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证券公司短期融资券管理办法
Announcement of the People’s Bank of China
中国人民银行公告[2004]第12号
颁布日期：20041018 实施日期：20041101 颁布单位：中国人民银行
[2004] No. 12
October 18， 2004
For the purpose of promoting further development of money market and expanding the financing channels of securities companies， the Measures for the Administration of Short-term Financing Bills of Securities Companies， which were formulated by the People’s Bank of China in consultation with the China Securities Regulatory Commission and the China Banking Regulatory Commission， are hereby promulgated and shall come into force as of November 1st， 2004.
Measures for the Administration of Short-term Financing Bills of Securities Companies Chapter I General Provisions
Article 1 The present Measures are formulated according to the Law of the People’s Republic of China on the People’s Bank of China in order to further promote development of the money market， expand financing channels of securities companies， regulate the issuance and trading of short-term financing bills of securities companies and protect the legitimate rights and interests of the investors of short-term financing bills.
Article 2 The “short-term financing bills of securities companies”（hereinafter referred to as “short-term financing bills”） as referred to in the present Measures shall mean the financial bond issued by securities companies in the inter-bank bond market for the purpose of short-term financing and for which both parties agree to repay both the principal and the corresponding interests within a time limit.
Article 3 The issuance and trading of short-term financing bills of securities companies shall be subject to the supervision and administration of the People’s Bank of China.
Article 4 The People’s Bank of China shall authorize the National Inter-bank Funding Center （hereinafter referred to as the Inter-bank Funding Center） to， through the electronic information system of the Inter-bank Financing Center， publicize the supervisory opinions of China Securities Regulatory Commission （hereinafter referred to as the CSRC） on whether or not an issuer of short-term financing bills meets the basic conditions for issuing short-term financing bills.
Article 5 The short-term financing bills of securities companies shall be issued and traded only in the inter-bank bond market.
Article 6 The issuance and trading of short-term financing bills of securities companies shall follow the principles of fairness， good faith and self-discipline.
Every investor of short-term financing bills shall meet the requirements of prudent supervision of its own supervisory department and be of the capability of identifying， judging and assuming risks. The risks of short-term financing bills shall be assumed by the investor itself.
Article 7 The securities company issuing short-term financing bills shall repay the principal and interests on schedule.
Article 8 The securities company issuing short-term financing bills shall truly， exactly， completely and timely disclose the information according to provisions of the present Measures.
Chapter II Issuance
Article 9 The securities company applying for issuing short-term financing bills shall meet the following fundamental conditions and obtain approval from the CSRC：
（1） Having acquired the membership of the National Inter-bank Funding Center for more than one year；
（2） The issuer has， according to unified requirements of the norms， disclosed its detailed accounting information in the National Inter-bank Funding Center for more than one year， and has no record of violation of information disclosure in the recent year；
（3） The storage and management of transaction settlement funds of customers shall accord with the provisions of the CSRC， and the transaction settlement funds of customers have not been embezzled during the recent year；
（4） It should have a sound system of internal control and strictly separating administration of the entrusted businesses and the self-management businesses thereof； there is a middle office to supervise and control the operational risks over front and back offices， and there is no significant violation of laws and regulations during the last two years；
（5） The method of market value shall be applied to evaluate the assets and debts， and a reasonable method shall be used to evaluate the risks of stocks； and
（6） Other conditions as provided for by the People’s Bank of China or the CSRC.
Article 10 The securities company with the competency to issue short-term financing bills approved by the CSRC shall submit the following materials to the People’s Bank of China for archival filing if it plans to issue short-term financing bills in an inter-bank bond market：
（1） A photocopy of the approval documents to become a membership of the National Inter-bank Funding Market；
（2） A photocopy of the announcement of relevant information disclosure published by the Inter-bank Funding Center；
（3） A photocopy of confirmation documents by the CSRC of the competency to issue short-term financing bills； and
（4） Other documents required to be submitted by the People’s Bank of China.
The People’s Bank of China shall， within 10 working days from accepting the required materials for archival filing， confirm the receipt of such materials in the form of a written archival filing notice and set the upper limit of short-term financing bills issued by the securities company.
Article 11 A securities company that is to issue short-term financing bills shall designate a capital and credit rating institution to make credit rating on it.
Article 12 A securities company that issues short-term financing bills shall， according to the related provisions， formulate relevant operation rules， and establish and improve the systems of risk management and internal control.
Article 13 A securities company shall adopt the balance management system on the issuance of short-term financing bills， and the balance of short-term financing bills to be repaid shall not exceed 60 per cent of its net capital. Within such limit， the securities company shall freely confirm its issuance scale of short-term financing bills.
The People’s Bank of China shall regulate the upper limit of an issuer’s balance of short-term financing bills once every 6 months pursuant to the information concerning the securities company’s net capital as provided by the CSRC， and announce the upper limit of the balance in the national inter-bank bond market.
The People’s Bank of China shall be entitled to regulating the upper limit of the ratio between the securities company’s balance of short-term financing bills and its net capital in light of the market performance and the issuer’s situation.
Article 14 The maximum time limit of a short-term financing bill shall be 91 days. The securities companies that issue short-term financing bills may freely determine the terms of their short-term financing bills within the said maximum time limit.
The People’s Bank of China shall be entitled to regulating the upper limit of the time limit of short-term financing bills pursuant to the market performance.
Article 15 The issuing period of short-term financing bills shall not exceed 3 working days， which starts from the bidding day of short-term financing bills to the day when the relationship of debtor-creditor is established.
Article 16 The issuance of short-term financing bills shall be in the form of auction， and the interest rate or price of issuance shall be freely determined by the two parties.
Article 17 The People’s Bank of China shall authorize the China Government Securities Depository Trust Clearing Co.， Ltd. （hereinafter referred to as the CGSDTC） to be responsible
for setting the issuing period of short-term financing bills. Prior to each issuance， the securities company shall apply for setting the issuing period to the CGSDTC， which shall arrange for the issuance according to the sequence of applications of securities companies. The application materials for issuing period shall include， but not be limited to the following items：
（1） a written notice of archival filing of the People’s Bank of China；
（2） the scale of the planned issuance of short-term financing bills；
（3） the time limit of the planned issuance of short-term financing bills；
（4） the method to determine the interest rate of the planned issuance of short-term financing bills；
（5） the balance of short-term financing bills to be repaid and its detailed information； and
（6） other items as required by the People’s Bank of China.
The CGSDTC shall， within 2 working days from acceptance of the application documents according with the provisions of this Article， determine the date of issuance and notify the issuer of it.
Article 18 The issuer shall publish a collecting prospectus for the current issuance of short-term financing bills through the China bond website （/） within 3 working days as of the date of issuance as determined by the CGSDTC. Written legal opinions shall be issued by a law office for the prospectus， which shall have specific and clear contents， and shall explicitly stipulate the rights and obligations of the parties of the short-term financing bills. The prospectus shall include， but not be limited to the following items：【短期融资券管理办法】
（1） the basic information of the issuer；
（2） the scale and time limit of short-term financing bills to be issued and the method adopted to determine the interest rate；
（3） the guarantee situation of short-term financing bills to be issued；
（4） the issuing period；
（5） the time and form of repayment of the principal and interests；
（6） liabilities of the issuer for breach of the contract；
（7） objects of issuance；
（8） points of attention regarding investment risks； and
（9） other items as required to be published by the People’s Bank of China.
Article 19 After finishing the issuance of short-term financing bills， the issuer shall announce to the market such information as the actual scale， actual interest rate and the time limit of
issuance through China bond website （/） within the first working day following the day of registering the credits and debts. The CGSDTC shall summarize the issuance announcements regularly and report the circumstances of issuance of short-term financing bills to the People’s Bank of China.
Article 20 No securities company may use the funds raised through issuing short-term financing bills for the following purposes：
（1） making fixed asset investment and establishing network stations for business；
（2） making investment in the secondary stock market；
（3） providing financing for the securities trading of any client；
（4） making long-term equity investment； or
（5） any other uses as prohibited by the People’s Bank of China.
Chapter III Trading， Trusteeship， Settlement and Redemption
Article 21 The short-term financing bills may be traded in the national inter-bank bond market according to the Measures for Administration of Bond Trading in the National Inter-bank Bond Market. The short-term financing bills may circulate and be transferred from the next working day following the day of registering the credits and debts. The trading of short-term financing bills shall be carried out through the electronic trading system of the Inter-bank Funding Center.
Article 22 The short-term financing bills shall be registered， entrusted and settled in the form of bookkeeping at the CGSDTC.
Article 23 The issuer shall cash the principal and interests of short-term financing bills on schedule in light of the stipulations of announcement of issuance and shall not alter the date of redemption without permission.
Article 24 The deadline for transferring the ownership of short-term financing bills shall be 3 working days prior to their maturity. The issuer shall transfer the full amount of principal and interests of short-term financing bills to be redeemed to an account specified by the CGSDTC on the day when the short-term financing bills expire （extended if falling on holidays）， and the CGSDTC shall pay the principal and interests to the investors of short-term financing bills.
Article 25 In case the issuer fails to transfer the full amount of principal and interests of short-term financing bills to the account specified by the CGSDTC on schedule， the CGSDTC shall announce such failure to investors through the China money website （） and the China bond website （/） at the end of the day when the short-term financing bills expire.
Chapter IV Information Disclosure
第一章 总则
第一条 为规范我行短期融资券业务的开展，指导该业务的日常操作，防范经营和操作风险，根据中国人民银行《短期融资券管理办法》以及《中国光大银行短期融资券业务管理办法》特制定本规程。
第二条 本规程中所称短期融资券承销业务参见《中国光大银行短期融资券业务管理办法》有关规定。我行所开展的短期融资券承销业务应遵循本操作规程执行。
第二章 项目营销与立项
第三条 分（支）行客户经理应首先对于潜在发行人的整体状况进行内部评估，以确定项目的可行性和我行的资源投入。评估应主要涉及以下方面：
1、发行人是否接近或符合发行条件；
2、发行人的市场认可度；
3、发行人的经营和财务状况；
4、发行人的管理团队；
5、发行人的成长性与还债能力。
第四条 客户经理应向投行业务部提供立项所需的资料，由投行业务部根据所提供的资料进行初步审查，填写立项审批表（格式见附件），经公司业务部会签后，由投行业务部主管行领导审批，立项通过后方可启动客户授信申请工作。
第三章 客户授信
第五条 立项通过以后的项目，还需取得我行的统一授信，方可正式开始项目承销工作。
第六条 内部授信的申请由分（支）行客户经理通过我行CECM系统提交。授信种类包括短期融资券包销额度、短期融资券投资额度和短期融资券过桥贷款额度。由于目前CECM系统业务品种列表中暂无上述品种，分（支）行在上报授信额度时需选择“其它产品”。
1、短期融资券包销额度是指我行作为主承销商发行企业短期融资券时，在发行结束后将未售出融资券由我行认购的最大限额。该额度由投行业务部使用。
2、短期融资券投资额度是指我行作为投资者，对我行主承销的企业短期融资券进行自营投资的最大限额。该额度由资金部使用。
3、短期融资券过桥贷款又分为发行前过桥贷款和到期后过桥贷款两类。该额度由客户在需要时使用。
（1）发行前过桥贷款是指我行根据拟发行短期融资券企业的资金需求，在其短期融资券首次发行前提供的，约定在短期融资券发行结束后偿还的短期过桥性融资。
（2）到期后过桥贷款是指我行根据已经发行短期融资券企业的资金需求，在其短期融资券到期时提供的，约定在续发短期融资券结束后偿还的短期过桥性融资。
第七条 短期融资券业务审查坚持属地原则，由风险总监或区域审批中心审查审议后，由我行各级审批机构按权限进行审批。同时根据双线审批原则，试点分行以及非试点分行申报短期融资券专项额度时，由总行投行业务部在授信额度终审前出具业务条线审批意见；对于试点分行申报包含短期融资券产品的综合授信，仍执行目前双线审批的规定，可由总行公司业务部商投行业务部的基础上出具业务条线审批意见。业务条线审批意见应至少明确：发行人总发行额度，我行承销额度、申请授信的包销额度、过桥贷款额度以及授信期限等内容。
第八条 在采用全额包销或余额包销的承销方式下，应建立专项包销额度，最高按企业申请的年度待偿还余额的50%核定。如遇特大型的企业短期融资券承销，授信额度与企业申请的年度待偿还余额的比例可以适当降低，但须经主管行长审批。
第九条 短期融资券额度属内部授信额度，在获得包销额度后投行业务部即可承销拟发行的短期融资券。没有取得包销额度的企业不作为我行以包销方式承销的企业，但可考虑代销的承销方式。
第十条 对于我行主承销的短期融资券投资额度，由资金部根据资产负债委员会的年度风险资产总额限制，以及短期融资券外部评级要求，自行管理和使用。
第十一条 对于经我行CECM系统内部评级为A级以上的企业，各级审批机构在核定包销额度的同时，可以主动核定最高不超过承销额度30%的过桥贷款额度；对于经我行CECM系统内部评级为A级以下的企业，则应在需要时由分（支）行客户经理通过CECM系统提出过桥贷款授信申请，由各级审批机构可根据申请企业的需求和抗风
险、承债能力等情况自动核定最高不超过承销额度30%的过桥贷款额度或投资额度，投资额度和过桥贷款额度可以串用。
如果出现特殊情况，过桥贷款额度需要超过上述最高上限的，由申请人商投行业务部事先提出特别申请，提交审批机构审议。
过桥贷款额度仍属内部授信额度，在企业实际需要启用该额度时应另行与我行签订过桥贷款协议。
第十二条 发行前过桥贷款授信的审批至少需符合下述条件：
1、短期融资券项目已经我行立项批准；
2、经投行业务部专业判断，该企业能在近期内发行短期融资券，并出具书面同意意见；
3、信贷审批机构认为需要的其它条件。
第十三条 到期后过桥贷款授信的审批至少需符合下述条件：
1、短期融资券续发工作已经启动，项目已经我行立项批准；
2、经投行业务部专业判断，该企业能在近期内成功续发新的短期融资券，并出具书面同意意见；
3、信贷审批机构认为需要的其它条件。
第十四条 由我行包销的短期融资券，如果在发行期结束仍有未销售完毕的短期融资券，并在我行的授信额度之内，则可作为我行的投资由资金部从投行业务部按市场价格购入。资金部应根据我行债券投资方案、企业债投资比例、资本充足率等约束条件进行处理，可作为我行的债券投资进入投资账户，也可作为待出售或交易类债券伺机出售，但不应超过交易账户总头寸的限制，并尽量减少对我行资本金的占用。如果在发行期结束未销售完毕的短期融资券超过了我行的授信额度，或者资金部认为该短期融资券不符合我行债券投资方案，不愿购入，则可由投行业务部在融资券发行结束一个月之内择机进行处置，但处置的价格须经主管行长认可，其处置融资券形成的损益直接增减投行业务部的当年利润。
第四章 项目承揽
第十五条 已经通过我行立项，并取得我行内部授信的项目，由总行投行业务部根据我行项目的整体进展安排项目进场时间，投行业务部没有通知进场的，分（支）行不得擅自进场开始承揽项目。
第十六条 短期融资券项目承揽应直接由总行投行业务部派出项目小组承揽，分（支）行未经总行授权不得自行承揽项目。
第十七条 投行业务部派出项目小组进场之后，项目小组可根据对发行人的前期调研编写《短期融资券发行建议书》，提交发行人审阅。
第十八条 项目小组在向发行人提供建议书的同时，应该向发行人对于短期融资券融资业务和我行的承销服务业务进行完整的介绍。
第十九条 对于发行人通过招标方式选择主承销商的，项目人员应广泛搜集发行人信息、咨询相关监管机构和潜在投资者并协调行内相关部门积极准备投标工作。
第二十条 根据发行人发布的招标书，项目人员应组织相关部门共同制作投标文件。
第二十一条 在承销规模较大的项目时，投行业务部可以根据实际情况组织或联合其他承销机构组成竞标团参与投标。
第二十二条 在立项通过，同时发行人选择我行作为主承销商或联合主承销商（联席主承销商以及副主承销商）之后，我行应与发行人签订承销协议。
第五章 项目组织
第二十三条 我行在与发行人签订承销协议后应立即组建项目小组，在小组中至少指定一名项目经理和一至两名助理负责项目实施。
第二十四条 我行可以聘请具有证券法律业务资格的律师事务所作为我行（承销商）律师，并要求其委派专职律师全程参与项目实施。
第二十五条 我行应要求发行人至少指定一名管理层人员作为项目负责人，至少指定一名项目经理负责统筹项目的具体实施。同时，项目小组可向对方推荐并由发行人自行聘请律师、会计师、评级机构等服务中介。
第二十六条 项目小组应根据承销项目以及项目后期会发生的所有可预见费用，为发行人编制项目整体预算。
第二十七条 项目小组应根据项目具体情况与发行人共同制定项目的实施时间表。
第六章 尽职调查和实施调整
第二十八条 项目小组应协调中介机构共同对于企业的业务标准、经营状况、财务结构、合规性等方面进行调查。
第二十九条 项目小组应要求发行人会计师按时出具审计报告。
第三十条 项目小组应要求发行人律师按时出具法律意见书和律师工作报告。 第三十一条 项目小组应根据调查结果，结合会计师和律师意见拟定对于发行人的尽职调查报告。
第三十二条 将拟定的尽职调查报告经投行业务部讨论通过后报我行主管行长审批。
第三十三条 在我行内部批准后，将尽职调查报告提交发行人董事会或类似权力机构或管理层审阅。
第三十四条 项目小组根据发行人实际情况和调研结果，比照监管机构的发行标准，编写发行人短期融资券发行差异分析报告和制定相关差异问题的调整解决方案。
第三十五条 拟定的差异分析报告经投行业务部总经理审批后，将差异分析报告提交发行人董事会或管理层审阅。
第三十六条 项目小组应根据发行人批准的调整方案协助发行人对于相关差异问题进行调整重组，使发行人符合监管机构规定的发行条件。但差异调整须不影响发行人信息的真实性。
第三十七条 项目小组在尽职调查中如果发现发行人存在我行在授信时未能发现的，可能影响我行授信安全的事件，应及时上报授信审批机构或投行业务部主管行领导，并重新审定是否继续为该企业承做短期融资券业务。
第七章 准备备案材料
第三十八条 项目小组在协助发行人成功实施内部调整后，应组织发行人聘用的外部评级机构对于发行人的发债项目进行考察和信用级别评定。
第三十九条 项目小组应协助评级机构的调查工作并敦促其出具评级报告。
短期融资券
短期融资券指企业在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。
中文名
短期融资券
类 型
有价证券【短期融资券管理办法】
期 限
一年期限内还本付息
性质x
无担保短期本票
概念
短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。
短期融资券
分类
1、按发行方式分类，可将短期融资券分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。2、按发行人的不同分类，可将短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。3、按融资券的发行和流通范围分类，可将短期融资券分为国内融资券和国际融资券。短期融资券-发行程序 1、公司做出发行短期融资券的决策； 2、办理发行短期融资券的信用评级； 3、向有关审批机构提出发行申请； 4、审批机关对企业提出的申请进行审查和批准； 5、正式发行短期融资券，取得资金。
短期融资券 关于风险
短期融资券
（一）信用风险。 由于公司治理结构不规范，违规成本低，与企业财务状况紧密相连的风险提示处于空白状态。部分企业为了达到低成本融资的目的，对披露的财务数据、经营业绩进行一定的修饰，隐藏了一定的信用风险。如果现有制度安排中隐藏的信用风险得不到及时发现和披露，一旦市场扩容，或经济环境变化，都会使信用风险迅速扩大。少数企业违约的信用风险有可能通过市场传导为系统风险，甚至影响到整个金融体系的稳定。
（二）滚动发行机制隐含“短债长用”的投资风险。按现行规定，人民银行对企业发行融资券实行余额管理，监管部门只需控制融资券待偿余额不超过企业净资产的40%即可。这就使部分企业有可能绕过中长期企业债的限制，通过滚动发行短期融资券进行长期融资。由于监管缺失，难以避免企业将通过短期债融入的资金用作长期投资。任何中长期投资项目都面临市场、技术、产品等方面的风险，随着短期融资券发行规模的扩大，其隐含的投资风险将不断加大。
（三）短期融资券风险可能向银行转移。这主要体现在三个方面：一是隐性担保的潜在风险。短期融资券是无担保信用债券，不少企业将银行授信额度作为提高偿债能力的条件，主承销银行出于自身利益，心甘情愿地提供隐性担保。一旦出现违约风险，企业的信用风险就可能向银行转移和积聚。二是银行自销、自买短期融资券，容易产生泡沫，造成短期融资券异常“火爆”的假象。一旦个别企业出现兑付风险，必然引发投资者对相同信用等级短期融资券产生质疑，可能引发大范围抛售，金融机构持有的短期融资券价值将迅速下降。如果银行将短期融资券作为流动性的重要工具，必然导致银行体系流动性风险的爆发。三是银行竞相承销短期融资券，互相挖客户，容易产生道德风险和违规风险。
（四）信用评级不成熟，道德风险加大。突出表现在评级缺乏时效，使短期融资券发行时的评级出现终身化倾向；评级手段落后，大多采用长期债券的评级方法，没有短期债券的特性；评级标准不统一；监管主体缺位，至今没有明确评级机构的监管部门，有关法律法规不健全。
申请条件
（一）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；
（二）具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；
（三）流动性良好，具有较强的到期偿债能力；
（四）发行融资券募集的资金用于该企业生产经营；
（五）近三年没有违法和重大违规行为；
（六）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；
（七）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；
（八）中国人民银行规定的其他条件。 发行条件
1.发行人为非金融企业或者金融行业，发行企业均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示。
2.发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。
3.融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券，发行融资券募集的资金用于本企业的生产经营。
4.对企业发行融资券实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%。
5.融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司(简称中央结算公司)登记托管，中央结算公司负责提供有关服务。2013年5月之后，融资券的登记托管机构改为上海清算交易所。
6.融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全国银行间债券市场的机构投资人之间的流通转让。
发行程序
1、公司做出发行短期融资券的决策；
2、办理发行短期融资券的信用评级；
3、向有关审批机构提出发行申请；
4、审批机关对企业提出的申请进行审查和批准；
5、正式发行短期融资券，取得资金。
风险防范措施
为了促进短期融资券市场的健康发展，防范风险，建议采取以下措施：一要建立健全发行体财务会计指标的披露制度，加强风险提示；二要适当调整管理制度，防止企业“短债长用”；三要提高机构投资者风险识别和防范能力，确定购买短期融资券的限定比例；四要人民银行应当加强短期融资券的风险监控。
优缺点
短期融资券筹资的优点主要有：1、短期融资券的筹资成本较低； 2、短期融资券筹资数额比较大； 3、发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度。短期融资券筹资的缺点
主要有：1、发行短期融资券的风险比较大； 2、发行短期融资券的弹性比较小； 3、发行短期融资券的条件比较严格。 发展历程
1 短期融资券的重启
1.1 短期融资券首次推出
1989年，人民银行下发《关于发行短期融资券有关问题的通知》（银发[1989]45号），肯定了各地为弥补短期流动资金贷款的不足而发行短期融资券的做法。其主要特征是：
⑴实行规模管理，余额控制。
⑵利率实行高限控制。
⑶审批制，发行必须由人民银行批准。而与此政策对应的结果却是在1993-1994年间社会上出现了乱集资、乱提高利率、乱拆借的三乱现象，最终导致短期融资券退市。
1.2 短券退市后的反思
短期融资券的出现改善了当时企业流动资金贷款不足、直接融资与间接融资的比重严重不平衡的局面，但大量的未兑付短券使商业银行的信贷资金流失，政策运行的结果与预期完全相反，这些都表明制度的设计不够合理未能完全适用于当时市场，且制度未能贯彻落实，使运行结果与初衷违背。因此，制度的设计是否合理、是否能得到执行两大方面应成为以后政策制定的风向标，具体可加强制度在信用管理、风险管理、评级管理、监管管理等方面落实。
1.3 短期融资券重启
2005年5月24日，央行发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》允许符合条件的企业在银行间债券市场发行短期融资券。新制度的特征是：
⑴采用备案制，摒弃审批制；
⑵发行利率由市场决定；
⑶不需要银行的强制担保，但必须按规定进行信息披露。以上三个显著特征都体现了市场化原则，满足了当时金融体制改革的迫切需求而意义重大；对企业而言，拓宽了融资渠道、改善了融资环境、降低了融资成本，规范了信息披露；对银行而言，推动了其经营结构的转型、拓展了业务实现多样化、提高承销银行的知名度；对经济而言，优化了金融资源配置、增加了财政收入和就业机会、促进了经济高速发展。
短期融资券
一、产品描述
短期融资券是企业依照人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 》及银行间交易商协会有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，期限最长不超过一年。
二、产品特点
1.短期融资券对发行人的资信状况及偿债能力要求较高。
2.短期融资券的主管机构是银行间交易商协会，其只对银行间债券市场的机构投资人发行，在银行间债券市场交易，不对社会公众发行。
3.短期融资券采用额度管理，有效期两年，发行规模不得超过企业净资产的40%，最长期限不超过365天，企业可在额度有效期限内自主确定每期融资券的期限。
三、产品作用
1.降低企业融资成本。一般来说，主体评级较高的企业发行短期融资券利率会大大低于同期限银行贷款利率。
2.扩大企业的融资渠道。增加企业直接融资渠道，减少对银行信贷资金的依赖。
3.增加企业融资的灵活性。短期融资券的发行期限、规模均可根据市场情况和企业需求确定，具有较高的灵活性。
4.有效提高企业知名度。由于短期融资券在全国银行间市场发行，发行企业能有效提升市场知名度。
四、发行条件
1.在中华人民共和国境内依法设立的企业法人。
2.具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利。
3.流动性良好，具有较强的到期偿债能力。
4.发行融资券募集的资金用于本企业生产经营。
5.近三年没有违法和重大违规行为。
6.近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形。
7.客户所从事的行业不属于国家宏观调控行业，如排名20位之后的钢铁企业、房地产行业、水泥行业、电解铝行业、铁合金行业等。
8.建行的AAA或者AA级客户（如暂时不是，但预计客户能达到建行客户评级标准，可同时进行授信和发券准备工作）。
9.在建行尚有未使用的授信额度。对于民营企业，尚未使用的授信额度应达到发券金额的30%。
10.在金融市场无不良信用记录。
银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程
第一条 为规范非金融企业在银行间债券市场发行超短期融资券的行为，根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令[2008]第1号）、《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》及中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）相关自律规则，制定本规程。
第二条 交易商协会依据非金融企业债务融资工具相关自律规则及本规程对企业发行超短期融资券实行自律管理。
第三条 本规程所称超短期融资券，是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。
第四条 企业发行超短期融资券所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资。
第五条 企业注册超短期融资券，应提交以下注册文件：
（一）债务融资工具注册报告（附企业《公司章程》及符合章程规定的有权机构决议）；
（二）主承销商推荐函；
（三）企业发行超短期融资券拟披露文件；
（四）注册发行所需的其它文件。
第六条 企业应通过中国货币网和上海清算所网站披露当期超短期融资券发行文件，发行文件包括但不限于以下内容：
（一）发行公告；
（二）募集说明书（包括但不限于风险提示及说明、发行条款、募集资金运用、企业基本情况、税项、发行的有关机构、信息披露安排等章节）；
（三）法律意见书；
（四）企业主体评级报告；
（五）企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表。
企业如已在银行间债券市场披露上述（四）、（五）款要求的有效文件，则在当期发行时可不重复披露。
第七条 企业发行超短期融资券，应至少于发行日前1个工作日公布发行文件。
第八条 企业发行超短期融资券期限在1个月以内的可在公告发行文件的同时公布本息兑付事项。
第九条 企业超短期融资券发行文件及重大事项信息披露文件应以不可修改的电子版形式送达全国银行间同业拆借中心（以下简称同业拆借中心），同业拆借中心依据本规程及相关自律规则完成信息披露文件的格式审核后，对符合规定格式的信息披露文件予以公布，并及时发送上海清算所，由上海清算所在其网站公布。
第十条 企业发行超短期融资券应遵循市场化定价原则。
第十一条 企业应在发行超短期融资券后2个工作日内将发行情况向交易商协会备案。
第十二条 企业发行超短期融资券可设主承销团，每期发行可设一家联席主承销商或副主承销商。
第十三条 超短期融资券在上海清算所登记、托管、结算。
第十四条 同业拆借中心为超短期融资券在银行间债券市场的交易提供服务。
第十五条 本规程由交易商协会秘书处负责解释。
第十六条 本规程自公布之日起施行。
短期融资券和中期票据的监管
一、监管机构
1、中国银行间市场交易商协会
中国银行间市场交易商协会——National Association of Financial Market Institutional Investors, NAFMII
中国银行间市场交易商协会是由市场参与者自愿组成的，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，协会主管单位为中国人民银行，会址设在北京。
设立依据：协会经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成立，为全国性的非营利性社会团体法人，其业务主管部门为中国人民银行。
协会会员：包括单位会员和个人会员。
银行间债券市场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员。
协会单位会员将涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构。
交易商协会的主要职责：制定行业自律规则、业务规范和职业道德规范，并负责监督实施；依法维护会员
本文来源：http://www.gbppp.com/jd/440263/
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