【www.gbppp.com--经典语录】
某某公司()是一家从事海外社会化媒体营销的初创公司。随着业务发展，公司执行董事单亮日益感到融资压力。
作为一家轻资产的新媒体公司，他无法通过银行贷款得到500万元业务发展资金，甚至有朋友建议他卖掉房子筹措资金。
经过一番权衡，某某公司成为上海股权托管交易中心中小企业股权报价系统(下称"Q板")首批101家挂牌小微企业的一员。
"现在已有5-6家投资机构通过Q板和我们接触，说不定能通过定向增发股权筹集500万元。"他说。
所谓Q板，是上海股权托管交易中心针对解决小微企业融资难困境，在2013年8月7日发起的一个全新交易平台。凡是挂牌的小微企业，可以通过这个平台定向增资扩股，或参与发行私募债等模式进行融资。目前挂牌的101家小微企业，其中不少注册资本只有5万元。
此前上海股交中心非上市公众股份有限公司股份转让系统(即E版)则是针对净资产500万元以上、可以做IPO股改的中小企业，门槛比较高。
巧合的是，8月12日国务院办公厅发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》，提出"在清理整顿各类交易场所基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资"。
"《实施意见》给Q板带来新发展空间。"上海股交中心总经理张云峰说，目前该中心正着手研究发行小微企业私募债的可行性。
不过，作为一家地方OTC(场外交易市场)，如何与全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)形成差异化竞争?如何完善小微企业股权交易退出通道，盘活小微企业股权投融资活跃度?摆在上海股交中心面前的，依然是诸多棘手难题。 上海股交中心一度打算同时推出中小企业股权报价系统与PE二级市场交易平台，但相关部门提出"优先做好小微企业投融资服务"， PE二级市场交易平台则延后推出。
信息披露"分级管理"
围绕Q板的交易规则制订，张云峰曾颇为头疼--如果照搬国内证券交易所的企业挂牌交易准入门槛，仅"企业合法存续期超过2年"与"主营业务突出"两项指标，多数小微企业将被拒之门外。
基于降低小微企业挂牌交易准入门槛，上海股交中心先在E板取消"企业合法存续期超过2年"的硬性规定，并将"主营业务突出"改为"业务基本独立";此次推出Q板，针对小微企业挂牌条件仅设定5个否定项，如"无固定的办公场所"、"无满足企业正常运作的人员"、"企业被吊销营业执照"、"存在重大违法违规行
为或被国家相关部门予以严重处罚"、企业的董事监事及高级管理人员存在《公司法》第147条所列属情况等。
目前除了已经挂牌交易的101家小微企业，还有200余家正在申请挂牌。 但是，准入门槛的降低，无形间加重投资者的顾虑。尽管上述两项指标对小微企业挂牌交易相当苛刻，但一旦缺少这两项指标，投资者将面临小微企业忽然倒闭，或主营业务不断变化的投资风险。
在张云峰看来，投资者顾虑的更深层原因，是投资者与小微企业之间存在大量信息不对称。
为此，上海股交中心针对Q板挂牌小微企业不同信息披露和规范经营程度，采取分级管理制度，即企业能根据自身实际情况自主选择信息披露内容，但Q板推荐机构必须以此对企业进行持续的规范经营培训指导。
由于小微企业业绩波动性较大，有时容易影响投资者对企业估值的准确判断。比如某小微企业忽然签了一个大单，当季度业绩自然大增，下个季度一旦没有大单利润则大幅缩水。
"针对小微企业业绩高波动性，我们建议投资者关注挂牌企业的年度财务报告，它的信息披露要求，是和上海证券交易所主板上市公司差不多的。"张云峰说，为了促进小微企业提高信息披露要求，他甚至引入某种激励机制，即允许信息披露与业绩规模符合一定条件的小微企业，转入E板挂牌交易，而E板相比Q板的最大优势，是小微企业能得到更高股权融资额度。
他之所以强调小微企业信息披露的重要性，部分源自银行对E板挂牌企业授信贷款的操作经验。正是这些企业提供详尽的财务、企业规范运营与业务发展动态等信息，银行在设计股权质押类贷款产品时，可以不引入担保，并将贷款额度设定为企业股权估值的5折。
"这高于股权质押类贷款产品平均3折的质押率。"他说。
目前，多家银行为E板挂牌的76家公司共提供30亿元授信，这些企业通过股权质押筹得近5亿元银行贷款。
线上报价线下交易【怎么区别股票属于哪个交易所】
随着101家小微企业Q板挂牌交易，上海股交中心面临的新操作难题，是如何盘活小微企业股权交易活跃度。
张云峰直言，如果没有融资与买卖交易，既不能给企业一个很好的定价，又无法令投资机构拥有很好的价格退出路径，解决小微企业股权投融资难就变得"无从谈起"。
然而，交易不活跃，一直是中小企业股权融资难的最大掣肘。
为了提高交易活跃度，部分地方股权交易中心纷纷筹划引入做市商制度。 但是，做市商制度本身是把双刃剑。
记者了解到，此前一家地方产权交易所引入做市商制度，却引发大量投资者将中小企业股票全部抛给做市商套现，而做市商考虑到资金压力，只能大幅压低企业股价回购股票，令挂牌企业估值大幅下降，甚至无法运作后续的股权融资交易。
"上海股交中心若引进做市商制度，会和理财功能挂钩。"张云峰指出，但他没有透露具体的操作手法。
一位知情人士透露，上海股交中心之所以对做市商持谨慎态度，除了担心做市商制度沦为投资者套现工具，还得综合评估做市商能否找到足够多投资者;此外，股交中心能否研发针对小微企业股权融资交易的理财产品，某种程度决定投资者参与交易的热情。
数据显示，目前上海股交中心投资者开户数达到3226户，累计成交9290万股，累计交易额为2.98亿元，整个E板挂牌企业去年定向增发股票的募资额也接近10亿元。
在尚未引入做市商的情况下，Q板现有的股权交易规则，将以"线上报价，线下交易"为主，即小微企业在线上贴出转让股权数与价格，潜在投资者在线下，通过相关机构对企业经营状况完成尽职调查后，根据企业未来业绩发展前景，达成股票买卖数量与交易价格。
值得注意的是，上海股交中心E板挂牌企业的股权融资市盈率为39.59倍，而交易退出的平均市盈率则达到46.69倍。
不过，交易退出市盈率高于股权融资的背后，是去年76家挂牌企业整体业绩增长142%。
"有些投资者是冲着中小企业业绩高增长率而参与投资的，带动股权交易活跃程度。"张云峰说，甚至一家挂牌企业的股权融资市盈率，一度高达3400倍。 上海股权托管交易中心(简称“上海股交中心”)中小企业股权报价系统(报价系统,简称Q板,也即第二平台)昨日正式启动,首批101家企业同时挂牌。自此,上海股交中心形成了“一市两板”的新格局,此前仅有非上市股份有限公司转让系统(股转系统,简称E板)。
与E板不同的是,Q板的挂牌企业要求更低。E板仅限于已完成股份改制的企业,而Q板则允许未改制企业挂牌转让。
“接下来(股交中心)还有数项创新措施推出,其创新将围绕上海自贸区政策展开。”上海股交中心总经理张云峰称。
张云峰并透露,个人投资者参与上海股交中心的门槛已由此前的个人金融资产100万元降至50万元,对Q板和E板均适用。
挂牌门槛大幅降低
上海股交中心此次推出的Q板,是为中小微企业提供挂牌、定向增资、信息披露、出让、受让信息发布和股权转让过户登记、人员培训、专业指导、企业展示、品牌宣传等多方位服务的系统。其运行宗旨是“宽申请、精挑选、优服务”。
值得关注的是,“宽申请”将挂牌企业的准入门槛再次降低。Q板挂牌企业类型不局限于股份有限公司,还包括有限公司、合伙企业等各类型企业;也不局限企业所处行业和所有制成分,民营企业、集体企业和国有企业均被认可。只需满足“5个否定项”即能在Q板挂牌。
5个否定项为,无固定的办公场所、无满足企业正常运作的人员、企业被吊销营业执照、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚、企业的董监高人员存在《公司法》第一百四十七条所列数的情况。也就是说,只要不存在以上5种情况,就可以挂牌,趋近与“零门槛”。
Q板企业以起步期、创业期企业为主,兼顾其他阶段企业。
张云峰介绍,为了控制风险,Q板暂时不涉及在线交易,但将为企业和各转让方提供7×24小时的在线股权转让报价。“目前Q板企业以线下交易为主。我们会有一个庞大的线下团队来为企业和投融资各方进行对接。”
此外,相较E板实行的比照交易所主板的信息披露,Q板放松了要求,企业可以根据实际情况自主选择信息披露内容。
“在Q板和E板之间,我们设计了‘绿色转板通道’。”张云峰说道。在满足条件后,Q板企业可转至E板挂牌,转板免费、再次挂牌的费用也可以抵消。
对抗前海?
无独有偶,就在5月底,一个市场搅局者落地——即前海股权交易中心。相比已开业的其他区域性股权交易中心,前海的“零门槛”挂牌方式,震惊了业内。也让区域股交中心的“老大”上海股交中心感到了威胁。
实际上,自2011年11月国务院着手清理整顿各地区交易所后,为解决小微企业融资难的问题,又在2012年发布了“37号文”,再允许各地根据文件的精神重新设立地方性的股权交易市场。这实际上对原有的交易体系是一次重新布局。
此后,各地区域股交中心如雨后春笋般不断冒出。早报记者不完全统计,迄今为止已/谋成立的各地股交中心已超过了21家。
但这些股交中心往往存在定位重合、资源重叠、制度雷同的问题。能满足挂牌企业融资需求的更是寥寥无几。由此,上海股交中心以78%的挂牌企业融资满足率称霸业内。到目前为止,上海股交中心76家挂牌企业获得银行融资约5亿元、投资机构融资约10亿元。
“上海股交中心此次自降门槛,与前海落地有一定关系。”上述券商人士评论道,“但上海股交中心为Q板限定的线下交易、资料审核、推荐机构尽调等风险把控关口仍在,所以只是门槛下移而非自贬身价。”他认为,惟有坚持精品化方向,上海股交中心才能保证不败地位。
后续扶持政策值得期待
“其实小企业、尤其是初创型企业并不十分愿意获得银行贷款,”张云峰说
证券交易所是如何工作的
在我们做股票交易时，我们要先了解一下证券交易所是如何工作的，这样才能更好的理解我们的交易委托是如何在交易所成交的。
证券交易所是人们交易证券的市场。在证券交易所的早期，这个市场和我们生活中的小商品市场没什么不同。
Beurs，十七世纪的阿姆斯特丹股票交易所，于1611年建成并投入使用，这是历史上第一个股票交易所。从图中的熙熙攘攘的人群可以看到这里股票交易非常热闹，人们拿着自己的股票来这里的露天广场买卖。在这里露天交易一年中冬天或雨雪天都不是很舒服的日子。人群中最活跃的人是经纪人，或者说是券商。当年的券商远没有现在的券商的规模，一般都是一个人的生意，其中大多数是犹太人。
最早在这里交易的股票是荷兰东印度公司，这家公司是为从事航海香料贸易而于1601年成立的。现在的公司上市都需要满足交易所规定的上市财务条件，比如过去几年的资产负债，盈利等。在东印度公司发行股票时，这家公司还没开始运营，也谈不上收益。按现在的要求连柜台交易（OTC）的资格都没有，更像是集资+风险投资。但当时的人们对东方香料贸易两眼发红，顾不得航海贸易中的巨大风险。事实上公司经营的前十多年都没分过红，在最初的几次分红分的都是香料而不是现金。在十多年后公司经营渐入佳境，最高的一次分红达到股票面值的75%，在近两百年的经营中平均分红达到了18%。这样的分红实现了投资的价值，股东切实得到了回报，也使得公开出让股权这种初生的融资形式有了个闪亮的开始，渐渐流行开来，成为很多企业的一种比发行债券更受宠的募集资金方式，也发展成金融行业的一种全新的金融工具。
值得一提的是，荷兰东印度公司于1601年开始发行股票，但直到1611年交易所才建成。在建成之前的十年间这些股票是没有固定的交易地点，一个结果就是股票交易的价格会完全没有规律。在当时的情况下，人们交易股票基本上是联系一个股票券商在在一个地点碰头，商量交易价格。股票交易人会根据自己打听到的行情报出一个心理价位，券商为了促成交易，会尽量压低卖出价或提高买入价。如果券商手里已经有另一方的委托，并且价钱合适，那交易就做成了。否则就会把这个委托记在自己的小本子上，去找下家。这个小本子很重要，现在人们叫它委托账本(OrderBook)，它是现在证券交易所的核心，我们后面要详细介绍它。
3000银币对当时的中产阶级是很大一笔钱，这张股票属于当时阿姆斯特丹的一位市长助理，他花了很多年分期付款来买这股股票。东印度公司共募集了6百万银币的资金，也就是卖出了大约2000股。比起现在的企业动则上千万的股票，2000股真是很小的数字。其实一直到二战前每个企业发行的股票数量都不大。股票数量少的坏处是很多普通人的财力都无法参与，而且涉及金额大，交易困难，很多人买了后就再也没卖掉，一直传给下一代。把股票买卖当成普通人可以赚钱的游戏是很新的游戏，很大程度上由于计算机技术的发展。
荷兰股票交易市场1911年建成后，人们就可以到这里去买卖股票了。在当年，股票的买卖者到市场上打听价格，如果遇到出价合适的经纪人，就买入或卖出。这种交易方式和我们提着篮子到市场上卖菜差别不大，券商就像是菜场的菜贩。因此买卖股票同买菜一样，价格会和个人的讨价还价的技巧有关，这就是一定程度的不公平。但荷兰股票交易市场还是实现了股票的集中交易和清算。
股票的集中交易的重要性是怎么强调都不过分的。集中交易最重要的作用
是很大程度上做到了公平的信息披露，和公平的价格发现机制。
对于信息的公平披露，在十七世纪一直到现代通讯普及之前，地理上的距离造成信息传递的障碍一直很严重。有些人的信息传递通道会比大多数其他人畅通，他们就可以利用信息的不对称赚钱。而且信息披露渠道有限，早期基本上在少数人之间流传。信息的不透明可以让少数掌握信息的人通过内幕交易很容易赚到很多钱。
集中交易对价格发现的影响就更明显，只要看一下现在的A股和H股的价格差距：打开交易终端，现在南京熊猫A股价格7.30，H股价格2.23。对于同一只股票，价格差得如此离谱，只是因为在不同的交易地点交易。如果一定要这种分散的交易，为了减少价格发现的不公平，就必须在两地之间建立套利通道，通过人们的套利交易来抹平价格的差距。
比如北京的苹果2块钱一斤，广州10块钱一斤，就会有做水果生意的人在北京买苹果然后拿到广东去卖。当作这种生意的多了，在广州就会有价格竞争，苹果价格就会下降，一直降到从北京买苹果到广州只能赚基本的运费和微薄利润，不会有根多的人加入这个生意，价格就会达到平衡。
在这种套利机会刚开始出现时，加入这种套利交易的人还很少，这时候利润高，竞争小，是套利的黄金时机。在1988年4月21日在七个城市开始的国库券交易就出现了这样的机会，当时在合肥的国库券价格是96~98元，而上海的价格100~103元，有大约5元的差价。当时有一些人发现了这个机会而大赚了一笔，杨百万就是其中一个。他当年日夜不停的穿梭在几个城市之间，在套利机会消失之前赚到了自己的杨百万的名号。
在美国和加拿大又很多这样的跨国交易的股票，在纽约证券交易所和多伦多证券交易所同时上市，分别用美元和加元交易。很多的公司加入到这样的套
利交易中来，当纽约价格高时，就从多伦多买入股票，然后在纽约卖出，否则反之。这是利润非常丰厚的无风险生意，在计算机的帮助下可以捕捉到一个每最小的价格偏离。
如果在上海交易所和香港交易所之间有这样的套利通道，就可以将股价的差距缩小到一分钱内。同样的差价也存在于A股和B股。现在的通道卡在货币的兑换上，在做这种套利交易时要同时做货币交易。比如在买入A股卖出H股时，我们手里少了人民币，多出了港币，就要同时卖出港币，买入人民币，账户才能平衡。而人民币是不可自由兑换的货币，我们不能实时交易货币。
当然，上面的套利交易是建立在现在的先进的计算机技术之上的，它的历史不长，不过近二十年的事情。在计算机技术，特别是网络技术用在股票交易之前，集中交易在数百年间发挥着重要的作用。但因为计算机技术的出现改变了这一状况，分散交易不会再出现价格的不合理，也不会有信息披露的不公平。股票交易在集中交易了几百年后，正在变得分散。北美现在一只股票可以在上百个交易地点交易，欧洲情况更严重，一只股票可以在很多国家交易。
新的价格发现机制：集合竞价和专家做市
在纽约证交所，1817年开始了集合竞价交易(Call Market Procedure
)
在这种交易方式下，交易所主席念出股票名字，券商开始报出买入或卖出的数量及可接受价格，然后交易所根据买入和卖出的数量和价格，根据促成最大成交量的原则，定出成交价格。这种交易每天一般两次。在1835年时，纽约证券交易所每天平均成交量仅8500股，在1837年又跌回每天平均成交1500股。在这样少量的交易规模下，流动性非常少，买入卖出价会波动很大，可能经常出现没有价格的情况。每天两次的集合竞价交易可以将所有的交易集中竞价，
避免了交易价格的随意性，比最早的集贸市场试的交易方式更公平。
集合竞价这种交易方式到现在还是证券交易所每天开盘和收盘采用的交易方式。在交易所开始连续交易之前的一段时间，比如15分钟，开始接受集合竞价委托。在开盘时停止接受这种委托，并根据买卖委托的量和价格计算出开盘价，然后将能成交的委托完成交易。因为委托价格达不到集合竞价价格而无法在开盘时成交的的委托直接转入连续交易的委托账本中，加入连续交易。
单纯的每天两次的集合竞价交易让股票买卖显得不够方便，而且因为股票数量的增加，集中在一个地方让交易所主席来主持所有的股票的集合竞价时间变得太长。因此1871年纽约证券交易所开始为股票设专家经纪人（specialist），专家经纪人在交易大厅里有一个固定的地方，负责一种或几种股票的交易。专家经纪人制度的引入最大的变化是开始了连续交易。在每天开盘时专家经纪人要主持集合竞价，完成开盘过程。然后就进入一天的股票连续交易阶段。在连续交易阶段专家经纪人要设定交易价格，然后根据这个设定的价格来买卖股票，当然这个设定的价格是不断变化的。如果设定的价格没有客户的股票，那么专家经纪人要用自己帐户里的股票来和客户交易，向市场提供流动性，保证股票交易的连续性。专家经纪人的作用是制定价格和向市场提供流动性。
比如专家经纪人根据买卖情况给出现在的价格是买入10.20，卖出10.15。客户如果想在10.20买入，专家经纪人发现在这个价位上没有卖家，就会用自己帐户里的股票以10.20的价格卖给客户。专家经纪人同样也可以用10.15的价格买入股票，这个10.20卖出和10.15买入的差价就是专家经纪人得利润。当然专家经纪人不能滥用自己帐户的交易来赚钱，在有客户委托的情况下，专家经纪人必须先交易客户的委托。通常专家经纪人帐户的交易量占到整个市场交易量的10%左右。
一，做市商交易
黄金做市商是指商家分别持有标的黄金的库存和现钞,并以此向客户承诺维持标的黄金的双向买卖交易,黄金做市商既报出卖出价,也报买入价,客户从做市商处即可买入黄金也可卖出黄金.这种维持黄金双向买卖交易的商家就是黄金做市商.
做市商报价交易制度是商品交易制度中的一种，与大家熟悉的集合竞价（交易所） 制度有重大区别，它们是两种交易报价制度。股票、期货市场一般采用集合竞价的交易所制度，由买卖方各自提交买卖委托，经过交易中心汇总撮合后完成交易。 做市商制度是指标的商品的买卖价格均由做市商报出,做市商报出价格后,就有义务接受其他交易者按此价格提出的买卖要求。换而言之,做市商要有足够的标的商品和资金,用来满足交易者买进或卖出标的商品的要求，交易者按照做市商报出的买卖价格做出自己是否交易的决定。
目前，世界黄金市场的交易模式主要有交易所模式和做市商模式，我国现在已经有了上海黄金交易所，但缺失做市商模式，从而中国黄金市场缺乏大量的黄金做市商为投资者提供黄金交易的流动性，使得中国黄金市场存在明显的制度缺陷。因此，大力发展中国自己的黄金做市商交易模式迫在眉睫。
做市商交易制度是一个非常古老而且成熟的交易制度，自诞生以来已有数百年历史。从国际黄金市场的现实看，主要由大量直接面向投资者的黄金做市商网络体系构成。无论从交易深度、广度和交易总资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。
美国除了有美国黄金期货市场外，主要就是基于伦敦黄金市场的现货黄金延迟交易模式。在香港金银业贸易场中的许多会员、金商，向投资者提供的主要交易模式就是现货黄金递延交易模式。
许多初次接触现货黄金延迟交易模式的人士，很难将这种交易模式与期货交易区别清楚，于是产生了各种误解。黄金现货递延交易与期货主要有以下几个重要区别：
1、交割时间期限的不同。期货是指有交割时间期限限制的标准和约，所以叫期货。而现货延迟交收业务一般没有交割时间期限的限制。
2、做市商和交易所的不同。期货交易一般都需要在期货交易所里进行集中撮合交易，而交易所必须是会员才能交易，一般客户必须通过会员代理才能做交易。 目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本，而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所，而是由五大黄金做市商（著名国际大银行）和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金延迟 交收模式。
二，撮合交易：
撮合交易是指卖方在交易市场委托销售定单/销售应单、买方在交易市场委托购买定单/购买应单，交易市场按照价格优先、时间优先原则确定双方成交价格并生成电子交易合同，并按交易定单指定的交割仓库进行实物交割的交易方式。 证券经营机构受理投资者的买卖委托后，应即刻将信息按时间先后顺序传送到交易所主机，公开申报竞价。股票申报竞价时，可依有关规定采用集合竞价或连续竞价方式进行，交易所的交易将按“价格优先，时间优先”的原则自动撮合成交。
目前，沪、深两家交易所均存在集合竞价和连续竞价方式。上午9：15--9：25
为集合竞价时间，其余交易时间均为连续竞价时间。在集合竞价期间内，交易所的自动撮合系统只储存而不撮合，当申报竞价时间一结束，撮合系统将根据集合竞价原则，产生该股票的当日开盘价。沪、深新股挂牌交易的第一天不受涨跌幅 10％的限制，但深市新股上市当日集合竞价时，其委托竞价不能超过新股发行价的上下15元，否则，该竞价在集合竞价中作无效处理，只可参与随后的连续竞价。集合竞价结束后，就进入连续竞价时间，即9：30-11：30和13：00--15：00。投资者的买卖指令进入交易所主机后，撮合系统将按“价格优先，时间优先”的原则进行自动撮合，同一价位时，以时间先后顺序依次撮合。在撮合成交时，股票成交价格的决定原则为：1，成交价格的范围必须在昨收盘价的上下10％以内；2，最高买入申报与最高卖出申报相同的价位；3，如买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格时，采用双方申报价格的平均价位。交易所主 机撮合成交的，主机将成交信息即刻回报到券商处，供投资者查询。未成交的或部分成交的，投资者有权撤消自己的委托或继续等待成交，一般委托有效期为一天。
附：股票成交撮合规则中的价格优先、时间优先是什么意思？所谓价格优先， 即在买入申报时，买价高的申报优先于买价低的申报；在卖出申报时，卖价低的申报优先于卖价高的申报。所谓时间优先，即在同价位的买价申报情况下，依照申报时间的先后顺序确定。
新三板和地方性股权交易中心的区别
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2013/07/09 16:59 阅读： 380 分类：
全国中小企业股份转让系统（即俗称的“新三板”）是经国务院批准设立的,是全国性的证券交易场所。上海股权托管交易中心、天津股权交易所等地方性的股权交易中心是由省级政府批准成立的，是地方性的股权交易中心。新三板市场在挂牌企业基本条件、挂牌程序、投资者标准、交易规则等方面都与地方性的股权交易中心存在差别。
以下分别从挂牌企业基本条件、挂牌程序、投资者标准、交易规则四个方面对新三板市场和天津股权交易中心、上海股权交易中心作详细的对比：
1．挂牌企业基本条件对比
从上述对比中可以看出，新三板对拟挂牌企业的基本要求高于地方性股权交易中心。新三板市场更适合已经有一定的业务规模、经营能力较强、治理结构更为完善的成长型企业，而地方性股权交易中心更适合处于初创期的小微企业。【怎么区别股票属于哪个交易所】
2．挂牌程序对比
从推荐机构来看，新三板的推荐机构为具有证券承销和保荐业务资格的券商，而地方性股权交易中心认可普通投资机构的推荐。券商在企业融资、上市方面更具经验、实力，也更为专业，更有利于帮助企业解决挂牌过程中遇到的疑难问题，规避风险，扶持企业成功挂牌。 从审批机关来看，新三板拟挂牌企业需经全国股份转让系统公司审查，中国证监会核准，审核层级更高，程序更为规范。严格规范的审核程序有利于企业的后续发展，经过一轮规范化的梳理也为企业以后的转板、海内外上市减少了障碍、节约上市成本。
3．投资者标准对比
从投资者准入的标准来看，新三板市场的投资者标准高于地方性股权交易中心，具有更高的风险判断能力和风险承担能力，在一定程度上保障了交易市场的稳定。
4．交易规则对比
新三板市场的交易方式更为灵活，在协议方式、竞价方式的基础上引入了做市商方式，能够更好地活跃市场、促进交易。较低的交易单位也能够促进交易市场的活跃。从定向增发融资的角度讲，新三板企业的定向融资程序更为简便、快捷，更有利于挂牌企业快速融资，促进企业的发展。
从股东人数限制方面来看，新三板挂牌企业股东人数可以突破200人，为企业的融资扫清了股东人数的障碍。
新三板是什么股票代码呢？
新三板股票是什么？
什么是新三板股票？新三板是指非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统，这是国家专门对中关村这样国家高新区内的科技型企业提供资本市场融资平台，新三板市场的优势明显，就是对挂牌企业没有明确的财务指标要求，这对以高新技术为主导，处于成长阶段的企业来说，很有吸引力。并且有利于新三板企业转板，并能树立企业品牌从而提高企业的知名度。
新三板属于场外市场，它是“中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点”的简称；上市一般是指场内市场，主要有主板，中小板和创业板。
全国股份转让系统与交易所市场在法律地位上无区别，主要区别在于服务对象、交易制度和投资者适当管理制度三方面。服务对象方面，全国股份转让系统主要为创新型、创业型和成长型中小微企业提供资本市场服务，而交易所市场主要服务于成熟企业。交易制度方面，全国股份转让系统设计了优化的协议转让、做市转让及竞价转让等灵活多样的方式，交易所市场主要提供竞价转让和大宗交易协议转让等标准化的方式，投资者准入方面，全国股份转让系统实行比交易所市场更为严格的投资者适当性管理制度。
全国股份转让系统与区域性股权市场也有区别。全国股份转让系统是国务院批设、纳入中国证监会监管的全国性证券市场，是公开市场，挂牌公司准入和持续监管纳入中国证监会非上市公众公司监管范围，股东人数可超200人；在交易制度选择上没有障碍，可以连续、标准化交易。
区域性股权市场是多层次资本市场的组成部分，属于非公开市场，不属于证券市场，由省级地方政府设立和管理，受国发〔2011〕38号文和国办发〔2012〕37号文的约束，其挂牌公司股东人数不能超过200人（“非公开”），股份不能拆细交易（“非标准”），交易频率须严格执行T+5 （“非连续”）。
一般新三板是什么股票代码呢？
新三板的股票不少，随着开放，上市的公司会越来越多，代码都是43开头，您可以通过犀牛之星企业库分类查询，可以找到相应的新三板企业股票代码。
代码43、83开头的都是新三板股票。如：
832043 卫东实业
830898 华人天地
430449 蓝泰源
831990 纵横宝盈
830942 众志和达
430608 奇维科技
430015 该特佳
430063 工控网
830921 海阳保安
831133 科润智能
第一篇
什么是A股、B股、H股、N股、S股？
我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区 分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。
A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织 或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，1990年，我国A股股票一共仅有10只至1997年年底，A股股票增加到 720只，A股总股本为1646亿股，总市值17529亿元人民币，与国内生产总值的比率为22．7％。1997年A股年成交量为4471亿股，年成交金 额为30 295亿元人民币，我国A股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。 B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以 外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他 组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段日股的投资人，主要是上述几类中的机构投资取消信纸者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不 过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。 自1991年底第一只日股――上海电真空日股发行上中以来，经过6年的发展，中国的日股市场已由地 方性市场发展到由中国证监会统管理的全同性市场。到1997年底，我国日股股票有101只，总股本为125亿股，总市值为375亿儿人民币3股市场规模与 A股市场相比要小得多。近几年来，我国还在日股衍生产品及其他方面作一些有益的探索。例如，1995年深圳南玻公司成功地发行了日股可转换债券，蛇口招商 港务在新加坡进行了第二上市试点，沪，深两地的4家公司还进行了将日股转为一级ADR在美国柜合市场交易的试点等。 H股，即注册地在内地、上 市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng，取其字首，在港上市外资股就叫做H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母 是S纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和5股。
N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。在我国股市中，当股票名称前出现了N字，表示这只股是当日新上市的股票，字母N是英语New(新)的缩写。看到带有N字头的股票 时，投资者除了知道它是新股，还应认识到这只股票的股价当日在市场上是不受涨跌幅限制的，涨幅可以高于10％，跌幅也可深于10％。这样就较容易控制风险 和把握投资机会。 如N北化、N建行、N石油等。
自1993年在港发行青岛啤酒H股以来，我网先后挑选了4批共77家境外 上市预选企业，这些企业部处于各行业领先地位在一定程度上体现厂中国经济的整体发展水平和增长潜力。到1997年底。已经有42家境外上市预选企业经过改 制在境外上市，包括上海石化、镇海化工、庆铃汽车、北京大唐电力、南方航空等。其中有31家在香港上市，6家在香港和纽约同时上市，2家在香港和伦敦同时 上中，2家单独在纽约k市（N股），1家单独在新加坡上市s股）。42家境外上市企业累计筹集外资95．6亿美元。
第二篇
什么是指定交易？
所谓指定交易，是指投资者与某一证券经营机构签订协议后，指定该机构为自己买 卖证券
的惟一交易点。指定交易有几大好处：
（1）有助于防止投资者股票被盗卖；
（2）自动领取红 利，由证券交易系统直接将现金红利资金记入投资者的账户内；
（3）可按月按季度收到证券经营机构提供的对账服务。
目前沪市实行的就是指定交易制度，使沪市投资者的投资相对过去更为安全、便利。
第三篇
什么是 ST、PT股票 ？
“T”类股票包括ST股和PT股。
1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况 和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为specialtreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公 司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票 交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过 审计。
PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文ParticularTransfer〈特 别转让〉的缩写）,这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日 起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同：（1）交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内 进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据最新规定,PT股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制,风险相应增大。（3）撮合方式不 同。正常股票交易是在每交易日9：15-9：25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五 15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均按此价格成交。（4）PT股作为一 种特别转让服务,其所交易的股票并不是真正意义上的上市交易股票,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。
第 四篇
委比是什么意思 ？
委比是衡量一段时间内场内买、卖盘强弱的技术指标。它的计算公式为：委比=（委买手数－ 委卖手数）／（委买手数＋委卖手数）×100％。从公式中可以看出，“委比”的取值范围从－100％至＋100％。若“委比”为正值，说明场内买盘较强， 且数值越大，买盘就越强劲。反之，若“委比”为负值，则说明市道较弱。
上述公式中的“委买手数”是指即时向下三档的委托买入的总手数，“委卖 手数”是指即
时向上三档的委托卖出总手数。如：某股即时最高买入委托报价及委托量为15．00元、130手，向下两档分别为14．99元、150 手，14．98元、205手；最低卖出委托报价及委托量分别为15．01元、270手，向上两档分别为15．02元、475手，15．03元、655手， 则此时的即时委比为－48．54％。显然，此时场内抛压很大。 通过“委比”指标，投资者可以及时了解场内的即时买卖盘强弱情况。
第 五篇
深综指与深成指的区别
股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某 类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走 势的分类指数。
深证综合指数，是深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。 该指数以1991年4月3日为基日，基日指数定为100点。深证综合指数综合反映深交所全部A股和B股上市股票的股价走势。此外还编制了分别反映全部A股 和全部B股股价走势的深证A股指数和深证B股指数。深证A股指数以1991年4月3日为基日，1992年10月4日开始发布，基日指数定为100点。深证 B股指数以1992年2月28日为基日，1992年10月6日开始发布，基日指数定为100点。 深证成份股指数，是从上市的所有股票中抽取具 有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。该指数取1994年 7月20日为基日，基日指数定为1000点。成份股指数于1995年1月23日开始试发布，1995年5月5日正式启用。40家上市公司的A股用于计算成 份A股指数及行业分类指数，40家上市公司中有B股的公司，其B股用于计算成份B股指数。深证成份股指数，还就A股编制分类指数，包括工业分类指数、商业 分类指数、金融分类指数、地产分类指数、公用事业分类指数、综合企业分类指数。深证成份股指数选取样本时考虑的因素有：1.上市交易日期的长短；2.上市 规模，按每家公司一段时期内的平均总市值和平均可流通股市值计；3.交易活跃程度，按每家公司一段时期总成交金额计。确定初步名单后，再结合以下各因素评 选出40家上市公司作为成份股：1.公司股票在一段时期内的平均市盈率；2.公司的行业代表性及所属行业的发展前景；3.公司近年的财务状况、盈利记录、 发展前景及管理素质等；4.公司的地区、板块代表性等。为保证指数的代表性，必须视上市公司的变动更换成份股，深圳证券交易所定于每年1、5、9月对成份 股的代表性进行考察，讨论是否需要更换。
第六篇
开放式基金与封闭式基金的区别
根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情 况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发
行完毕后和规定的期限内，基金规模固定 不变的投资基金。 开放式基金和封闭式基金主要区别如下：
（1） 基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法 定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致 基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。
（2） 基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市 价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。
（3） 基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单 位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产 净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例 的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放 式基金。
（4） 基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。 而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。
第七篇
什么是集合竞价？集合竞价有哪几个步骤？
每一交易日中，任一证券的竞价分为集合竞价与连续竞价两部分，集合竞价 是指对所有有效委托进行集中处理，深、沪两市的集合竞价时间为交易日上午9：15至9：25。集合竞价分四步完成：
第一步：确定有效委托在有 涨跌幅限制的情况下，有效委托是这样确定的：根据该只证券上一交易日收盘价以及确定的涨跌幅度来计算当日的最高限价、最低限价。有效价格范围就是该只证券 最高限价、最低限价之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托，系统作自动撤单处理。
第二步：选取成交价位。首先，在有效价格范围内选 取使所有委托产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位：
（1） 高于选取价格的所有买委托和低于选取价格的所有卖委托能够全部成交。
（2） 与选取价格相同的委托的一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，则选取离昨市价最近的价位。
第三步：集中撮合处理所有的买委托按照 委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列；所有卖委托按委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列。 依序逐笔将排在前面的买委托与卖委托配对成交，即按照“价格优先，同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即不存在限价高于等 于成交价的叫买委托、或不存在限价低于等于成交价的叫卖委托。所有成交都以
同一成交价成交。 第四步：行情揭示
（1） 如该只证券的成交量为零，则将成交价位揭示为开盘价、最近成交价、最高价、最低价，并揭示出成交量、成交金额。
（2） 剩余有效委托中，实际的最高叫买价揭示为叫买揭示价，若最高叫买价不存在，则叫买揭示价揭示为空；实际的最低叫卖价揭示为叫卖揭示价，若最低叫卖价不存 在，则叫卖揭示价揭示为空。集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价。
第八篇
哪些情况属于 交易异常波动需临时停牌？
根据沪深交易所的规定，以下情况属于交易异常波动，交易所有权对该股实施临时停牌，直至有关当事 人作出公告后的当天下午开市时复牌。 ⒈某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅限制或跌幅限制；
⒉某只股票连续五个交易日列入“股 票、基金公开信息”；
⒊某只股票价格的振幅连续3个交易日达到15％；
⒋某只股票的日成交量与上月日均成交量相比连续5个交易日 放大10倍；
⒌交易所或中国证监会认为属于异常波动的其它情况。经中国证监会认可的特殊情况不受此限制。基金不受此限制。
第 九篇【怎么区别股票属于哪个交易所】
证券辞典
开盘：在证券交易所证券交易中，每天开市的首次交易为开盘，按开盘价的不同分为 高开，低开和平开。
开盘价：开盘是指某种证券在证券交易所每个营业日的第一笔交易，第一笔交易的成交价即为当日开盘价。按上海证券交易所规 定，如开市后半小时内某证券无成交，则以前一天的盘价为当日开盘价。有时某证券连续几天无成交，则由证券交易所根据客户对该证券买卖委托的价格走势，提出 指导价格，促使其成交后作为开盘价。首日上市买卖的证券经上市前一日柜台转让平均价或平均发售价为开盘价。
收盘价：收盘价是指某种证券在证 券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。如当日没有成交，则采用最近一次的成交价格作为收盘价，因为收盘价是当日行情的标准，又是下一个交易 日开盘价的依据，可据以预测未来证券市场行情；所以投资者对行情分析时，一般采用收盘价作为计算依据。
成交数量：指当天成交的股票数量。
最高价：指当天股票成交的各种不同价格是最高的成交价格。
最低价：指当天成交的不同价格中最低成交价格。
升高盘：是指开盘 价比前一天收盘价高出许多。
开低盘：是指开盘价比前一天收盘价低出许多。
00开头的是什么股票
股票代码目前上海和深圳都是6位。
6开头：上证交易所上市的股票,是主板股票, 上市条件高于深圳上市的股票
0开头：深证交易所上市的中小板股票
3开头：深证交易所上市的创业板股票
还有
90开头的是上海上市的B股。（美元计价）
20开头的是深圳上市的B股
000开头代表的是在深圳证券交易所上市发行的股票
6开头代表的是在上海证券交易所上市发行的股票
3开头代表的是在深圳证券交易所上市发行的创业板股票
00开头代表的是在上海证券交易所上市发行的中
600XXX是上海交易的股票(即沪市),上海交易所
00XXXX是深圳交易的股票(即深市),深圳交易所
002XXX的是深圳
并不是大买卖
00开头的是深圳的股票
而深圳的股票在最后三分钟是集合竞价的
所以看上去就是大的买单和卖单了
600的是上海股票
一直是每十秒都显示出买卖单状态
所以没
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