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部分省份债务率超警戒线：辽宁达157.72%超综合财力
2016年05月24日05:29 21世纪经济报道
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2015年地方债图谱： 债务增速放缓 部分省份债务率超警戒线 本报记者 杨志锦 北京报道
随着各省市2015年债务数据逐渐披露完毕，21世纪经济报道记者根据内地各省、直辖市、自治区披露的发债文件及评级报告中的债务数据梳理，初步绘制出了2015年地方债图谱。
2015年末，江苏省政府债务余额超1万亿，居各省份首位。此外，辽宁、云南两省份的债务率已超过100%的警戒线。
截至5月23日，大部分省份及计划单列市公布了2016年度的发债文件。但仅有14个省份公布了截至2015年末的债务余额数据。根据这些数据可以管窥43号文印发后一年地方政府债务发生的新变化。
政府债务增速放缓
在2013年6月末、2014年末两个时点，江苏的政府债务余额居全国首位，且2014年末高于第二位广东省1834亿。虽然目前公开数据并不全面，但因为2015年末江苏债务无明显减少，再次高居内地“榜首”应无疑问。
在2013年6月末至2014年末这一时间段，除重庆外各省市、自治区的债务余额均大幅增长，增速最低的为四川（14.61%），最高的为贵州（89%）。原因在于2014年债务甄别工作中，地方政府倾向于将政府或有债务认定为政府债务，由此导致政府债务激增。
2015年政府债务增速明显放缓。在可考察的13个样本中，共9个省份2015年末的债务余额相比2014年末小幅增长。增幅最高者为山西省，增幅为12.58%。
按照财政部的要求，2015年地方政府只能通过发行地方政府债券新增政府债务，债务增速放缓说明对地方债的限额管理已起到作用。不过，据21世纪经济报道记者了解，一些地方政府通过签订回购协议、明股实债以及承诺固定收益等方式变相扩大政府债务的行为仍然存在。
数据还显示，部分区域在2015年期间削减了政府债务。据21世纪经济报道记者梳理，江苏、四川、河北、新疆四地的政府债务余额小幅下降，降幅在4个百分点以内。
四川省财政厅表示，2015年该省通过预算安排、项目收益、PPP转化等方式偿还存量债务338亿。2015年末政府债务余额相比上年末小幅减少0.2个百分点。
重庆市的减债行动引起更多关注。数据显示，2012年末重庆以92%的债务率高居全国第三位，2015年末债务率下降至75%，下降了17个百分点。21世纪经济报道记者此前报道，重庆的减债方式主要通过土地出让、资产变现和推进PPP等方式实现。
一般债占比约70%
值得注意的是，大部分区域在披露2015年末债务数据时并未披露相应的债务率。“债务余额及限额数据是财政部要求强制披露的，但债务率数据不做强制要求。”一位参与地方债评级的分析师对21世纪经济报道记者表示，“地方政府在这个数据上比较谨慎，能不披露就尽量不披露。”
债务率是衡量地方政府债务风险的关键指标，即债务余额除以综合财力。其中，综合财力为公共财政收入、转移支付、政府性基金收入及国有资本经营收入之和。去年底，财政部长楼继伟在全国人大常委会上披露，截至2015年末，地方政府债务率为86%。
21世纪经济报道根据前述公式计算，2015年末辽宁省和云南省的债务率已经超过100%的警戒线，分别为157.72%和121.67%。当年末两省的债务余额
分别为8718.50亿、6228.60亿，债务率高于100%显示两省的债务余额已经超过其综合财力。另外贵州省2014年末债务率达到191%，因无相关数据披露，贵州省2015年末的债务率尚无法计算。
此外，河北省披露2015年末其债务率为87.30%，也较为接近警戒线；江苏省的债务规模最大，但其债务率并不高，2015年末为68.5%；在数据样本中，甘肃省的债务率最低，为48.58%。
按照财政部此前的债务甄别办法，政府债务分为一般债务和专项债务。其中，一般债务主要依靠公共预算收入收入偿还，专项债务主要依靠政府性基金偿还。根据梳理，2015年末地方政府一般债占比较高，在70%左右；专项债占比小，比重在30%左右。
目前，由于财政收入增速下滑甚至负增长，政府性基金收入也呈现负增长的态势，地方政府可用于偿还债务的资金下降，债务风险随之增加。具体而言，2015年辽宁、黑龙江、山西三省财政负增长，其财政收入分别负增长33.4%、10.4%、
9.8%。
今年一季度，辽宁、山西、青海三省的财政收入负增长，增速分别为-12.1%、-12.8%、-2%。如果这些省份财政收入或者政府性基金负增长的趋势在今年仍然延续，今年末这些省份债务率可能会有所上升。
此前，几乎没有地方能就政府的举债行为进行详尽的评估。2014年10月底公布的43号文提出，要将政府性债务作为一个硬指标纳入政绩考核。
从各省份公布的政策来看，这一措施已为地方政府采纳。如辽宁省组建了辽宁省债务管理办公室，作为承担政府性债务管理职责的专门机构。此外，该省将政府债务状况作为政绩考核的重要指标，强化领导干部在任期内举债情况考核、审计和责任追究。
“因为作为一项考核指标，组织部门乃至上级党委领导必定都知道考核结果。如果债务率、负债率等指标不合格，上级政府领导还会找下级政府领导约谈，甚至通报批评，对约束地方政府盲目举债会产生积极效果。”河北省财政厅原厅长齐守印对21世纪经济报道记者表示。
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2016年第一季度全国各省PPP项目大盘点
时间:2016-04-20 11:33 来源:元亨祥经济研究院 点击: 244 次 【字号:大 中 小】【打印】【关闭】
经过两年多的探索，在各方的共同努力下，PPP相关政策日趋完善、发展环境逐步优化、签约状况得以改善，飘着的PPP在逐步落地。2016年一季度PPP继续快速发展，取得了丰硕的成果。
近期，在财政部的主导下，PPP动作频频,机制体制逐步健全，对PPP的推进产生了深远的影响。接下来，将这几件大事进行回顾和评述。
信息透明——财政部PPP综合信息平台
2月29日，财政部PPP综合信息平台开始启用，披露了入库项目的名称、所在地区、所属行业、投资金额、实施阶段、合作年限、运作方式、回报机制、发起时间、发起类型、项目概况、联系方式、项目级别等基本信息，PPP项目的相关信息得以公开透明。这是我国首次公开对外发布PPP大数据，也是迄今为止最权威、最完整、最实用的官方PPP信息平台和数据库，便于对PPP项目进行全生命周期监管，有利于建立统一、规范、透明的PPP市场。
法律保障——PPP法制建设国际研讨会
3月1日，财政部、英国驻华大使馆、中国法学会在北京联合举办PPP法治建设国际研讨会。与会专家分“PPP项目合同法律问题与救济途径”、“PPP项目土地取得的法律问题”、“PPP项目资产权属法律问题”三个子专题就PPP项目中备受关注的法律问题进行深入的探讨。旨在明晰我国PPP立法的顶层设计理念，厘清PPP立法的相关基本问题，并结合我国PPP项目操作中面临的合同属性、争议解决、土地取得、资产权属等实际法律冲突和障碍提出解决建议和路径。 资金支持——国家级PPP融资支持基金
近日，中国PPP融资支持基金创立大会在京召开，财政部与共同发起设立该基金的国内10家机构共同出席，会议审议通过了中国政企合作投资基金股份有限公司章程、选举董事和监事等重要议案。至此，首只国家级PPP基金的身影逐渐清晰。PPP融资支持基金可撬动社会资本、降低融资成本、发挥示范效应，强化杠杆和导向作用，吸引社会资本基金参与PPP项目，保障政府和社会资本共享万亿PPP盛宴。
PPP签约盘点：签约已达4954亿元
财政部PPP项目库是目前最规范最全面的PPP项目库，我们将以此作为分析对象。到目前为止，财政部PPP入库项目7110个，投资需求82750亿元，其中已有352个项目进入执行阶段，签约金额已达4954亿元。从项目示范级别来看，财政部和省级示范项目的签约占比高达37%，其中近三分之一的财政部示范项目进入执行阶段，较去年不足20%的境况明显改观。由此可见，在财政部和省级政府的力推下，社会资本的观望情绪得以消除，参与力度逐步加大。
PPP签约地域分析
根据我院对财政部PPP综合信息平台中已签约的352个项目按照地域进行统计分析可知，各地区的签约情况差异甚大，山东的签约率超过30%，而宁夏和天津则暂无签约项目，分布极为不均，但深入研究后发现这样结果的背后也存在着一定的必然性。 从图1中各地PPP项目签约数量相对总签约量占比情况可知，华东地区是PPP签约地区的主力军，从全国范围来看，签约率超过5%的地区只有5个，山东、浙江、江苏均位列其中，占据了半壁江山，由此可见，经济发达且政府信誉良
好的地区备受社会资本的青睐。值得一提的是，山东省的签约率一枝独秀，高达30%以上，还有一个重要的原因是PPP在山东省备受关注，入库项目近千个，项目基数较大。 其次，四川省的签约状况同样醒目，仅次于山东，原因有二：一是在“西部大开发”的政策指引下，四川省的基础设施建设需求剧增;二是在产业转移的背景下，四川省凭借因劳动力和土地成本优势，积极参与，弥补工业发展短板，推动区域经济发展。 最后，河北省和河南省的表现同样可圈可点，均超过5%，：河北省依托于“京津冀一体化”这一契机，找准自身定位，率先布阵，加速基础设施建设，积极承接转移产业，顺应协同发展需求，催生了大量的投资需求;河南省作为中国第一农业大省、中部地区中的经济大省，积极探索新型城镇化、新型工业化、新型农业现代化“三化”协调发展之路，催生了大量的投资需求，吸引社会资本参与。 反观，签约率较低的地区呈现两类极端状况，一类是上海、天津这种城市化较为领先且政府财力雄厚的地区，PPP的适用性较为有限;另一类是青海、宁夏这种有需求但是地方财政情况不太乐观，难以吸引社会资本进入。
图1 各地PPP项目签约数量相对总签约量占比
PPP签约领域分析
从图2可以看出，在全国范围内，PPP项目的签约领域也呈现出极大的差异：市政工程表现突出，位居榜首，占比高达29.83%;生态建设和环境保护次之，占比21.31%，二者总和已超过总签约数量的一半;交通运输项目位列第三，占比9.66%，片区开发项目紧随其后，占比6.53%;其他项目占比均少于5%，未呈现系统性差别。 对入库项目的分布领域来看，市政工程、生态建设和环境保护、交通运输、片区开发等四个行业项目数居前4名，合计4,034个，超过入库项目总数的50%，其投资需求合计5.79万亿元，占入库项目总投资需求的71.2%。 不难发现，PPP项目的需求端和供给端完美匹配，市政工程、生
态建设和环境保护、交通运输、片区开发既是地方政府的短板、民众的需求所在也是社会资本看好的领域，因而受到了广泛的关注，投资热度极高。【2016年各省债务排名】
图2 全国已签约项目的领域分布
各省PPP签约完成情况
从各省市项目签约的完成情况来看，上海和青海虽各只有1个项目入库，但均顺利签约，进入执行阶段;北京市因地铁十四号线和十六号线两个项目落地，已签约的金额占该市项目库总投资金额的一半以上。中部地区，安徽、湖南、湖北和山西四省的签约数量和金额的完成度都在10%以上，这与中部经济高速发展密不可分。中部六省2015年GDP的平均增长率达到8.5%，领先全国的6.9%。由此可见，保持地区经济的高速增长为社会资本与政府合作提供了良好的基础。单从签约数量看，山东、四川、贵州都是签约大省，但由于这三个省入库项目之多，仍需要大量的社会资本参与到基础设施建设中。
图3 各省入库项目签约完成度
各省PPP签约回报机制分析 从整体看，已签约的PPP项目回报机制分布较为平均，使用可行性缺口、政府付费和使用者付费的项目数量分别为103、116和133，各种模式势均力敌。但从行业细分上来看，差异依旧存在，生态建设和环境保护和交通运输这两类项目公益性较强，多由政府主导，政府付费的方式覆盖面较广;保障性安居工程、教育、市政工程和水利建设这四类项目兼具一定的公益性和盈利性，三种回报机制的运用比例相当;值得关注的是社会保障、养老和医疗卫生这三类公益性项目竟多以使用者付费方式完成，而且这种模式也得到了社会资本的认可，这不禁为供给侧改革提供了一个新的思路和方向，在社会资本的助力下，补全公共服务短板。
2016年中国经济形势分析:四大亮点显现
今年是“十三五”开局之年，我们梳理了一下，中国经济至少有四大亮点。首先一个亮点是，宏观经济的结构调整已经取得诸多进展。根据清华大学中国与世界经济研究中心的测算，消费占GDP的比重从2007年开始逐年上升，目前居民消费占GDP比重已达到46%左右。
到2020年，也就是“十三五”收官时，这个比例能够达到甚至超过50%，这是中国经济结构调整的一个亮点。消费仍然托着中国的经济，跟这个相关的是，目前就业形势是非常好的，登记失业率及统计失业率基本处于改革开放30多年来的最低位。
第二个亮点是，金融领域内的改革有很多进展，比如存款保险机制，比如利率基本上实现市场化，比如人民币已经进入SDR成了一揽子货币的成员，这些都为中国金融领域的改革创造了有利条件。
在此基础上，中国在国际经济和金融领域的话语权大幅度提升。比如，人民币加入SDR一揽子货币，金砖国家投资银行已在上海选址，很快就会正式开张、搞建设。中国领导力也彰显出来了，在各种各样的多边经济外交场合，中国领导人都被放在非常重要甚至最重要的位置上。中国领导人发言以及中国相关的各个部门的发言在国际上非常有影响力。
第三个亮点是，中国经济增长的潜力仍然是非常巨大的。这体现在中国的大国优势正在凸显。讲一个例子，紧邻浙江、江苏的安徽省人均GDP全国排名靠后，而江苏人均GDP则居前列，两省人均GDP差这么远，当然是不好的事情，但这恰恰是安徽省下一步上升的理由。一旦跨省之间的资源流动、人口流动、资金流动形成，大国优势能够形成。
根据我们的测算，“十三五”末期，中国省与省之间的最大经济差距将由目前的4倍缩小到2倍，从而进一步拉动人均GDP增长。
从经济增长潜力的角度来看，尽管中国现有劳动力总数基本上处于峰顶，但是受教育水平和寿命在提高，每一个人有效的可以健康工作、健康生活的年限比前辈长多了。而且每一位劳动力平均受教育水平大幅度提高，目前大学毛入学率大约在40%，相当于英国30年前的水平。所以，我们认为中国经济有效劳动供给，也就是劳动力人数乘以受教育水平乘以健康水平所得到的有效劳动供给仍然在提高。这是第四个亮点。综上所述，我们认为，中国经济增长潜力是巨大的，不应悲观。
1.银行业2016年中报： 上半年，16 家上市银行实现营业收入1.93 万亿元，同比增5.4%；归母净利润7194 亿元，同比增2.5%。其中，五大行合计净利润同比增1.2%，股份行增
5.7%，城商行增11.5%。
2016 年上半年，上市银行总资产规模同比增10.2%。其中，贷款同比增长10.7%，基本持平一季度增速；同业资产增速进一步下滑至-19.3%，主要是买入返售金融资产增速大幅下滑（-50.5%）；应收款项投资类和债券类投资带动证券投资同比增27.1%。信贷结构进一步调整，信贷投放加码按揭和消费，呈现防范风险兼顾收益思路，下半年预计结构趋势持续但按揭增速略有放缓。1）新增贷款主要投向个人贷款。上半年，上市银行个贷增长2.20 万亿元，占新增贷款的50.6%，公司贷款增加1.58 万亿元，占新增贷款的36.4%。2）个贷结构：房贷增长最快，占总贷款比例提升至20.7%；信用卡贷款增速低于房贷；而不良率较高的经营性贷款负增长。3）对公贷款结构：高不良的制造业、批发零售业贷款受到压降，不良率较低的租赁商业服务业，以及水利、环境和公共设施管理、交运邮储业等行业贷款规模增长较快，。
降息的贷款重定价效应主要在上半年集中释放，息差同比下降导致上市银行净利息收入同比下降3.1%。上半年上市银行累计净息差2.16%，同比下降31bps，环比下降8bps；单季净息差2.08%，环比下降15bps。随着利率重定价的陆续完成和银行资产负债结构的进一步调整，以及降息低概率预期，下半年净息差有望于趋稳。
中收维持较快增长。上半年，上市银行中收同比增长10.7%。占营收比重较15 年末提升2.5 个百分点至23%。二季度单季同比增速较一季度放缓15%至3%，与去年同期的高基数效应有关。预计下半年增速仍维持较快增长，而较上半年有所回落。
继续控制业务费用支出，应对收入端的疲弱，上市银行成本收入比同比下降
1.1 个百分点。
资产质量现边际改善的积极信号。6 月末，上市银行不良率1.68%，环比下降1BP，拨备覆盖率165%，环比下降74bps。其中，工行加大不良处置力度，二季度不良余额和不良率实现环比双降。上市银行不良生成速度呈现趋缓迹象，加回核销后不良生成率持续下降，同比下降8bps，环比一季度下降5bps 至1.16%。预计主要是银行通过加强在过剩产能行业信贷投放的管控、加码按揭投放，加大债券投资力度，持续的结构调整显成效。
2.2016年国债利率：一、 本期国债为固定利率固定期限品种，期限分别为3年和5年，票面利率
分别为3.8%和4.17%。
二、 本期国债发行期为2016年9月10日至9月19日，自购买之日开始计息，
到期一次还本付息，不计复利，逾期不加利息。
三、 本期国债按照面值向个人发行，购买面值须为百元的整数倍。本期国债
为记名国债，采用实名制，可以挂失，但不得更名，不可流通转让。
四、 2016年9月国债类型是凭证式国债，2016年9月国债利率可参考3月.【2016年各省债务排名】
五月国债利率。
五、 3月国债利率：本期国债计划最大发行总额为300亿元，其中，三年期
150亿元，五年期150亿元。三年期年利率为4%，五年期年利率为4.42%。投资人购买的本期国债从购买的本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期不加计利息。
六、 5月国债利率：本期国债最大发行总额300亿元，其中3年期150亿元，
5 年期150亿元，票面年利率4.32%。
七、 投资者提前兑取本期国债按实际持有时间和相对应的分档利率计付利息，
具体为：从购买之日起，本期国债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满一年按年利率0.64%计息，满一年不满两年按2.37%计息，满两年不满三年按3.39%计息，5年期本期国债持有时间满3年不满4年按3.91%计息，满4年不满5年按4.05%计息。
年上半年地方债：1、2016年上半年，地方债发行出现了爆发式增长，共发行599期，同比增长313.10%，规模35,755亿元，同比增长311.80%。上半年地方债占债券发行总量的比重为19.02%，比去年同期大幅上升9.43个百分点。其中，上半年地方债新增8,921.83亿元，完成了75.61%，置换债券规模为26,833.16亿元，发行规模已经达到了全年上限规模60%。
2、2016年上半年，无论是定向发行还是公开招标发行（公募），地方债发行利率均低于去年。从地方债发行利率与地方债发行当日同期限国债利率的比较来看，定向发
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