资本成本
正确答案：C
3. 下列筹资方式中,只适用于非股份制企业的筹资方式是（ ）。
A. 发行债券
B. 内部积累
C. 吸收直接投资
D. 发行股票
正确答案：C
4. 财务整合的核心是（）。
A. 资产整合
B. 债务整合
C. 人力资源整合
D. 目标整合
正确答案：A
5. 如果财务杠杆系数是0.75，息税前收益变动率为20％，则普通股每股收益变动率为（）。
A. 40％
B. 30％
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