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论人民币加入SDR的影响
北京时间12月1日凌晨1点，国际货币基金组织正式宣布，人民币2016年10月1日起将被正式纳入特别提款权（SDR）货币篮子。距离上一轮评估已过去整整5年，IMF终于批准人民币“入篮”。人民币被纳入SDR究竟对中国有何意义？普通老百姓(70.66, -2.50, -3.42%)能够获得哪些好处？分析认为，加入SDR意味着人民币将成为真正意义上的世界货币，这也是IMF首次将一个新兴经济体货币作为储备货币，对于人民币国际化进程是重要的里程碑。
1. SDR的含义
特别提款权（Special Drawing Right，SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。SDR是IMF下设的一种国际储备资产，用以弥补成员国官方储备不足，其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。 人民币加入SDR(特别提款权),这不仅是中国经济全球
化发展进程中具有里程碑意义的重大事件，也是国际货币体系改革历程中具有实质性意义的重大事件，不论对中国经济的全球化进程还是对世界经济的进一步发展，抑或是对IMF的功能强化，都展示了合作共赢的良好前景。
实际上，人民币加入SDR货币篮子之后，通过作用于宏观经济环境及政策层面，确实会对大家的衣食住行产生深远影响。
2.可能减轻百姓钱包缩水压力
出境旅游、购物对许多中国老百姓来说早已不再陌生，
人民币汇率波动不免牵动大伙的神经。不错，人民币加入SDR货币篮子，会通过汇率渠道对普通人产生影响。
纳入SDR货币篮子的货币通常被视为避险货币，人民币”入篮“后，将增加公私部门对人民币的需求。这样，市场预期就有了：人民币“入篮”未必会马上引起资产配置的巨大变化，却会增强市场对人民币的信心。在美元升值预期增强背景下，“入篮”利于稳定人民币汇率，减轻贬值压力。而这显然利多人民币资产，减轻中国人对钱袋缩水的担忧。
3.用人民币全球购或将更便利
从中长期看，人民币“入篮”
将加速人民币资本市场国际
化，进而推动人民币在更大范围成为结算货币，并最终成长为国际储备货币。伴随人民币国际化进程加快，今后一些大宗商品可能会以人民币计价，这将有助于企业规避汇率风险，降低交易成本，最终造福终端消费者。
在个人消费领域，人民币“入篮”的利好同样可期。交通银行首席经济学家连平说，长期来看，持有人民币的中国消费者出境旅游、购物和投资将更便捷。换句话说，中国人今后或许可以在更多国家，直接用人民币在境外消费，增加交易便利度，规避汇率风险。也许，不久的将来，咱也可以带上人民币，来一场说走就走的出境旅行。
4.跨境投资可能更容易
目前，人民币已经实现了主要用于贸易往来的经常账项下可自由兑换，但资本账目项下还没有实现完全可自由兑换，这主要是用于投资的资金流动。而可自由使用，恰恰是
IMF
对SDR篮子构成货币的基本要求。人民币“入篮”可能促进中国加速推进人民币可自由兑换，倒逼资本和金融账户加速开放，这可能有利于中国老百姓在全球范围进行资产配置和交易。
换句话说，伴随配套的渠道建设跟上，咱们今后拿人民币在海外炒个股，购个债，买个保险，投资个房产会更加方便。伴随国内外双向资金流动更加便利，即便您不直接投资海外，也可通过购买理财产品，间接配置海外资产。当然，外国投资者也会享受同样的便利。
人民币加入SDR对中国的对外贸易和投资会有很大好处，现在的对外贸易和投资大部分是用美元交易，将来如果改为人民币交易，对中国企业来说方便很多，而且能减少汇率损失，从而改善中国作为外向型经济的运行效率；从更为深远的意义来讲，人民币加入SDR，将进一步加快人民币国际化进程，此外，也将实现人民币作为独立货币的地位，而不再只是美元的附庸，以后，对企业而言，跨境投资、收购也将更加便利，中外资本、技术、劳务等要素流转效率可望显著提升，给中外民众带来更多就业、经商机会。
当然了，人民币入篮给中国的货币政策和金融发展也提出了新的挑战。直面这些新挑战，深化货币金融的体制机制改革，是中国的必然选择。尤其是考虑到，IMF对SDR货币篮子每隔5年进行一轮新的评估，已进入SDR货币篮子的主权货币达不到规定条件的可能“出篮”，新的达到SDR货币篮子条件的主权货币将“入篮”，因此，此番人民币入篮并非
人民币加入SDR的深远意义
概念：特别提款权（SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1970年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
发展:SDR本质上并不是货币，而是IMF原有的“普通提款权”的一种补充，是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。当会员国在发生国际收支逆差时，可以通过SDR向IMF的成员换取可自由使用的外汇，以偿付国际收支逆差。SDR的持有人可以通过两种方式将SDR兑换为其他货币：成员之间的自由兑换和由IMF指定的成员购买。
在布雷顿森林体系破灭后，各国开始转向浮动汇率，仅按照美元计算SDR价值会增加SDR的不稳定，也使其失去了独立性，这不仅导致SDR作为储备货币的需求逐渐下降，也促使SDR重新定义。
1974年7月，SDR与黄金脱钩，开始由一篮子货币组成。这一篮子货币为截至1972年的前5年中在世界商品和劳务出口总额中占1%以上的成员国货币，共16种，1980年9月18日，IMF简化了SDR的定值方法，将一篮子货币简化为出口贸易额在全球排名前五名的5种货币，即美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特别提款权中所占比重分别为42%、19%、13%、13%、13%。此后，SDR货币篮子每五年审核一次，以保证不同货币的权重真实反映了该货币在全球贸易和金融市场中的重要性。
比较特殊的是1999年欧元推出后，欧元取代了德国马克和法郎，这也形成了当前SDR的货币篮子：美元、欧元、英镑和日元，占比分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。从这也可以看出，1980年之前，SDR货币篮子还有发展中国家的货币，但是在简化货币数量后，SDR篮子中就没有发展中国家货币。
表为1980年以来SDR一篮子货币权重变化情况（%）
加入SDR的标准：一般来说，纳入SDR的货币需要符合两项标准：一是该货币发行国在全球的贸易量位居世界前列，这要求该国在国际商品和服务贸易中占有较高权重；二是该货币“可自由使用”，即该国货币可以广泛使用于国际交易支付，并广泛交易于主要外汇市场。从当前我国贸易额来看，中国明显符合第一条标准，目前我国货物贸易占全球的比重已经超过美国，仅落后于欧元区，【人民币加入sdr时间】
服务贸易也位居全球第四，但人民币是否满足第二条标准则较具争议，这也是我国人民币在2010年未被纳入SDR的主要原因之一。
为了将人民币纳入SDR，我国政府和监管层不断做出努力，以满足IMF的要求。例如，由于SDR的利率主要是由SDR各成员国货币三个月利率工具的收益率做加权平均得来，并每周调整一次，而我国短期国债利率形成机制并不完善，为了推动人民币加入SDR，我国财政部从2015年四季度起每周滚动发行3个月记账式贴现国债，解决了进入SDR利率定价的技术问题；再如，中国近期宣布了采用IMF数据公布特殊标准，提升了数据公布的透明度，增强了与国际数据的可比性，也意在符合IMF数据标准，提高人民币纳入SDR的概率。此外，利率市场化进程加快、8月的汇率改革、与多个国家签署本币互换协议、渐进审慎开放资本账户、允许海外央行进入银行间市场以及近期的IPO重启等更有利于资本市场市场化的举措，也都对人民币纳入SDR有较大的帮助。
意义：
1.有利于人民币成为储备货币， 有助于我国债券市场的不断发展和深化
一个国家的货币一旦成为储备货币，市场容量更大、收入风险比合理的债券市场则成为海外资本配置的主要标的。
中长期来看，人民币加入SDR对我国债券市场而言是利好的。一方面，人民币加入SDR意味着人民币的安全性和可自由使用性得到了IMF的认可，伴随着我国债券市场的不断开放，更多增量资金将参与到我国债券市场中，这也对我国债券市场投资者结构的完善有较大帮助；另一方面，考虑到人民币目前贬值预期仍存在，人民币加入SDR所创造的人民币需求将降低贬值的压力，同时也有利于我国债券收益率的下行。
2.加入SDR有利于民间资本扩大进口
企业“走出去”收益；为国人消费提供便利；让民间投资更有底
3.加入SDR有利于人民币成为储备货币
加入SDR代表了IMF认可了人民币在国际贸易和资本市场中的重要性，大幅提升人民币在全球货币市场中的地位，减少境外央行和主权基金等持有人民币的顾虑，增加全球市场对人民币资产的配置需求。同时，加入SDR意味着人民币真正跻身于全球主要货币之列，人民币作为结算货币将得到更广泛的使用，这也有助于降低国内企业的汇率风险，提升人民币对大宗商品的定价能力。
同时，加入SDR会增加人民币成为各国储备货币的可能性。从当前各国货币占全球已分配官方外汇储备的比重来看，占比最多的四种货币恰恰是纳入SDR的四种货币。纳入SDR意味着人民币国际化步伐将大大加快，由此带来的对人民币的需求也将大大增加。
4.加入SDR有利于推动人民币国际化
中国可以成为很多国际商品定价国，中国可以在国际资本市场以更低的成本借贷，人民币可以被更多的国家需求。
5.加入SDR有利于获得认可，提高人民币声望
配合人民币国际化进程，提升人民币在国际市场中的地位和比重。当人民币真正从RMB变成CNY的时候，我国在国际经济和金融市场的诸多诉求自然能够得到满足。
6.完善现行国际货币体系【人民币加入sdr时间】
中国央行有关负责人就拉加德14日的声明称：“人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。”
SDR篮子的扩大有助于增强SDR的稳定性、代表性和合法性，有助于当前的国际货币体系向更加稳定的多元储备货币体系发展。
最后，国际货币基金组织(IMF)执行董事会将于11月30日召开会议，讨论人民币是否应被纳入特别提款权(SDR)货币篮子，人民币加入SDR货币篮子进入“冲刺阶段”，让我们拭目以待。
浅谈人民币加入SDR
【摘要】：①特别提款权是国际货币基金组织创设的一种补充性储备资产和记账单位，当成员国国际收支发生逆差时，可以通过出售“特别提款权”来偿付收支逆差或偿还国际货币基金组织贷款；②2010年人民币满足加入SDR两个标准中的第一个，未获批，2015年11月第二个标准的达成获得认可，12月被正式纳入SDR货币篮子；③人民币加入SDR对中国经济的意义主要为象征意义；④人民币的加入有助于增强SDR的代表性和完善现行国际货币体系。【人民币加入sdr时间】
【关键字】：人民币特别提款权（SDR）国际货币基金组织（IMF）两个标准加入的意义
北京时间2015年12月1日，国际货币基金组织正式宣布人民币2016年10月1日加入SDR（特别提款权）。届时，特别提款权的价值将由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的“一篮子货币”的当期汇率确定，所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。为了了解这一项决定的性质，本文围绕几个方面作论述。
一、什么是SDR
特别提款权（Special Drawing Right, SDR）是国际货币基金组织（International Monetary Fund, IMF）于1969年创设的一种补充性储备资产和记账单位，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备（又称为“纸黄金”）。
IMF于1945年12月27日与世界银行同时成立，1947年11月15日起成为联合国的一个专门机构，在其经营上有其独立性。其总部设在华盛顿，截至2012年4月，有188个成员国。20世纪60年代，美元出现危机，导致以美元为中心的布雷顿森林货币体系面临。为确保世界贸易发展和国际流通顺畅，当时各国协商建立了一个以SDR为储备货币的新的货币体系。当成员国国际收支发生逆差时，可以通过出售“特别提款权”来偿付收支逆差或偿还国际货币基金组织贷款。总之，SDR诞生的目的是取代美元，“成为国际货币体系中的主要储备资产”（《IMF协定》第二次修正案第22条），但是现实中，SDR离此目标相距甚远，尚未得到广泛使用并成为各个国家的首选储备资产。
IMF原始会员国在加入的时候会按照一定份额缴纳一笔资金，即原始国的份额，按照原始国份额分配SDR。在人民币加入之前，SDR货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元，份额权重分别为48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。IMF每五年评估一次SDR货币篮子。一般来说，它会调整篮子中的货币权重，并考虑纳入其他货币。
二、为什么是现在
SDR每五年审查一次，其审查原则包括：（1）SDR的价值与世界主要货币之间保持稳定；（2）纳入SDR篮子的货币应该在国际交易中被广泛使用；（3）纳
入SDR篮子的货币所占的权重应该同其在国际贸易和金融体系中的地位相当；（4）如果无重大变化，两个审查期间SDR篮子货币的构成应当保持稳定；（5）SDR审查方法应当保持连续性，仅当货币在世界经济中角色发生重大变化时才进行调整。
IMF对一国货币加入SDR（特别提款权）规定了两个标准：一是出口规模，即某个国家或地区在考察期前5年中的货物和服务出口量居世界前列；二是该货币“可自由使用”，即在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易，实践中主要通过货币在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重及在主要外汇市场交易量等指标来衡量。
在2010年的SDR评审时，人民币满足了第一个标准（图1），但未达到第二个标准。今年11月13日，IMF总裁拉加德表示，IMF工作人员认为人民币满足“可自由使用”货币的要求。
2006年至2009年间中国与其他发达国家成员的国货物出口总量数据图表（单位：亿美元）
数据来源：中国国家统计年鉴。
注：未包括出口服务总量。
而2010年以来，人民币国际化迅速发展，可自由使用程度不断提高。
在今年早些时间，中国央行行长周小川把他的目标定义为“有管理的可兑换”。他直白地表示：“中国正在寻求实现的资本账户可兑换不再是基于完全可兑换或自由兑换这样的传统概念。”中国希望保留限制投机性资本流动的自主权，并且在国际收支出现问题时可以采取资本控制。
从官方表述上我们不难看出，人民币不可自由兑换，而且按此推理，它或许永远也不会成为完全可兑换货币。这显然与目前SDR货币篮子中的美元、欧元、英镑和日元是有本质区别的，但“可自由使用”的概念在“储备货币“和“完全可兑换货币”之间是存在“空白地带”。而中国所希望的正是步入这个“空白地带”。
可自由使用不同于资本项目可兑换。资本项目可兑换既不是可自由使用的充分条件，也不是其必要条件。首先，可自由使用货币发行国仍可以保留对某些资
本项目的限制；其次，很多可兑换货币都不是可自由使用货币。但是，可自由使用标准隐含了对一定水平的资本项目可兑换的要求；资本项目可兑换也可以提高可自由使用程度。
从央行发布的《人民币国际化报告2015》显示，2014年，人民币跨境收支占跨境收支的比重上升至23.6%；SWIFT统计显示，2014年人民币成为全球第二大贸易融资货币，第五大支付货币，第六大外汇交易货币。
从更直观的国际市场支付比例及排名来看，人民币从2010年的第35位迅速跃升，2014年底基本稳定在第五位，仅次于美元、欧元、英镑和日元，市场份额由原来的不足0.5%上升至2%以上，今年8月超过日本，排名第四。上述数据表明，人民币这五年来，从开放程度，贸易结算，资本市场等诸多方面政策的推进，人民币国际地位已然不容小觑。
今年以来，中国出台一系列措施加快人民币市场化进程：（1）公布外汇储备中的货币构成；（2）向外国央行、国际金融组织和主权财富基金开放银行间债券市场和外汇市场；（3）完善人民币汇率中间报价机制；（4）采纳IMF数据公布特殊标准，将按照这一特殊标准公布相关统计数据。
十三五规划建议论还提出：扩大金融业双向开放。有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，成为可兑换、可自由使用货币。以表明中国发展的方向与推动人民币国际化的决心。
基于各项评估指标，基金组织执董会认为有充分的基础可以认定人民币为可自由使用货币，决定将人民币纳入SDR货币篮子。
三、对中国的意义
人民币加入SDR对中国经济的意义存在争议。媒体和人们设想“出国用人民币”，而一些文章的观点则是，人民币加入SDR对中国有象征意义，没有实际意义。
首先，观点存在混淆概念的错误。加入SDR并不能说明人民币已经能够自由兑换，甚至在国外使用，因为人民币并未成为国际储备
本文并未否认人民币加入SDR对中国有实际意义。关于人民币加入SDR对中国经济的意义观点如下：
（1）将提升人民币在国际货币中的地位。人民币获得认可加入SDR，提高了在全球经济格局中的声望。
（2）将推动国内利率自由化和资本市场改革。
（3）象征意义大于实际意义。这主要是与IMF自身体制的问题与SDR的限制性有关。
所谓的SDR相当于国际货币基金组织分配给其成员国的一种信贷额度。成员国可以用分配得到的SDR进行国际贸易支付或者其他国际清算业务。人民币距离国际储备货币地位仅一步之遥。从这个角度来看，SDR带给成员国的直接经济意义是一种“便宜的融资”，因为成员国分配得到的SDR没有利息；SDR的净负债只需要支付很低的利息，该利息由IMF决定。那么，对中国这种国际资本市场轻松融资的国家来说，SDR的经济意义就仅仅是两种融资的利息差，但是IMF无法对最需要SDR的国家定向增发SDR，这使得SDR能够提供的“融资额度”也十分有限。
SDR的流动性不足和缺乏私人部门金融市场反而成了制约其成为储备货币的重要原因。在美元没有太大汇率风险的时候，各国央行显然更偏向于拿美元而不是SDR做储备，因为美元的流动性远远高于SDR。到目前为止，SDR在全球储备中所占份额不足4%。所以，SDR作为储备货币给各国央行并未带来特别大的经济意义，对中国也是如此。
四、对国际的影响
（1）有助于提高SDR篮子货币所代表的经济体在世界经济中的比重，从而大幅增强SDR的代表性。
（2）有助于降低SDR汇率的波动性，从而提高其作为储备资产的吸引力，减少储备货币波动对世界经济的影响。
正如央行在《中国人民银行欢迎国际货币基金组织执董会关于将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定》中说明的：“人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。”
参考文献：
《IMF协定》第二次修正案第22条国际货币基金组织
《人民币国际化报告2015》中国人民银行
《中国人民银行欢迎国际货币基金组织执董会关于将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定》中国人民银行
本文来源：http://www.gbppp.com/yc/403852/
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