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清华五道口：英国脱欧对人民币的影响
距离英国脱欧公投满一个月。脱欧一度引起全球各类市场动荡不已。纵览全球，过去的这个月中股市最先反转，汇市出现分化，攀升的黄金市场在强势美元之下有所回调。当下有必要再度回顾脱欧事件产生的冲击和影响，尤其对现阶段及未来人民币国际化、人民币汇率的影响。
人民币国际化的进程
人民币国际化分为以下几个阶段。2007年6月香港发行首只人民币债券以前，人民币仅仅以现钞的形式参与零星边境贸易，全年净流出不足99亿元。2008年金融危机暴露出了美元主导下的国际货币体系的弊端。为了促进贸易投资便利化，2009年7月，率先在上海启动了跨境贸易人民币结算试点，此后试点范围迅速扩大。
根据环球银行金融电信协会（SWIFT）最新数据，2016年6月人民币已经成为第六大全球支付货币，占全球支付金额的1.72%，此前连续两年排名维持在第五。中国已在15个内地以外的国家和地区建立了人民币清算中心，从清算规模上看，中国香港和伦敦分别位列第一、第二名。
国际化进程中人民币汇率走势
人民币国际化既是中国经济实力增强后的必然结果，也是中国在全球范围里谋求经济发展的必然选择。本币国际化的进程，往往伴随着一国经济蓬勃发展，资产价格上涨，吸引国际投机性资本流入，并在预期的自我强化机制下，再度维持并推动升值预期。
但与此同时，金融脆弱性问题也在加剧：外汇占款增加带来央行基础货币的“超发”，引发严重通货膨胀；生产要素成本上升，引起产业向外转移；资产价格攀升，容易带来资产全球范围内的重新配置；短期性国际投机资本集聚的同时也将会出现大规模反向流出的风险。
央行为了抑制通货膨胀，发行央票收紧流动性，随着冲销成本的上升，一旦超过了央行承受能力，则会被迫放松汇率浮动范围，直至放弃固定汇率或是盯住汇率。从而该国货币容易成为国际游资冲击目标，如当年东南亚金融危机时的泰铢。根据国际清算银行（BIS）提供的数据，2005年人民币启动汇率形成机制改革至2015年年底， 人民币名义、实际有效汇率分别升值45.9%和56.2%。即使是人民币出现贬值预期的2015年，人民币对主要贸易国双边汇率有升有降，当年人民币名义、实际有效汇率累计分别升值3.7%、3.9%。
当前人民币汇率走势
随着人民币国际化进程的加速，研究界和投资界开始猜测人民币汇率走势反转那天是否会到来、啥时候到来。2015年下半年出现了两个“爆发点”。一是“股灾“所带来的恐慌性的市场情绪，随着情绪的宣泄，影响逐渐减弱；二是美联储于2015年12月底加息，并将步入加息周期。同时，全球市场对于美联储加息预期的猜测，也导致全球资产配置短期化，加大了市场波动。
人民币出现了贬值预期，在预期自我强化机制的推动下，预期越来越强烈，并带来一定程度的资本流出。外汇储备2015年全年首次出现减少，当年减少了5126.56亿美元。外汇管理部门通过各类“窗口指导”，启动了事实上的宏观审慎框架下的资本管控。
英国脱欧对人民币的影响
正是在此背景下，发生了英国脱欧这一“黑天鹅”事件。在此之前，英国乃至全球的投资者囿于单一而匮乏的信息来源，对公投最终结果估计不足，导致结果公布后包括汇市、股市、黄金等各主要市场急剧动荡，出现一定程度上市场“超调”。但随着市场参与者预期的
调整，股市率先出现反转，全球汇市出现了分化。与股市相比，汇市的波动更多的反映实体经济受到的冲击。
一、全球主要货币对人民币中间价出现分化。脱欧事件增加了市场的不确定性，英镑、欧元对人民币随即大幅贬值，同时避险需求推动了美元、日元和瑞士法郎对人民币大幅升值。7月中旬，英国维持利率不变，并未仓促降息，以及全球央行行动一致“大放水”概率的上升，英镑降幅开始放缓。而受前期获利盘回吐、避险需求减弱，日元汇率出现回调。脱欧事件对市场产生的浅层次的影响随着时间的推移而逐渐消弭。
英国脱欧事件与2008年危机时“雷曼事件”有所不同。脱欧本身是政治事件，它作为市场的外部冲击变量,更多的将会通过实体经济传导显现出来。而“雷曼事件”则由于雷曼兄弟公司在市场中强大的影响力和由交易而产生的盘根错节的关联性，使得金融市场某个衍生产品引起的局部风险迅速演变为波及欧美主要发达国家的系统性风险。
二、脱欧事件为人民币留出了政策调控空间。2015年12月，随着美国就业、经济景气状况的好转，美联储宣布加息。与此同时，欧洲、日本等经济体仍处于弱增长。全球主要经济体所处经济周期发展阶段的不一致，大大增加了各国央行货币政策的复杂性，尤其是新兴市场国家。美联储在九十年代步入加息周期，曾两度引起部分新兴市场国家发生货币危机。美联储加息，同样增加了正处于人民币国际化进程中的中国央行制定政策的复杂性。一方面，为了维持经济活力，不能轻易提高利率；而另一方面，中美利差的变化会引起国际游资反向流出，前期集聚的投机性资本规模越大，流出的压力也越大。
英国脱欧事件的爆发，大大增加了市场的不确定性，并随着相关谈判的启动将在未来显现出对全球实体经济的冲击。全球央行行动一致“大放水”的概率大大增加。美联储2016年年内再次加息的概率几乎为零，并会考虑全球其他经济体经济状况以及促进央行政策协调。日元计划将出台10万亿日元QE计划。这些给中国现阶段留出了政策调整空间，减少了宏观调控政策的复杂性。
三、脱欧事件增强了市场对人民币贬值的容忍度。脱欧事件前，人民币贬值预期强烈。中国付出较大的外汇管理成本之下，人民币离岸和在岸价格差距拉大，反过来又推动了套利交易。脱欧事件爆发后，投资者的逻辑由之前的“比谁更好”转为“比谁更差”。在全球汇市波动之下，市场投资者对人民币贬值的容忍度较此前大大增强。政府干预痕迹明显减少，人民币离岸、在岸同贬的同时两者之间的差距也大幅缩小。这在一定程度上释放了前期积累的人民币贬值预期，起到了“泄洪”的作用。市场对于人民币一次性大幅贬值的预期大为减弱。
四、“转移效应”使得英国将更重视与中国的贸易、投资。脱欧后，就贸易、投资本身而言，对于英国和欧盟其他国家为“双输”。预计英国将会更多地加强与原英联邦（如印度）以及经济体量较大的发展中国家（如中国）之间的贸易和投资往来。但就中国而言，英国在原欧盟成员国中相对开放，也成为众多中国企业贸易和投资进入欧盟的桥头堡。而英国之于中国这一优势，在脱欧后有所减弱。
五、英国脱欧对人民币国际化进程的影响“正”、“负”未定。英国是最早申请加入亚投行的原欧盟成员国，也是亚投行的第十大出资国，同时也是最早承认中国市场经济地位的欧盟国家之一。中英贸易、投资关系密切。英国脱欧后，中国企业失去了进入欧盟的便捷的桥头堡和渠道，不利于“一路一带”和亚投行发挥原有的人民币国际化战略中的作用。但从另一方面来看，英国脱欧后，伦敦的欧元清算地位将会被欧盟其他国家削弱。无论是地理位置优势还是战略考虑，英国必将积极主动推进伦敦在全球范围内的人民币清算地位。【脱欧英镑贬值】【脱欧英镑贬值】
六、英国未来在维持全球金融中心格局方面做出的探索将为中国提供借鉴。英国脱欧事件体现了全球经济一体化趋势在局部区域的回撤。英国在主权利益、财政自由考量以及难民
问题的重压之下，放弃了欧洲一体化的现实整体利益。脱欧事件将会影响到英国在全球金融中心格局中的地位。英国作为老牌而又具有开放意识的金融大国，在铁腕梅姨担任首相后必将推行一系列改革措施。这些改革措施将直接加强与中国的关系，另一方面也为尚未能背靠区域一体化谋求全球金融中心地位的中国提供借鉴意义。
英镑贬值了现在去英国留学到底值不值？
英国脱欧之后引起来一连串的反应，最直接的反应就是英镑贬值，这次因为英国脱欧事件的影响，英镑直接跌破了8。而且受到这件事情的影响，英国留学也受到了影响，最直接的影响就是大家的英国留学费用降低了。那么除此之外，还有哪些影响因素值得或者不值得大家留学英国呢?天道小编将从几方面进行分析，希望可以解决大家心中的这个普遍存在的疑惑。
教育质量无可争锋、含金量文凭未来发展机会无限
英国教育制度历经数百年的发展，以高水准的教学质量而被公认为是世界上教育质量最高的国家，学风严谨，拥有众多世界顶级大学;英国曾先后得过90次诺贝尔奖，其发明创造、科技创新、研究成就、人才培育全球瞩目。英国历史悠久的艺术遗产为所有留学的人提供了世界独一无二的文化氛围。
纯正的英语环境，灵活的教育模式
在英国教学和学习都是用英文，耳濡目染，学习一个专业的同时英语水平必然可以提高，纯正的英语基础在未来就业中将是一个很大的优势。在英国，学生上课会分组讨论，师生互动非常多，下课后老师布置的作业学生要到图书馆去自己查资料、拍照片、写报告，做PPT。学生在英国学习一定会提升自己的学习能力和独立研究学习的能力。
高等教育学制短，省钱又省时间
在英国(苏格兰地区除外)读完三年的本科课程，修够相应的学分且分数达到一定的标准，即可获得本科学士学位。同样的，完成一年的授课式硕士课程，修满学分且分数达到标准即可获得英国硕士文凭。所以选择去英国读书，无形中节约了金钱和时间。
社会环境稳定、生活条件优越。
中国学生在英国学习生活，不用担心自己的人身安全，英国是全世界治安最好的国家之一。英国的大学设施一应俱全，在英国留学，生活条件优越。
看完勒这些因素，再看看英国目前的汇率变化是不是也是喜上眉梢了呢?其实大家在英国读硕士除了要考虑留学费用这个问题之外，更重要的是要在乎学校的质量，以及学校专业的排名。如果大家日后有移民英国的打算，大家还要关注你所学的专业在英国的需求程度，是不是英国就业的热门专业，是不是能够顺利那大英国工作签证顺利留在英国就业。
英国脱欧对中国的六大影响
凤凰资讯 边驿卒
24日下午，英国公布了“脱欧”公投的最终结果：英国脱离欧盟。这次公投不仅决定着欧盟整体的命运，也会对中英乃至中欧关系带来诸多影响。 赴英留学一年能省数万元
如果脱欧，英镑汇率势必大跌，那对于去英国留学和旅游的人来说，算是一大利好。花旗估计，若英国脱欧，英镑对美元或累跌10%至20%。按在英留学一年学费1.5万英镑、生活费1万英镑计算，可能因此一年节省2.4-4.8万元人民币。
《欧洲时报》援引SIUK英国教育协会高级留学教育顾问的话表示，如果英国脱欧，直接带来的影响将会是欧盟学生减少。为了平衡国际学生数量，英国大学会相对缩减招生，预计中国学生入学要求将会持续提高。
也有人分析：“一旦脱离欧盟，英国作为国际留学目的地将失去其背后更大的„欧盟概念‟，一些留学生可能会转向法国、德国等欧洲主体国家或美国。” 加剧人民币贬值压力
如果脱欧，英镑汇率势必大跌，虽说对于去英国留学和旅游的人来说是利好。但短期内在外汇市场，脱欧后英镑的贬值，将会美元升值，进而带动人民币兑美元贬值。
经济学家称，英国脱离欧盟可能使金融市场恐慌，导致中国内地资本外流，加剧了人民币贬值压力，挑战中央银行的货币政策管理。 人民币国际化步骤将被打乱
如果英国决定退出欧盟，伦敦作为全球顶级金融中心之一的地位或面临挑战，这对人民币的国际化和中国资本“走出去”多少会有些影响。
近年来，伦敦着力推进建设人民币离岸市场。仅在2015年，中国财政部在伦敦发行人民币国债；中英两国央行续签双边本币互换协议并扩大互换规模；中国人民银行在伦敦发行50亿元人民币计价的央行票据。【脱欧英镑贬值】
伦敦已经成为仅次于香港的第二大人民币离岸结算中心。然而一旦英国脱欧，这项货币红利就不复存在，人民币通过英国在欧洲推广的战略所带来的成本也大大增加。中国的金融机构就需要考虑分散到巴黎、法兰克福、卢森堡等地，需要付出一定的调整成本。
中欧贸易合作或将面临变局
公投一旦决定英国脱离欧盟这个拥有5亿人口的巨大统一市场，英国经济短期内发展将受到冲击，几乎可以肯定英镑必然延续目前的跌势，继续贬值；而失去第二大经济体的欧盟也将遭受一场“强度相当于欧债危机”的金融震荡。
有分析认为，英国脱欧对欧盟产生的经济影响可能会波及中国的出口，特别是一旦欧盟倾向于采取贸易保护政策，将影响中欧双边贸易。
英国也大力推动中国-欧盟自由贸易协定。如果这份资金总额达到数十亿美元的协定成功签署，将为中国带来巨额的贸易订单，有助于全面打开欧洲市场。
然而，一旦英国脱欧成功，中国通过英国加强与欧盟合作的战略计划将会变得困难重重。英国脱离欧盟无异于间接打破中国和欧盟无形的合作纽带，使得中国不得不另外选择其他方式加紧和欧盟的合作，而前期铺垫的各种政策贸易的影响也很有可能大打折扣，成为高额的沉没成本。
也有经济学家持有不同观点，他们认为：“长期来说，英国脱欧可能推动欧洲大陆，尤其是中欧和东欧国家，更积极参与中国„一带一路‟战略。”
中国企业“进入欧洲的通道”不再
中国在欧洲市场拥有5亿潜在客户，然而，由于保护主义的原因，中国企业往往被拒之门外。
而英国被视为欧盟内主张贸易、投资自由化最为积极的国家，所以不少中国企业将英国选为在整个欧洲的生产基地，将伦敦作为“进入欧洲的通道”。
如果英国脱离欧盟，英欧之间可能产生的贸易壁垒将减少这些企业在英国生产的意愿，一些企业可能会选择前往布鲁塞尔或是都柏林这样拥有自由市场便利的欧盟内的地区。
中国人或迎来海外置业窗口期
此外，脱欧公投带来的巨大不确定性，已经给英国商业及住宅房地产市场造成负面影响。近几个月，国际投资者对英国商业房产投资的热情明显下降，观望情绪加重。有业者预测，一旦英国脱欧，英国房价将下跌，再加上届时英镑贬值，将进一步带动房地产市场震荡，这对中国投资者而言“将是一个绝好的窗口期”。
有业内人士甚至将此次公投比作又一次“类似于2008年的中国投资者机遇期”。2008年，受金融危机影响，英国平均房价下跌约25%，伦敦房产均价在当年下滑约6%，英镑对人民币也贬值三分之一，对于中国投资者而言，相当于英国房价贬值一半左右。
有业者表示，鉴于供求关系仍是英国房产目前的主要决定因素，英国房价在未来5年仍然看好，预期将增幅25%左右，对看重长期收益的投资者更有利。
外媒:英国脱欧英镑贬值中国游客在伦敦消费飙涨300%
港媒称，在英国公投脱欧后，英国的银行家、券商和政府工作人员可能正加班加点地工作，以努力判断或猜测快速下跌的英镑会对英国已然绷紧神经的经济造成什么影响。不过经历了一个繁忙的黄金周后，伦敦市中心的高档商店店主正在举杯庆祝。据亚洲时报在线获得的独家消息，这个黄金周中国游客在英国首都伦敦的花费增加了惊人的300%。
据香港亚洲时报在线网站10月12日报道，在英镑兑美元汇率跌至自1985年以来最低水平的那一天，人们看到的这些销售数据包括中国游客在伦敦西区——即伦敦的核心购物区——的零售消费。这些数据的截止时间为2016年10月9日，这一天是中国的黄金周假期正式结束的日子。在此期间，中国游客在伦敦西区的零售消费同比增加了307%，平均交易金额也增加109%，如今达到惊人的1256英镑。
报道称，早在2015年的时候，一些人曾对中国游客消费低迷感到担心。许多零售分析师认为，这是中国发起反腐行动，加上中国经济整体放缓所造成的。不过紧随着2016年夏季强劲的零售销售，这些最新数据打消了人们的担忧，让伦敦零售业处于坚决看涨的情绪中。
新西区百货公司的首席执行官杰斯·蒂勒尔说：“西区7月份的销售非常突出，总销售额达到4亿英镑。今年的黄金周和去年截然不同。在中国股市暴跌后，去年十一黄金周中国游客的消费比2014年同期下降了8%。”
如今在这两个黄金周当中大约有7.5亿人出游，或者是走亲访友，或者是休假，也有越来越多的人前往海外旅游。2016年的黄金周期间，估计有500万中国游客前往海外旅游，许多人不再选择跟团游，而是自行前往旅游目的地。境外商家也注意到中国游客的这种旅游新模式，纷纷推出许多吸引他们的新办法——要是在5年前，这些东西根本无法想象。在英国，这些招揽游客的新招包括：伦敦郊区的购物中心安排能讲普通话的导购，一个英国旅游机构为酒店做宣传，说酒店的迷你酒吧可以提供“泡面”，以此来留住中国游客。
报道称，这些都可以看作是一个更广泛战略的一部分。这一战略是8月底正式生效的，当时英国首相特雷莎·梅寻求更加重视入境旅游——后者每年已经为英国经济贡献了260亿英镑——并发起一个“旅游行动计划”。在英国最有价值的入境外国游客市场中，中国目前排在第10。中国是这个计划中重要的一环，因此英国旅游局在中国各地推出了“欢迎中国——尽享英伦礼遇”计划。活动伊始，英国旅游局和海南航空公司——后者是海航集团的一部分——以及中国在线旅行社途牛网站达成为期四周的合作伙伴关系，旨在为中国游客前往英国旅游提供方便。其中包括一项倡议，即允许中国游客申请两年多次出入境的旅游签证。
英国旅游局首席执行官萨莉·巴尔科姆表示：“目前英国正为中国游客提供极大的价值。除了发展更多旅游路线、增加飞机舱位，以便为游客到英国旅游提供方便外，我们还在跟合作伙伴一起努力，寻求在旅游市场上达成优惠交易，并增加为游客提供的服务。”
英国旅游局雄心勃勃，打算到2020年实现中国游客在英国的消费增加一倍，达到每年10亿英镑。得益于英镑汇率的暴跌，在2016年剩余的时间里，这个战略看起来至少能继续坚持下去。来自“前进指南”旅游信息公司的最新航班预订数据显示，2016年10月到12月期间，从中国飞往英国的航班预订相比去年同期增长了24%。
报道称，不过从英镑贬值中受益的不仅仅是中国消费者。至少在短期内，英国脱欧公投也让英国奢侈品品牌从中获益。博柏利服装公司的股价从2016年6月英国脱欧公投前处于四年来低位的每股10英镑左右飙升到今年10月的每股超过15英镑。这让公司的市值增加了超过20亿英镑。有鉴于此，德意志银行估计在当前一个财年剩余的时间里，博柏利公司还能从汇率下跌中获益1.2亿英镑。
当英国人继续为脱欧而烦恼的时候，数十万中国游客已经带着装满奢侈品的行李回国了。他们还会很快来英国吗？这很可能取决于英镑汇率的走势。
太原理工大学 李雁春
2016年10月18日
本文来源：http://www.gbppp.com/yc/397632/
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