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华龙案例
华龙进城 一家河北农村草根起家的企业发展史
这是一家从河北农村草根起家的企业，一路走来竟然畅行无阻；这是一个12年内资产翻了2000倍，年均保持500%的增长速度，销售规模80亿元，并势如破竹地完成了从农村到城市、从“进城”到“出国”的现代企业成长历程。
研究华龙，对所有出身低微、梦想做强做大的企业而言，都具有最好的参照意义。
□文/本刊记者 鲁渝华
进入一个企业最真实的内心世界，首先需要翻开这个企业的历史。不过当人们费尽周折试图打开它的成功大门时，却发现这个企业是如此地难以靠近。
这个诞生于河北隆尧县的小企业，以10年的时间走完了中国企业梦寐以求的由小到大、由弱到强、由农村到城市、由单一的工厂到国际化多元大企业的所有历程。甚至一路走来畅通无阻，顺风顺水。 截至2006年，华龙集团已经在全国建成了20多家工厂、300多条方便面生产线，年产方便面100多亿包，销售收入达到80亿元，产能雄居世界第一。其迅猛成长的经历入选了MBA经典案例，被称为
“华龙速度”，甚至有人调侃，“华龙是从山沟里坐着火箭升上来的”！
一个不得不说的问题由此摆上了前台：中国上千家方便面企业，凭什么是华龙脱颖而出？在中国，企业几乎都要经历一两次死去活来的折磨后才能修成正果，凭什么华龙就能一马平川，兵不血刃？何况华龙诞生之时，渠道、资金、资源堪称一穷二白，没有“光宗耀祖”的资本；而且当时市场已列强环伺，最初的9个股东全都是老实厚道、不知市场深浅的农民„„
无疑华龙是一个很有意思，也很有意义的企业。
“华龙为什么”的秘密，显然掌握在“当家掌门人”范现国手中。当众人翘首以盼，似乎想从这位身材魁梧、说话慢条斯理的老板口中套出一点“传奇故事”时，却发现期望落空。范现国总结华龙的成功之道，不过是“运筹帷幄，步步为赢”八个字，实在普通至极。然而关于华龙的方方面面，又确实都隐于市场最朴实无华的大道之中。
1994，华龙出隆尧
1984年，高中毕业的范现国从亲戚朋友那里借到了几万块钱，小打小闹地在家里办起了“老冰糖”厂。当时隆尧县周围，做老冰糖的小厂有好几家，这活儿没什么技术难度，拼的是吃苦和韧劲。一年下来小有斩获。
老冰糖一做就是8年，8年过后的1992年，他的厂做到了附近三县最大，手上也有了20多万元的存款。“做到最大的秘诀在于自己不爱计较，讲究诚信。更重要的是这段时间增长了商业阅历，铸就了性格的韧性”。1992年，范现国联合10多个股东创建了“天帅公司”，生产单晶体冰糖。新公司中，他是负责营销的副总。
一年过后，天帅上马了两条方便面生产线，就近面向农村市场做两三毛一袋的低档面。当时的方便面市场，在康师傅、统一大量的广告投放下热闹起来，热汤沸水喜气洋洋，上马方便面一时成了时髦，全国一夜之间涌现了1200多家方便面企业。不过，在万马奔腾的市场中，除了康师傅、统一、华丰等稍具规模外，大多企业不过一两条生产线、十七八条枪。两三年后上千家企业死伤过半。生存不易，所幸天帅尚有利润。【st华龙,】
不过“美好的氛围”很快被不安分的范现国破坏。“小股东”的他向众人建议：扩大生产规模，提高产品档次，将主要产品由低向高转移，抢占中档面市场！为此，他摆出论据：城市市场虽然被康师傅和统一牢牢占据了，但在两大巨头相对薄弱的区县级农村地区，一方面市场是空白，一方面有向中档市场位移的趋势；从宏观上看，世界年人均食用方便面50~70包，而中国人均仅有12包，只要行业内前三位的企业没有占据到70%的市场份额，就有生存的空间；而且随着国内经济的增长，方便面势必迎来井喷式的发展。
哪知范现国的“高瞻远瞩”却成了大多数股东的笑柄。第一，地球人都知道康师傅、统一占了市场的绝对主动，做大“无异于拿一只鸡蛋往两块大石头上碰”，自找麻烦；其次，市场过于拥挤，上千家企业死伤无数，都已经是“夕阳产业”了，何必拿钱往黄昏里扔？投资好不容易刚收回，能守住就已经不错了，谁还愿意冒倾家荡产的险，去下如此大的赌注？！
股东间的分歧，最终上升为面红耳赤的争执。吵吵闹闹的结果是，在少数服从多数的投票中，范现国被众脚“踢”出牌局，丧失了发言权。
不甘心希望就此破灭的范现国决定另起炉灶，三个月后就在原厂隔壁的一块空地上，鼓捣起了另一个方便面厂。股东9个，总共218万元的资本金中，范现国占24%。不过略感欣慰的是，他是公司的第一大股东，拥有企业经营决策权，“这下不会被人‘踢出局’了”。1994年的春天，刚成立的华龙喊出的口号是：“苦干5年争创河北第一！”
那时的华龙一穷二白，有的是一腔的激情和一身干劲。企业、市场该怎么弄？
对此，范现国早已胸有成竹，他用了一种借势的“巧劲”。他的战略指导思想是“大众面铺市场，中档面创效益，高档面树形象”，高中低兼顾，但市场重心仍在广大的农村地区。显然这是针对康师傅、
统一的避实就虚的市场策略。这一点他想得很清楚：在城市市场“捡钱都来不及”的两家企业，显然没有心思兼顾广大的农村“垃圾市场”，但是正因为有了电视上那两家企业广告的诱导，亿万农民们也想尝尝鲜。当农民们无法买到统一和康师傅之时，自己正好“搭个便车”就到了乡下。
“势”已经被造了起来，自己岂有不借之理？
都说准确的定位等于成功了一半。华龙优质低价、不过八毛钱一袋的方便面一上市，立即受到了“饥饿”市场的追捧。华龙发货的车开到哪里，后面都跟着一大串要货的经销商，有的人甚至直接坐上了华龙的送货车，到货就抢。为此，范现国不得不紧急制订政策，约法三章：要货可以，但得按规矩来，每一级的经销商该卖什么价格，该给下一级多少利润，必须严格执行，否则“踢出局”！
产品好卖只意味开局良好。为巩固市场，扩大知名度，华龙必须把市场往深里做。范现国把第一年的利润全贡献出来，又展开了一场轰轰烈烈的刷墙运动。全公司的销售人员每走到一地，就与当地的墙体广告公司合作，在铁轨旁、村头、路边刷上一条字如斗大的“华龙面，天天见”的标语，每年春秋两季各刷一次，尺寸全部执行“标准化”操作。一年下来，冀中大地华龙方便面到处热卖，标语漫天飞舞，有人形容当时的状况是：“一出门就会看到华龙的广告，想不‘天天见’都不行！”
兰生股份持有 ：１ 海通证券１．０１亿，市值－－６０个亿！ ２ 间接持有中信国键１．２亿－－（如果中信国键上市，值５０元／股，兰生市值６０个亿） ３ 兰生房产，估值，
７亿，１０个控股公司，老公司地皮等， ４兰生现价，１５元，总市值才，４２个亿 等于打３折出售！兰生值，３０？５０？１００？大家估量！
招商银行,招商银行成立20年,一直都以高质量服务与用户,一直都以汇丰银行模式在经营
工行、建行、中行、交行、招行、华夏银行（600015）、兴业银行（601166）、南京银行（601009）8家上市银行同时发布了一季报。数据显现，这8家银行一季度共完成净利润1643亿元。其中，工行、中行、建行和交行四家国有大行净利润增幅均在27.07%至34.23%之间。此外，招行业绩增长表现突出，净利润大增49%。
工商银行、中国石油、建立银行分别以1651.56亿元、1398.71亿元和1348.44亿元位居2010年上市公司盈利排行榜三甲。 海尔
工商银行(601398,股吧)、中国石油(601857,股吧)、建立银行(601939,股吧)分别以1651.56亿元、1398.71亿元和1348.44亿元位居2010年上市公司盈利排行榜三甲。净利润增长额排名前20位的公司多为大盘蓝筹公司，如中国石油、中国石化(600028,股吧)、工商银行等。20家公司合计奉献了80%的利润增长。其中，中国石油是A股中总市值最大的公司，年报显现，中国石油2010年业绩同比增长35.57%，实行净利润1398.71亿元，是A股中目前净利润总额最高的公司，这个业绩曾经超越历史上最好的2006年，当时的净利润为1362.29亿元。
Ａ股百家低市盈率公司排行榜【st华龙,】
和 讯 中 国 Ａ 股 咨 询 报 告——————————————————
注释１：＊——由大到小（由小到大）排序项标志。
中国Ａ股上市公司财务股市表现力表５－５－２（ １页）
（按上市公司“市盈率”、“市主盈率”、“主营利比净利”、“市净率”、“每股应收歀”由好到差排序）
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排序 ┃公司简称┃ 市盈率 ┃公司简称┃市主盈率 ┃公司简称┃主厅利比净利┃公司简称┃ 市净率 ┃公司简称┃每股应收歀┃备用栏
单位：┃小→大 ＊ 倍 ┃小→大 ＊ 倍 ┃大→小 ＊ 倍 ┃小→大 ＊ 倍 ┃大→小 ＊ 元／股 ┃
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１┃＊ＳＴ宝┃ ０．６┃中国远洋┃ ３．７┃宏达股份┃ １６．４┃明天科技┃ ０．８┃皖通高速┃ ０．０２┃
２┃ＳＴ东盛┃ ２．９┃ＳＴ科健┃ ３．９┃福日电子┃ ７．４┃长春经开┃ ０．９┃歌华有线┃ ０．０２┃
３┃ＳＴ科健┃ ４．３┃宝钢股份┃ ４．５┃山大华特┃ ５．９┃神马实业┃ ０．９┃ＳＴ博信┃ ０．０２┃
４┃ＳＴ华龙┃ ４．４┃鞍钢股份┃ ４．６┃江淮汽车┃ ５．５┃深天健＃┃ ５┃中国远洋┃ ５．３┃经纬纺机┃ ６┃紫金矿业┃ ５．１┃安阳钢铁┃ ７┃鞍钢股份┃ ５．０┃韶钢松山┃ ８┃潍柴动力┃ ５．０┃四川长虹┃ ９┃宝钢股份┃ ４．９┃鲁北化工┃ １０┃武钢股份┃ ４．８┃景兴纸业┃ １１┃鑫茂科技┃ ４．７┃邯郸钢铁┃ １２┃三钢闽光┃ ４．２┃湖北金环┃ ０．９┃华夏建通┃ ０．０２┃ ４．７┃大同煤业┃ ０．９┃华联综超┃ ０．０２┃ ５．３┃三钢闽光┃ ０．９┃联华合纤┃ ０．０２┃ ５．７┃武钢股份┃ ０．９┃海鸟发展┃ ０．０２┃ ６．０┃平煤股份┃ ０．９┃南京新百┃ ０．０２┃ ６．３┃兖州煤业┃ ０．９┃万通地产┃ ０．０２┃ ６．３┃新安股份┃ ０．９┃ＳＳＴ中┃ ０．０２┃ ６．５┃神火股份┃ １．０┃＊ＳＴ华┃ ０．０２┃ ６．６┃爱使股份┃ １．０┃京能置业┃ ０．０２┃
４．７┃金马集团┃４．９┃悦达投资┃５．０┃四川长虹┃５．１┃凯迪电力┃５．１┃登海种业┃５．２┃爱使股份┃５．７┃佛塑股份┃５．７┃昌九生化┃【st华龙,】
１３┃太钢不锈┃ ６．７┃莱钢股份┃ ５．８┃宝胜股份┃ ３．９┃宝钢股份┃ １．１┃安信信托┃ ０．０２┃
１４┃新安股份┃ ６．９┃新湖创业┃ ５．９┃南风化工┃ ３．９┃鞍钢股份┃ １５┃兖州煤业┃ ３．７┃新钢股份┃ １６┃莱钢股份┃ ３．６┃韶能股份┃ １７┃马钢股份┃ ３．５┃吉林化纤┃ １８┃中海发展┃ ３．４┃京山轻机┃ １９┃新和成＃┃ ３．３┃杭钢股份┃ ２０┃中远航运┃ ３．３┃振华科技┃ ２１┃杭钢股份┃ ３．３┃本钢板材┃ ２２┃重庆钢铁┃ ３．３┃ＳＴ惠天┃ １．１┃世茂股份┃ ０．０２┃ ７．１┃杭钢股份┃ １．１┃中江地产┃ ０．０２┃ ７．１┃五矿发展┃ １．１┃南京银行┃ ０．０２┃ ７．１┃金牛能源┃ １．１┃丰华股份┃ ０．０２┃ ７．６┃马钢股份┃ １．１┃兴业银行┃ ０．０２┃ ７．６┃民生银行┃ １．１┃北京银行┃ ０．０２┃ ７．７┃开滦股份┃ １．１┃交通银行┃ ０．０２┃ ７．９┃上海能源┃ １．２┃工商银行┃ ０．０２┃ ８．１┃新和成＃┃ １．２┃招商银行┃ ０．０２┃
５．９┃东风科技┃５．９┃欣网视讯┃６．０┃力诺太阳┃６．０┃世博股份┃６．０┃阳光发展┃６．１┃德赛电池┃６．３┃江苏舜天┃６．４┃友谊股份┃
广东华龙集团股份有限公司债务重组案例
摘要：本案例描述了广东华龙集团股份有限公司在经历2004—2006年三年连续亏损，被上交所暂停股票上市一年半后，如何通过2007年和2008年的一番神奇重组后，最终2008年确定高达1.15元的每股收益，并于2009年1月5日恢复上市的过程及相关的背景资料。该公司创造的历史与我国2006年对《债务重组》会计准则的再次修订密切相关，巨额的债务重组收益是否具有可持续性，能否改变这只股票的命运是个值得思考的问题。
关键词：债务重组 恢复上市 营业外收入
引言
有这么一家上市公司，自上市后围绕它的是不断的出局和重组、债务和抵押、拍卖和收购，各利益方你方唱罢我登场；有这么一家上市公司，连续六年，没有任何利润分配、送配股，每股亏损最高达3.04元。经过2007年和2008年的一番重组后，2008年确定的每股收益高达1.15元，成为2009年“最牛”复牌ST股。ST华龙（600242.SH）就是这样一只“传奇”的股票，该公司在长达1年半的停牌后于2009年首个交易日再度“复出”。 虽未创造历史，但也与历史不远了——尽管这个收益是债务重组带来的。
1.相关背景介绍
1.1公司简介 广东华龙集团股份有限公司（以下简称ST华龙）经广东省企业股份制试点联审小组及广东省经济体制改革委员会粤股审[1993]2号文批准，于1993年6月3日正式成立。1996年9月3日经广东省经济体制改革委员会粤体改[1996]94号文确认，公司股份总数为114,029,825.00股，股本总额为114,029,825.00元。其中：发起人股由阳江市长发实业公司、阳江市金岛实业开发公司和阳江市龙江冷冻厂3 家企业将其经评估确认后的部分经营性净资产按1:1 的比例折价入股计40,869,825.00股，占总股本的35.84%，以上三家企业分别持有30,145,956.00 股、10,052,481.00 股、671,388.00股；另外公司以定向募集方式发行了45,200,200.00 股法人股，占总股本的39.64%；向公司职工募集内部职工股计27,959,800.00 股，占总股本的24.52%。
2000年11月21日，经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]153 号文核准，公司向社会公开发行人民币普通股股票(A 股)6000 万股。该股票并于12月7日在上海证券交易所上市流通。公司注册资本变更为174,029,825.00 元。 2004年12月17日，根据广东省高级人民法院(2004)粤高法民二终字第9号民事判决书及广东省阳江市中级人民法院(2004)阳中级执字第74-3 号文，广东南方拍卖行有限公司受托对阳江市长发实业公司持有该公司30,145,956.00股法人股(占该公司总股本的17.32%)进行了拍卖。最终由广州市福兴经济发展有限公司受让取得。相关股权过户手续已于2005 年8月4日办理完毕，至此，广州市福兴经济发展有限公司成为该公司第一大股东。
2007年12月12日广州市福兴经济发展有限公司分别与上海兴铭房地产有限公司( 以下简称“上海兴铭”)、广州市德秦贸易有限公司、广东绿添大地投资有限公司签署股权转让协议书，向上海兴铭房地产有限公司转让其持有的12,058,382.00 股法人股，占上市公司总股本的6.93%；向广州市德秦贸易有限公司转让其持有的11,944,672.00 股法人股，占上市公司总股本的6.86%；向广东绿添大地投资有限公司转让其持有的6,1 42,902.00 股法人股，占上市公司总股本的3.53%；相关股权过户手续已于2008 年1月16日办理完毕，至此，广州市福兴经济发展有限公司不再持有该公司股份，上海兴铭房地产有限公司成为该公司第一大股东。该公司注册资本截至2008年12月31日，该公司注册资本为174,029,825.00 元。该公司的经营范围包括：海洋养殖、海洋捕捞、渔船修理、海产品加工、旅游、酒店、娱乐、饮食服务、房地产开发(以上经营项目另设分支机构经营)；海产品收购；实业投资；农业开发；信息技术开发与咨询；销售家电及五金交电、建筑装修材料。
公司《股权分置改革方案》已于2008年9月24日经公司股东会议表决通过，支付股改对价之一为上海兴铭将其持有的舟山市普陀中昌海运有限公司(下称：普陀中昌)70 %股权捐赠给公司，2008年10月6日普陀中昌70%股权变更至华龙集团名下的工商变更登记手续已办理完毕，至此，公司主营业务从海洋养殖业、海洋捕捞业等转为水上运输业。该公司母公司为上海兴铭房地产有限公司，集团最终实际控制人为陈建铭先生，截至2008年12月31日，上海兴铭房地产有限公司所持公司股权比例为6.93%。
1.2股票特别处理、退市和恢复上市的部分规定
《上海证券交易所股票上市规则》关于股票特别处理、退市和恢复上市的部分规定。
特别处理：上市公司出现财务状况异常或者其他异常情况，导致其股票存在被终止上市的风险，或者投资者难以判断公司前景，投资权益可能受到损害的，交易所对该公司股票交易实行特别处理。特别处理分为警示存在终止上市风险的特别处理（以下简称“退市风险警示”）和其他特别处理。退市风险警示的处理措施包括：（1）在公司股票简称前冠以“*ST”字样，以区别于其他股票；（2）股票报价的日涨跌幅限制为5%（公司股票在恢复上市的首日不设涨跌幅报价限制）。上市公司出现最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据），交易所可对其股票交易实行退市风险警示
暂停上市：上市司因最近两年连续亏损，其股票交易被实行退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明公司继续亏损，交易所暂停其股票上市。
恢复上市：因上市司因最近两年连续亏损，其股票交易被实行退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明公司继续亏损情形股票被暂停上市的，在暂停上市期间，上市公司于法定期限内披露了最近一期年度报告，且经审计的年度财务会计报告显示公司盈利的，可以在最近一期年度报告披露后五个交易日内，以书面形式向本所提出恢复其股票上市的申请。
终止上市：因上市司因最近两年连续亏损，其股票交易被实行退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明公司继续亏损情形股票被暂停上市后，在法定期限内披露的最近一期年度报告显示公司亏损，终止股票上市。
1.3《债务重组》会计准则的部分规定
债务重组是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意致癌物人修改债务条件的事项。具体来说，债务重组的方式包括以低于债务账面价值的现金清偿债务、以非现金资产清偿债务、债务转为资本，以及延长债务偿还期限、延长债务偿还期限并加收利息、延长债务期限并减少债务本金或债务利息等。一直以来，上市公司作为债务人进行债务重组，成为我国政府部门与投资者予以关注的重要问题。因为公司债务重组的动机及其对公司价值的影响，与规范公司债务重组的制度安排紧密相关。
债务重组会计准则是规范公司债务重组的重要制度，我国债务重组准则的制定历经多次变革，第一次对债务重组经济事项进行会计规范是财政部于1998年
颁布的《企业会计准则——债务重组》(以下称为“1998年债务重组准则”)，该准则自1999年1月1日起实施。由于该准则在实施过程中存在问题，于2001年1月1日进行了修订(以下称为“2001年修订准则”)。该项制度于2006年实施了二次修订，形成了目前的《企业会计准则第1号——债务重组》(以下称为“2006年债务重组准则”) 自2007年1月1日起实施。表1列示了债务重组准则核心问题及其变革。
表1 债务重组准则核心问题及其变革
Table1 Core issue and reform of debt restructuring standard
2.管理问题描述
2.1公司特别处理、停牌和复牌过程
ST华龙（600242）由于2004年和2005年连续两个会计年度的净利润均为负值，根据上海证券交易所的有关规定，该公司股票于2006年5月8日停牌一天，自2006年5月9日起实行退市风险警示的特别处理，股票简称相应变更为：“*ST华龙”，股票代码不变，股票日涨跌幅限制为5%。
由于公司2006年继续亏损，根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，公司股票自2007 年5 月25 日起暂停上市交易。
2008年4月30日公司披露2007年年度报告，经武汉众环会计师事务所有限责任公司审计，2007年度公司实现净利润7,203,166.01元，扣除非经常性损益后的净利润-36,464,215.93元。该公司于2008年5月8日向上海证券交易所提交了股票恢复上市的申请。经上海证券交易所审核并结合公司股权分置改革，公司股票将于2009年1月5日起在上海证券交易所恢复上市交易，恢复上市后的第一个交易日不设涨跌幅限制，以后每个交易日股票交易的涨跌幅限制为5%。该公司恢复上市交易的股票种类为A 股股票，恢复上市首日的股票简称为“NST 华龙”，以后公司的股票简称为“ST 华龙”，证券代码为“600242”。
2.2公司披露的重要举措
ST华龙于2008年12月25日发布了《S*ST华龙:恢复上市公告》，该公告称：“公司暂停上市后，积极主动地广泛寻求重组方对公司进行重组，积极为恢复上市开展工作。” 公司的重要举措包括：
1.引入重组方，恢复持续盈利能力
公司引入了上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司（以下简称“三盛宏业”）对公司进行重组。2007年12月12日，原控股股东广州市福兴经济发展有限公司（以下简称“福兴公司”）与三盛宏业控股的上海兴铭房地产有限公司（以下简称“上海兴铭”）签署了《股权转让协议》。福兴公司将其持有的公司12,058,382股社会法人股转让与上海兴铭。2008年3月25日公司2008年第二次临时股东大会审议通过《关于佛山三盛房地产有限责任公司的经营管理托管协议》，上海兴铭将其全资子公司佛山三盛房地产有限责任公司（以下简称佛山三盛）经营管理权托管至本公司。托管期限原则为三年，自2008年1月1日起。每月托管费按照佛山三盛每月房地产预售额的千分之八计算，如不足100万元，则按照每月100万元计算，托管费用每半年结算支付一次。保证了公司具有稳定的收入来源。2008 年9月23日公司2008年第四次临时股东大会审议通过了《关于上海兴铭房地产有限公司向广东华龙集团股份有限公司捐赠资产的议案》，上海兴铭将其持有的舟山市普陀中昌海运有限公司（以下简称普陀中昌）70%股权捐赠给公司，公司的主营业务变更为国内沿海及长江中下游干散货运输，转型为一家以沿海干散货运输为主营业务的海运公司，盈利能力大为增强。公司将依托中昌海5运的竞争优势及其未来广阔的市场开拓空间而具备持续盈利能力和较好的发展前景。
2.破产重整，解决历史债务
2007年7月6日，公司股东大会通过了《关于向人民法院申请破产的议案》，并于2007年7月30日向阳江市中级人民法院提起破产重整申请。阳江市中级人民法院2008年3月10日受理公司破产重整申请，2008年4月22日裁定批准华龙集团重整计划，终止重整程序。根据重整计划，有财产担保债权、职工债权、税款债权将全额得到清偿，普通债权清偿率为13%，最终清偿金额约1.1 亿元。公司向佛山三盛借款3，000 万元用于清偿普通债权、职工债权和破产费用。2008年8月15日佛山三盛将3，000万元债权转让给上海兴铭，上海兴铭在股改中作为股改的对价安排之一予以豁免。公司控股股东已做好后续资金准备。2008 年
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