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***1.
企业财务风险评价体系研究
摘要：企业风险管理的核心是对财务风险的管理，财务风险管理的重点则是对可能出现的主要财务风险和财务危机进行超前的控制和管理，以避免由财务风险转化为财务危机和生存危机，从而使企业获得持续生存和持续发展。因此，本文把企业的财务状况指标作为切入点，研究企业财务管理状况及经营风险的关系，建立评估企业财务风险程度和风险状况的综合指标体系，对于企业经营管理者及时地掌握企业的财务风险状况，有效地防范和化解可能出现的财务风险和财务危机，从而通过实施有效的风险管理，确保企业获得持续成长和发展。 关键词：企业；风险；财务
ABSTRACT:Financial risk management is the core of the firm’s risks management，and the key point of it is to pre-control and manage the potential financial risks and crisis in order to prevent these risks change into financial and surviving crisis .In this way，enterprises can go on living and developing. Therefore, this article takes enterprise’s financial condition index as the breakthrough point, researches the relationship between the enterprise financial control condition and the management risk, establishes the synthesis index system about the enterprise finance risk degree and the risk condition .As to enterprise superintendents ,they can grasp the enterprise financial risk condition promptly, guard and melt the possibly appeared financial risk and financial crisis effectively, thus guarantee the enterprise to obtain growth and development continually through the implementation of effective risk management.
KEY WORDS: enterprise; risk; financial; evaluation
1关于风险概念、特征及成因
风险是伴随人类社会发展过程而经常发生的现实和客观现象。企业作为人类活动行为主体之一，更是无时不刻在与风险打交道。正是由于风险的客观存在，促使人们对风险进行研究，并提出了不同的定义和解释。
美国学者海恩斯，最早提出风险的概念并对风险进行分类。他对风险所下的定义为:“风险是损失的可能性”[1]。
美国风险研究专家威利特，通过对风险理论和保险之间关系的研究，把风险与偶然性及不确定性联系起来。他认为，风险是一种客观存在，其发生具有不确定性。
威廉斯在其风险研究论文中[2]，对风险所下的定义为:风险是结果中潜在的变化。风险是人们预期结果和实际结果的差异。他认为，风险是在风险状态下，预期结果与实际结果之间的差异大小或差异的偏离程度，这种预期结果和实际结果之间的差异越小或偏离程度越小，则风险越小;反之，则风险越大。而这种差异程度可以用概率的方法加以测度。风险发生的概率在0~1之间波动，概率越接近于1，则风险发生的可能性就越大;概率越接近于0，则风险发生的可能性越小;如概率在二分之一左右。则表明风险的发生处于较大的不确定性。
莫布雷，布兰查德在其1969年发表的《风险管理与保险》一书中，将风险分为纯粹风险和投机性风险。并指出，纯粹风险存在于只有损失而无收入的情况下。而投机性风险则存在于既有收入可能也有损失可能这一情况下。
关于企业风险的形态和产生的原因，斯蒂芬森(Stephenson)认为可分为如下三种:①经济原因
所对应的经营风险;②社会原因所对应的社会风险;③人力不能控制的自然原因所对应的不可抗力风险。其中，经营风险主要源于企业本身内部的行为，如管理不善所导致的组织涣散、产品质量事故、交货期拖延、生产消耗及成本上升或投资决策失误所产生的风险等。社会风险则主要包括与企业本身的管理无关或者说主要由于企业外部环境变化所产生的风险。如市场需求下降或竞争对手的作用所导致的企业产品销售量急剧减少;产品价格下跌及原燃材料采购成本上升所导致的企业盈利下降甚至出现亏损;政府产业政策的限制及税收政策的调整对企业所造成的不利影响;企业进出口业务中所出现的国际结算延期，以及由于出口国原因所导致的贸易中断等。不可抗力风险则主要是指，火灾、雷电、洪水及地震等自然灾害对企业造成的风险损失。
关于企业风险的损失或代价，风险理论学者一般将其分为:企业风险的直接经济损失代价、企业风险的间接经济损失代价及企业风险损失的无形代价。其中，企业风险的无形代价又可分为，企业为防范风险所发生的无形代价及企业风险发生后的无形代价。在很多情况下，企业风险损失的无形代价甚至会超过其直接经济损失。企业风险及风险损失的代价从宏观经济上讲，不仅阻碍企业劳动生产率的提高，而且阻碍社会资源配置。因为，由于企业风险的直接损失、间接损失加上难以估量的无形损失代价，一般容易使企业产生“避险行为”，从而限制资金向高风险产业的流动，并容易造成某一行业资金的过度集中，形成生产能力过剩甚至形成泡沫经济(如房地产业资金的过度集中所形成的房地产泡沫)。此外，按照经济学原理，企业风险损失的代价，在一定条件下，服从“乘数原理”，即企业风险损失对国民收入会产生倍减作用。
2企业财务风险管理的含义及功能
2.1企业财务风险管理的含义
任何企业在其生存与发展过程中，都面临来自企业内部和外部的各种系统性和非系统性风险。企业财务风险不仅具有客观性、不确定性、损害性，同时还具有风险与收益的对称性。即企业财务风险的存在是客观的，不可回避的;企业财务风险何时发生及其概率是不确定的:企业财务风险一旦产生，必然带来或大或小的经济损失;这些经济损失对企业也许是可以承受的，也可能是致命的;此外，企业在面临某些财务风险的同时，往往蕴涵着多种潜在的盈利机会，风险越大，也意味着潜在的盈利性越高。因此，企业对待财务风险的态度，应是采取积极的风险管理策略，而不应是消极对待、简单回避和无所作为。在日趋变化、剧烈波动的现实社会及经济环境中，企业风险管理能力尤其是对财务风险的管理能力己成为企业生存发展的核心能力之一。从某种意义上来说，企业经营管理的实质就是管理和控制财务风险。
所谓企业财务风险管理，是指企业为应对和改变所面临的各种财务风险状况而事先采取的一系列管理措施和行为。这些措施和行为包括:如何识别企业面临何种财务风险;评估这些财务风险对企业所造成经济损失的大小及影响程度:由此决定企业采取何种风险回避策略，是风险自留还是风险转移?如何预先防范可能出现的财务风险;一旦财务风险产生后，如何控制风险的不良后果及如何降低风险损失等。[3]
由此可见，企业财务风险管理主要包括以下三方面的含义:
(l)财务风险识别。即针对企业生产经营过程中所面临的各种风险进行分类;对各种风险暴露情况及对企业财务风险的影响程度进行辩识;
(2)财务风险测量与评估。企业财务风险管理包括对财务风险的大小进行测量，对有关财务风险数据，采用数学方法及相应的财务风险管理信息系统对各类财务风险的大小进行具体量化处理。在此基础上，借助于风险评估方法和有关模型，对财务风险因素作出具体评估，以便为财务风险决策提供依据;
(3)财务风险控制与化解。企业财务风险管理是以监控财务风险和化解财务风险为主要核心内容的风险控制过程;企业财务风险管理，包括根据企业的经营方针和风险管理策略，对企业人
财物、供产销等各有关环节的经营行为实施有效监控，并为改善企业的财务风险状况采取相应的管理措施和行为，以便化解企业财务风险。
因此，企业财务风险管理的主要内容是，企业财务风险的识别、财务风险的测量与评估、财务风险的控制与化解三个方面。
2.2企业财务风险管理的功能
1、提高企业及整个社会资源配置效率
在现实的社会经济运行系统中，企业是实体经济的载体及基本单元，也是市场配置资源的主体。企业的经营状况及资源配置效率的高低，从根本上决定了整个社会经济系统资源配置的水平。而有效的企业财务风险管理对提高社会经济系统资源配置的效率有着多方面的影响。这是因为，在整个经济系统中，企业既是资源的所有者、使用者，也是所有风险的最终承担者。从经济理论上来讲，由于风险的客观存在以及企业的风险态度、风险偏好，会影响企业投资决策的选择及投资决策的有效性。尤其是企业过度而消极的风险回避态度，可能使企业丧失很多潜在的、甚至较大的投资及盈利机会，从而降低企业投资回报，进而降低整个社会的资源配置效率。而企业通过采取积极主动而有效的风险管理，并通过对风险的预先防范、转移及分散，则有助于鼓励企业进行可控制风险范围之内的经营行为及风险投资，从而可以促进企业及整个社会投资活动及消费活动的高效运行。
此外，实施有效的企业财务风险管理可以提高企业自身的核心竞争力和抵御风险的能力，从而可以降低企业遇到风险时出现剧烈波动和冲击;实施有效的企业财务风险管理可以通过风险承担和风险的资源配置，实现资源的最优分配并提高整个社会经济系统的运行效率。
2、提高股东价值
目前，我国国有企业中(国有独资及国有控股企业仍占有较大数量)，最大的股东是国家，其它股东所占股权比例较小，即使是在已经发行股票上市的企业中，国有股仍占有较大比重。从企业的本质及企业的最终目标来看，是实现股东价值的最大化。即在国有独资企业或以国有股为主要股东的国有企业中，其一切经营活动均是围绕增加国家作为大股东和其它股权持有者的企业价值来进行的。从企业进行财务风险管理的实践来看，有效的财务风险管理可以通过降低投资风险、分散经营风险，提高投资者信心，降低风险损失及企业财务危机成本等途径来提高股东的价值。这从股东价值与企业未来预期净现金流的现值两者之间的关系可以体现出来:
（2-1）
公式(2-1)中，Vj为第j个企业的股东价值;(NCFjt)为企业未来各时期的预期现金流;rjt为贴现率。而贴现率rjt等于无风险收益率rD加上风险回报率rs:
rjt=rD+rs (2-2)
公式(2-1)表明，增加股东价值有两个途径，一是降低未来现金流的贴现率rjt;二是增加企业未来的预期现金流。而企业有效的财务风险管理可以通过对贴现率rjt和企业未来预期现金流的影响来达到增加股东价值的目的。因为，如果企业进行有效的财务风险管理，那么企业未来现金流的波动性就会降低，企业的投资风险可能减少，因此，公式(2-2)中投资者要求的风险回报rs就会下降，贴现率rjt就会减小，从而企业的股东价值vJ就会相应增加。企业从事财务风险管理的事例，也充分证明了这一点。如企业在产品经营中采用多元化经营分散市场风险;在资本市场采用不同的投资组合来降低股市投资风险;在项目投资中，采用多种风险控制手段来降低投资风险;在期货和金融衍生产品市场交易中，采用套期保值和对冲等手段来降低其交易风险等。
3、降低企业财务危机成本[4]
企业无论是因为市场风险、自然灾害风险还是经营决策风险等原因，陷入财务困境或出现财务危机时，如果不能采取有效措施及时扭转这种不利状况，就有可能因财务现金支付困难而
无法清偿到期债务，从而导致破产或被其它收购方兼并重组，这将会给企业带来高昂的损失代价，进而引起企业资产大幅缩水，股东价值下降。一般而言，企业财务危机所带来的损失及成本可以分为两部分:第一部分为直接损失或直接成本，即企业因财务风险而产生的资产直接帐面损失以及进入破产清算程序或被兼并收购时，在法律、会计等中介机构专业服务方面所发生的费用支出:第二部分为许多不可预见并难以从财务帐面反映的间接损失或间接成本。如当企业陷入财务危机时，有可能人心涣散，企业高层管理人员及专业技术骨干、管理骨干出走，另谋高就;由此导致企业内部管理混乱而使生产经营活动出现较大幅度的波动及经济效益下滑;与企业正常合作的客户或原燃材料供应厂家可能会因企业出现财务危机而中断其合作关系，从而使企业经营活动雪上加霜;银行或其它金融机构也可能因企业的财务危机而停止对企业提供贷款或其它融资支持;在某些情况下，如企业对财务危机应对不当，甚至有可能使这些间接损失超过其直接损失。
与此对应的是，如果企业采取有效的财务风险管理措施，则有可能降低财务危机所造成的直接损失及间接损失，并明显减少企业因财务风险而发生破产或被其它方收购兼并的概率，从而减少企业财务危机的预期成本。根据进行财务风险管理及未进行财务风险管理两种企业所做的比较分析表明，凡是采取了有效财务风险管理措施和手段的企业，其发生财务危机的概率要明显低得多。
3企业财务风险评估
3.1企业财务风险人工神经网络评估
在对企业财务风险因素及财务风险大小进行识别、测量的基础上，可利用人工神经网络理论及模型等方法的模式识别功能，以及利用多元统计分析法、模糊综合法等方法对企业财务风险进行评估，进而根据评估结果制定风险管理策略和具体的风险管理控制措施。
基于对企业财务风险本质的认识，以及对企业财务风险生成机制的分析，企业财务风险通常表现为企业财务状况的恶化和经营成果的降低，其结果将会直接导致企业获利能力、偿债能力、周转能力和成长能力的下降;而企业四个方面能力的综合即为企业的实际经营绩效。因此，企业财务风险的发生，将最终体现为企业实际经营绩效与经营目标之间出现非预期的负偏差。所以，可以通过对这种负偏差及其偏差程度的分析，即通过对企业实际经营绩效状况的评价及其评价结果的分析，来综合判断企业财务风险是否发生以及财务风险状态的严重程度。企业经营绩效状况评估所用的财务指标，如下图3-1所示:
图3-1基于企业经营绩效状况的财务风险评估
依据图3-1所示的企业经营绩效状况评价指标体系及企业每一财务指标实际值所形成的评价结果，既能得到反映企业系统总体状态或总体信息的综合评分值，又能得到反映企业系统局部状态或局部信息的单项指标分值。即:企业经营绩效状况综合评分值可用于判断企业系统总体所处的优劣状态，而单项指标评分值则可用于诊断企业系统局部存在的问题或其风险状况的大小。
上述企业经营绩效评价指标体系是一个多层次、多指标的评价体系。为了利用模糊综合评判和人工神经网络方法各自的优势以及克服各自的不足，考虑到企业经营绩效可以从获利能力、周转能力、偿债能力和成长能力四个方面来评价，每一个方面在整个评价体系中的权重系数，可以由包括专家、企业管理人员及相关技术人员在内的n类有关人员依据各自的经验和方法分别给予评价。
评价结果W，k组成模糊关系评判矩阵:
其中: 。
W ik：表示第i个评价人员对第k方面的评价。
再利用线性加权法: (k=1，2，3，4)得出上述四方面的权重系数。其中ai为第i类人员的加权系数。
上述四个方面构成整个评价体系的表层。在深层，每一方面的能力评价都采用人工神经网络来评价。这时可构造4个小的人工神经网络，其结构模型如下图3-2所示:
图3-2基于财务风险信.息的企业经营绩效综合评价模型结构图
该神经网络评价模型可分别对企业的获利能力、周转能力、偿债能力和成长能力进行评价。网络输入为全面描述企业经营绩效的评价指标，即如图3-1所示的财务指标。对其中的定性指标，采用语言变量和模糊数字的方法定量化，然后和定量指标一起进行处理。网络输出则为[0,1]区间内的一个数值，以代表各种能力的大小，称为能力系数，数值越大表明该能力越大;反之数值越小，表明该能力越小。具体方法如下:
1、确定各个网络的算法。在此都采用BP算法，主要基于以下考虑:
(l)企业财务风险评价问题需要较高的准确度;
(2)神经网络相对较短的训练时间(收敛速度快)有利于该模型的实际应用。
2、神经网络模型的结构如下:
在图3-1中，获利能力和偿债能力，分别都为4个评价指标，而周转能力和成长能力分别都采用3个评价指标。因此，获利能力和偿债能力的评价网络都采用4个单元的输入层，而周转能力和成长能力的评价网络则采用3个单元的输入层，四个网络的输出层都为1个单元。下面还需要确定的是网络模型隐含层的层数及隐含层的单元数。
神经网络理论已经证明，如果隐含层单元数可自由设置，那么用三层S状FO特性的节点，可以任何精度逼近任何连续函数。因此，都选用三层网络，即隐含层为一层，这既不影响网络的精度，也可提高网络的速度。至于隐含层单元数，神经网络理论尚没有一个满意的答案。为此，作者通过多组数据用于训练神经网络，发现获利能力和偿债能力的评价网络当隐含层单元数为6时，网络收敛速度均为最快，而周转能力和成长能力评价网络当隐含层单元数为5时，两者收敛速度最快。因此可得到前面两者的结构为:
网络由输入层、隐含层和输出层三层组成，其中输入层单位数为4，隐含层单元数为6，输出层单元数为1。而后两者的结构均为:网络由输入层、隐含层和输出层三层组成，其中输入层单元数为3，隐含层单元数为5，输入层单元数为l。
3、神经网络模型初始权重设置为:
BP算法中，节点间的传递函数为: ，如下图3-3所示。
图3-3 节点间的传递函数图
该函数分为线形区和饱和区，当神经元工作于饱和区时，函数变化缓慢，需经过较长的一段时间才能跳出该区域，而工作于线形区时，由于函数的变化较快，使得神经元的自我调节容易，因而收敛速度较快。如果初始权重选择的区域过大，神经元落入饱和区的概率也就越大，其收敛速度也就会很慢，但如果区域选得过小，同样会降低神经元的活性，影响网络的收敛速度。为验证上述理论，作者选择了[-15，15]至[-0.001，0.001]等9个区间，产生随机权重，通过分析输出的一系列累积误差变化，得出前两者当随机权值产生区间在[-0.25，0.25]之间时，两模型的收敛速度均为最快;而后两者只有当随机权值产生区间在[-0.2，0.2]之间时，两模型收敛才均为最快。
4、网络学习次数与精度的关系
一般来讲，网络学习次数越多，其输出结果的精度越高，但学习次数多其网络训练时间也越长，另外，如果学习样本选择不当，网络精度越高，意味着其记录的错误信息越多，也会对网络的应用效果产生不利影响。为此，通过网络训练比较，前两者模型中，网络训练次数定为15万次，而后两者网络训练次数则定为16万次为宜。
通过上述步骤得出的能力系数由输出层Of(j=1，2，3，4)输出，分别为R’1,R’2,R’3,R’4,则最终得到企业经营绩效的综合评价结果为:
根据如上所述的神经网络对企业实际经营绩效的综合评价结果与企业的经营目标进行比较，
通过现金流量表分析获取财务信息
Abstract: the statement of changes in financial position is used to reflect a company within a certain period of capital source and use of funds, analysis of changes in financial position financial statement. Cash flow statement refers to a company's cash and cash equivalent inflow and outflow. Its role is to provide managers enterprise in a certain accounting period cash inflows and outflows information, to predict its future cash flow.
摘要:财务状况变动表是用来反映企业一定期间内资金取得来源和资金用途,分析财务状况变动的财务报表。现金流量表是指企业现金和现金等价物的流入与流出。其作用是为企业管理者提供企业一定会计期间内现金的流入和流出信息,以预测企业未来的现金流量。
关键词:财务状况变动表;现金流量表;特点
国家财政部颁发的《企业会计准则》规定,企业可以编制以营运资金为基础的财务状况变动表,也可以编制现金流量表。财务状况变动表是反映企业一定期间内资金取得来源和资金流出用途,分析财务状况变动的财务报表。它是与资产负债表和损益表同时编制的第三张基本财务报表,亦称第三表。编制财务状况变动的目的是为了补充资产负债表和损益表的不足,为企业内外提供一定期间内企业经营活动、理财活动和投资活动中有关资金筹措情况和运用情况以及资金增减变化情况与原因的财务信息,其作用主要有以下几个方面:
首先,能够提供企业一定时期后的财务状况变动的信息。它表明企业在报告期内有多少资金可供营运,期末与期初相比,资金增减变动情况如何。通过期末与期初各项流动资产和流动负债的增减数额的对比,可以分析流动资产和流动负债的结构变化,通过流动资产增加额和流动负债增加额之间的比例关系,可以分析企业偿债能力的情
况,以便分析企业的经营状况及财务成果。
其次,能揭示资金变化的内在原因和重要财务事项,诸如企业资金增加是通过获取利润,还是通过出售固定资产,增加长期负债,或通过转让收回长期投资等业务来实现。企业资金减少,是由于分配利润或偿还长期负债而引起的。通过企业资金来源和运用的逐项分析,可以判断企业资金的筹措和使用是否合理、有效,企业的经营方针和理财决策是否积极、稳妥,以及预测企业增加资金的能力和运用资金的需要。
再次,能提供资金来源与运用的信息表明企业内部资金周转的情况,据此可以分析判定企业有
关部门财务管理的情况和效率。如本期资金流入增加,说明资金周转情况良好;反之,本期资金流入减少说明企业资金周转可能比较困难,要求企业采取增加资金流入的理财措施,为改善企业内部经营管理提供依据。
但以营运资金为基础编制的财务状况变动表难以说明某些为报表使用者所密切注意的问题,比如企业现在是否有足额的现金偿还贷款,企业今后是否能取得足额的现金来满足下期的股息、利息支付和偿还各种到期债务以及扩大经营规模的要求,企业将主要通过经营还是需要通过其他途径来取得所需的现金等等。只有通过现金流量表,才能提供确切可靠的信息,现金流量表代替财务状况变动表是形式发展的必然要求。财政部门1998年以财会字[1998]10号文件关于《企业会计人员准则-现金流量表》的通知中指出,为适应社会主义市场经济的发展,规范企业现金流量表的编制方法及其应提供的信息,要求企业己于1998年1月1日起执行,这也是与“国际会计准则”接轨的重要一步。
现金流量表是指企业现金和现金等价物的流入与流出。现金是企业的库存现金和随时可以用于支付的存款。现金等价物是指企业持有期限短、流动性强,易于转换为已知金额现金,价值变动风险性小的投资。
现金流量主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量,编制现金流量表的目标,是为报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息,以便于报表使用者了解和评价企业获取现金等价物的能力,并据以预测企业未来现金流量。现金流量表的作用有以下几个方面:
第一,现金流量表能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因以及企业的偿债能力和支付股利的能力。如企业从银行借入2 000万元,偿还银行利息10万元。在现金流量表的筹资活动产生的现金流量中分别反映借2 000万元,支付利息10万元。这些信息是资产负债表和利润表所不能提供的,在通常情况下,报表阅读者比较关注企业的获利情况,并且往往以获利润的多少在一定程度上表明企业具有一定的现金支付能力,但是企业一定期间内获得的利润并不代表企业真正具有偿债或支付能力,在某些情况下,虽然企业利润表上反映的经营业绩很可观,但财务困难,不能偿还到期债务;还有些企业虽然利润表上反映的经营成果并不可观,但确有足够的偿付能力。产生这种情况有诸多原因,其中会计核算采用的权责发生制、配比原则等所含的估计因素也是其主要原因之一,现金流量表完全以现金的收支为基础,消除了由于会计核算采用的估计等产生获利能力和支付能力。通过现金流量表能够了解企业现金流入的构成,企业偿债和支付股利的能力,增强投资者的信心和债权人的收回债权的信心。
第二,现金流量表能够分析企业未来获取现金的能力。企业现金流量表中的经营活动产生的现金流量代表企业运用其经济资源创造现金流量的能力,便于分析一定期间内产生的净利润与经营活动产生的现金流量的差异;投资活动产生的现金流量代表企业运用资金产生现金流量的能力;筹资活动产生的现金流量代表企业筹资获得现金的能力。通过现金流量表及其他财务信息,可以分析企业未来获取或支付现金的能力。如企业通过银行借款筹得资金,从本期现金流量表中反映为现金流入,但却意味着未来偿还借款时要流出现金。又如,本期应收未收
的款项在本期现金流量表中虽然没有反映为现金流入,但意味着未来将会有现金流入。
三,现金流量表能够分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响。资产负债表能够提供企业一定日期财务状况的情况,它所提供的是静态的财务信息,并不能反映财务状况变动的原因,也不能表明这些资产、负债给企业带来多少现金,又用去多少现金,利润表虽然反映企业一定期间的经营成果,提供动态的财务信息,但利润表不能反映利润的构成,也不能反映企业的经营活动,投资活动和筹资活动给企业带来多少现金又支付多少现金,而且利润表不能反映投资和筹资活动的全部事项。现金流量表提供一定时期现金流入和流出的动态财务信息,表明企业在报告期内由经营活动、投资和筹资活动获得现金,企业获得的这些现金是如何运用的,对能够说明资产、负债的变动原因,对资产负债表和利润表起到补充说明的作用。现金负债表是联系资产负债表和利润表
第四,现金流量表能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。现金流量表除了反映企业与现金有关的投资和筹资活动外,还通过辅助方式提供不涉及现金的投资和筹资活动方面的信息,使会计报表使用者能够全面了解和分析企业的投资和筹资活动。
值得注意的是虽然通过现金流量表的分析能够给报表使用者提供大量有关企业财务方面,尤其是关于现金流量方面的信息,但这并不意味着对现金流量表进行分析就能够替代其它合并报表的分析。现金流量表分析只是企业财务分析的一个方面,而且同任何分析一样,现金流量表分析也有其局限性。因此,投资者决不能完全依赖于报表分析的结果,需和其它有关方面的资料相结合进行综合评价。
企业财务危机产生的原因及应对措施研究
（财务管理1104班：王娅 指导教师：马西）
内 容 摘 要
财务危机是指企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务的困难与危机。在市场的经济活动中，财务危机对于全面的反映企业经营的现状是一种必不可少的信号，企业的经营活动每时每刻都在受着财务危机的影响。企业在其经营中，随时可能会遭受各种内外不利因素的影响从而引发财务危机。在我国，各种原因造成的财务危机频繁发生，严重影响了社会安定和经济稳定，可见财务危机的分析研究对企业的生存发展具有重大的意义。本文首先介绍了企业财务危机的相关概念，然后说明了财务危机的主要特点和常见预兆，并具体介绍了企业财务危机产生的主要内部原因和外部原因，基于这些原因提出了应对措施，最后以佳兆业集团控股有限公司（以下简称“佳兆业”）的案例对企业财务危机进行了具体分析。
关键词：财务危机 风险防范 佳兆业
Research on the Causes and Countermeasures of Enterprise
Financial Crisis
Abstract
Financial crisis is an enterprise obviously unable to repay maturing debt uncontested difficulties and crises. Market economic activity, the status of the financial crisis for fully reflect the business is an essential signal, the business activities all the time is being affected by the financial crisis. Enterprises in their operations at any time may be subject to various internal and external negative factors causing the financial crisis. In our country, the financial crisis caused by the frequent occurrence of a variety of reasons, has seriously affected the social stability and economic stability analysis shows the financial crisis is of great significance for the survival and development of enterprises. This paper introduces the concept of enterprise financial crisis, and the main features of the financial crisis and the common omen, and specify the main internal causes and external causes of enterprise financial crisis, measures are proposed for these reasons, and finally to Kaisa case Group Holdings Limited (hereinafter referred to as "Kaisa") for enterprise financial crisis analyzed in detail.
Key words: The financial crisis Risk prevention Kaisa
目 录
序言 ······················································································· 1
一、财务危机的相关概念综述 ······················································ 1
（一）财务危机的定义 ······························································ 1
（二）财务危机与财务风险 ························································ 1
二、财务危机的主要特征及常见预兆 ············································· 2
（一）财务危机的主要特征 ························································ 2
1.财务危机具有积累性 ··························································· 2
2.财务危机具有破坏性 ··························································· 2
3.财务危机具有复杂多样性但也是可预见的 ································ 3
4.财务危机具有紧急性 ··························································· 3
（二）财务危机的常见预兆 ························································ 3
1.企业的财务结构不断恶化 ····················································· 3
2.企业的经营效益与盈利水平持续下降 ······································ 3
3.企业的偿债能力和信誉不断下降 ············································ 3
三、企业财务危机产生的原因 ······················································ 4
（一）外部因素 ······································································· 4
1.经济环境变化 ···································································· 4
2.国家政策变化 ···································································· 4
（二）内部因素 ······································································· 4
1.企业流动资金短缺应收账款不断增加 ······································ 4
2.企业过度负债财务杠杆运用过度 ············································ 5
3.企业经营管理不善且风险意识淡薄 ········································· 5
4.企业缺乏有效的财务危机预警系统和财务管理人才 ···················· 5
四、企业财务危机的应对措施 ······················································ 6
（一）针对外部因素的应对措施 ·················································· 6
1.针对经济市场环境 ······························································ 6
2.针对国家政策 ···································································· 6
（二）针对内部因素的应对措施 ·················································· 6
1.强化企业资金管理并合理控制应收账款 ··································· 6
2.加强资本负债结构的优化与财务风险的控制 ····························· 7
3.提高企业及员工防范危机的意识并加强内部控制 ······················· 7
4.建立适合的财务危机预警系统 ··············································· 7
5.债务重组 ·········································································· 8
6.企业出售部分 ···································································· 8
五、案例分析—佳兆业集团控股有限公司········································ 8
（一）公司简介 ······································································· 8
（二）公司财务危机情况 ··························································· 8
（三）公司财务危机原因 ··························································· 9【财务毕业论文】
1.政治风险的影响 ································································· 9【财务毕业论文】
2.负债巨大无法偿还到期债务 ·················································· 9
3.公司融资模式存在弊端 ······················································ 10
（四）公司应对措施 ······························································· 10
1.出售部分项目谋求财务重组 ················································ 10
2.富德生命人寿“输血” ······················································ 10
（五）案例启示 ····································································· 10
1.政商关系需谨慎 ······························································· 10
2.融资渠道需谨慎 ······························································· 10
3.房地产企业旧改项目需谨慎 ················································ 11 结论 ····················································································· 11 参考文献 ··············································································· 12
序 言
随着经济的不断发展，财务管理在企业管理中的地位越来越重要，企业财务管理的作用越来越明显，而对企业财务危机的研究分析也越来越引起企业管理层的重视。作为一个企业其生存与发展都面临着各种风险，由于内部环境和外部环境的不断变化，企业很难长时期的避免危机。准确了解公司财务危机产生的原因，对企业来讲是极为重要的，能有效的使企业提前采取适当的应对措施以阻止企业财务状况的进一步恶化，避免进入破产清算或被收购兼并的境地。不论是在我国还是在国外，由于不同原因造成的财务危机和企业破产的现象更是屡见不鲜，造成了很多职工丢了工作，严重影响了社会安定。因此，市场总是优胜劣汰的，每一个企业都更加重视对财务危机的原因及对策的研究。
一、财务危机的相关概念综述
（一）财务危机的定义
对财务危机定义的研究一直是财务领域中的一个重要课题，经过国内外许多学者的深入探索，也取得了丰富的成果。科学的研究应该首先从定义入手，如果对概念的界定不清晰，就无法准确地进行资料的收集和进一步的研究，也就不可能得出准确无误的研究成果。
在国外不同学者对财务危机的概念进行了不同程度的研究。Beave在1966年把破产、拖欠优先股股利和拖欠债务界定为财务危机。在2000年，Ross等人从新的角度进行研究，对财务危机的概念从四个方面进行了表述：第一，企业失败，即企业清算后仍无力支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。
在国内对于财务危机概念的研究也有一定的成果。余绪缨教授在1996年按危机程度的不同将财务危机分为技术性失败和破产两种。指出技术性失败即为企业无偿付能力，而破产是财务危机的极端形式，公司的净资产出现负值。2001年陈文浩与郭丽红对财务危机的概念做了重新定义：财务危机是指企业不能偿还到期债务的危机和困难，企业破产是其极端形式。何沛利、章早立以“持续经营”要件为基础，对财务危机概念做出的狭义界定为“企业盈利能力遭受实质性削弱，并伴随持续亏损的状态”。
综上本文认为，财务危机是指企业财务管理失败明显无力按时偿还到期的债务的危机，应该包括：企业技术失败、资不抵债、债务无力偿还和破产等。
（二）财务危机与财务风险
财务危机是指企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务的困难与危机。财务风险指的是企业
目 录
引 言 ............................................................. 6
第一章 理论概述 ............................................... 7
第二章 一汽轿车股份有限公司简介 ................................... 8
第三章 一汽轿车股份有限公司财务报表分析 ............................ 9
3.3 盈利能力分析 ................................................. 15
3.3.1 净资产收益率 ............................................... 15
3.3.2 总资产收益率 ............................................... 15
3.3.3 净利润率 ................................................... 15
3.3.4 毛利率 ..................................................... 16
3.4 营运能力分析 ................................................. 18
3.4.1 总资产周转率 ............................................... 18
3.4.2 净资产周转率 ............................................... 18
3.4.3 存货周转率 ................................................. 18
3.4.4 应收账款周转率 ............................................. 18
结 论 ............................................................ 20
参考文献 .......................................................... 21
谢 辞 ............................................................ 22
图 目 录
图3—1：08-10年企业主要财务状况指标对比表.............................. 4
图3—2年企业短期偿债能力指标变化趋势图................................. 5
图3—3 08-10年企业现金比率变化趋势图................................... 4
图3—4 08-10年企业短期偿债能力指标变化趋势图.......................... 4
图3—5 08-10年企业利息保障倍数变化趋势图.............................. 4
图3—6 08-10年企业盈利能力指标变化
本文来源：http://www.gbppp.com/jy/435234/
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